Главное
• За первую неделю февраля рубль показал незначительную динамику — доллар вырос менее чем на рубль и сохраняется ниже отметки 77. Небольшие изменения наблюдаются и в стоимости евро, а также юаня на бирже. Устойчивость национальной валюты обусловлена высокой ключевой ставкой Банка России и значительным объемом валюты, поступающим в соответствии с бюджетным правилом.
• На товарном рынке: цены на нефть, золото и газ демонстрировали значительную изменчивость, с колебаниями, достигающими 20%. Стоимость барреля Brent в конце торгового периода превысила 68 долларов, унция золота была оценена выше 4800 долларов, а фьючерсный контракт на природный газ опустился ниже 3,5 долларов.
В деталях
Рубль стабилен — курсы инвалют демонстрируют небольшую волатильность, валютные пары удерживаются вблизи годовых и трехлетних минимумов. За первую неделю февраля доллар укрепился на 1%, — 30 января курс опускался до трехлетнего минимума в 75,73, а курс от ЦБ на 6 февраля по 76,55 (-0,5%). Курс евро за этот короткий период отклонился незначительно — с учетом вчерашнего падения на 0,9% пара EUR/RUB опять вблизи 90. Курс биржевого юаня прибавил 1,5%, в четверг пара CNY/RUB закрылась по 11,07 (+0,8%).
Учитывая недавнее значительное снижение валютных курсов, текущие колебания выглядят несущественными и связаны с кратковременной волатильностью. Расхождение в изменении стоимости доллара, евро и юаня обусловлено траекторией движения глобального индекса доллара (который существенно восстановился после падения до минимального уровня за последние четыре года) и валютной пары евро/доллар (которая отступила от пятилетнего максимума).
Факторы поддержки рубля. Крепкий рубль удерживается дольше прогнозируемых сроков благодаря ряду причин. Ускорение инфляции, вызванное ростом налогов, препятствует ЦБ в оперативном снижении ключевой ставки. Хотя на заседании 13 февраля регулятор, вероятно, уменьшит ставку на обычные 50 базисных пунктов, дальнейшее снижение маловероятно, и можно ожидать монетарную паузу. Снижение ставки до 12% прогнозируется только к концу года. Продолжительный период поддержания высоких ставок сдерживает спрос на валюту, необходимую для импорта, и заставляет экспортеров активнее избавляться от валюты для покрытия рублевых расходов. Существует также фактор дефицита: из-за ограничений на экспорт и снижения доходной части бюджета приходится использовать резервы, что приводит к увеличению со стороны ЦБ валютных продаж на рынке по бюджетному правилу на 70% по сравнению с январем.
Перспективы курсов инвалют. Экономике необходимо приспособиться к увеличению налоговой нагрузки, а инфляция, вероятно, скоро начнет снижаться. Это предоставит Центральному банку основания для сохранения текущей денежно-кредитной политики, что в перспективе может стимулировать спрос на валюту и уменьшить объем валюты, доступной для продажи из резервов. Выравнивание цен на сырьевых рынках и уменьшение разницы между ценой российской смеси и международными эталонами позволят увеличить доходы и уменьшить ограничения на продажу валюты из резервов.
В феврале доллар, вероятно, восстановится до отметки 80, весной — до 82. Во второй половине года прогнозируется усиление восходящей тенденции и рост пары USD/RUB выше 85, потенциально приближающийся к 90. Что касается евро, то ожидается возвращение к уровню 90, со среднесрочной перспективой на 95 и долгосрочной к 100. По отношению к юаню наблюдается пробитие отметки в 11, с дальнейшим движением к 11,5 и до целевого уровня в 12.
Инструменты. Есть валютные инструменты — четко сформулированные условия в договорах, касающиеся твердых валют и активов в развивающихся экономиках, не связанные с регуляторными ограничениями, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.