Главное
• За первую неделю последнего месяца зимы рубль практически не изменил своего значения — доллар вырос менее чем на рубль и удерживается ниже отметки 77. Небольшие изменения наблюдаются и в отношении евро, а также биржевого юаня. Стабильность национальной валюты обусловлена высокими процентными ставками Банка России и достаточным предложением валюты, сформированным в рамках бюджетного правила.
• На товарном рынке: цены на нефть, золото и газ демонстрировали значительную изменчивость — колебания стоимости сырьевых товаров достигали 20%. Стоимость барреля Brent в конце торгового периода превысила $68, унция золота была оценена более чем в $4800, а фьючерсы на природный газ стоили менее $3,5.
В деталях
Рубль стабилен — курсы валют демонстрируют незначительные колебания, валютные пары остаются вблизи годовых и трехлетних минимумов. За первую неделю февраля доллар вырос на 1%, — 30 января курс снижался до трехлетнего минимума, отметки 75,73, а курс от ЦБ на 6 февраля по 76,55 (-0,5%). Курс евро за этот короткий период отклонился незначительно — с учетом вчерашнего падения на 0,9% пара EUR/RUB опять вблизи 90. Курс биржевого юаня прибавил 1,5%, в четверг пара CNY/RUB закрылась по 11,07 (+0,8%).
Учитывая недавнее существенное снижение валютных курсов, подобные изменения несущественны и представляют собой локальные колебания. Различия в динамике доллара, евро и юаня обусловлены траекторией глобального индекса DXY (который значительно восстановился после падения до четырехлетнего минимума) и валютной пары EUR/USD (отступившей от пятилетнего максимума).
Факторы поддержки рубля. Крепкий рубль удерживается дольше прогнозируемых сроков, что обусловлено рядом факторов. Ускорение инфляции, вызванное повышением налогов, не позволит Центральному банку оперативно снижать ключевую ставку. Хотя на заседании 13 февраля регулятор может уменьшить ставку на обычные 50 б.п., в дальнейшем не исключена приостановка монетарной политики, и снижение до 12% ожидается лишь к концу года. Продолжительный период высоких ставок сдерживает спрос на валюту для импортных операций и, в настоящее время, заставляет экспортеров активнее избавляться от валюты для погашения рублевых обязательств. Существует также фактор дефицита: в связи с сокращением доходов бюджета, вызванным ограничениями на экспорт, приходится использовать резервы – Центральный банк увеличивает продажи валюты на рынке в рамках бюджетного правила на 70% по сравнению с январем.
Перспективы курсов инвалют. Для приспособления к увеличению налоговой нагрузки экономике потребуется время, а инфляция, вероятно, скоро начнет снижаться. Это предоставит Центральному банку основания для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, что, в свою очередь, может спровоцировать рост спроса на валюту и уменьшить ее доступность. Восстановление стабильности на рынке сырья и уменьшение разницы между российской смесью и эталонными ценами приведут к увеличению доходов и уменьшению ограничений на продажу валюты из резервов.
В феврале доллар может отскочить к отметке 80, весной – к 82. Во второй половине года прогнозируется усиление восходящей тенденции и выход пары USD/RUB за уровень 85, возможно, даже к 90. Что касается евро, то вновь наблюдается приближение к отметке 90, со среднесрочной перспективой на 95 и долгосрочной – к 100. По отношению к юаню – курс уже превышает отметку в 11, а в дальнейшем ожидается движение к 11,5 и до целевого уровня в 12.
Инструменты. Есть валютные инструменты — фиксированные позиции в договорах, заключаемых в твердых валютах, и валютные активы стран с развивающейся экономикой, не связанные с регуляторными ограничениями, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.