Дивидендная корзина представляет собой подборку акций российских компаний, от которых прогнозируется наибольшая выплата дивидендов. Этот портфель способен не только приносить регулярный пассивный доход, но и показать результаты, превышающие рыночные. Мы постоянно проводим анализ всех акций и отбираем бумаги с наиболее перспективной дивидендной доходностью.
В этом месяце в перечне компаний числятся:
• Сургутнефтегаз-ап
• ЛУКОЙЛ
• Татнефть-ао
• МТС
• Транснефть-ап.
При формировании инвестиционного портфеля с акцентом на дивидендные выплаты, каждый из этих эмитентов может оказаться ценным активом. О каждом из них мы расскажем ниже более детально.
Главное
• Корзина значительно превосходит рыночные показатели, что свидетельствует о сохраняющемся высоком интересе со стороны инвесторов.
• В ближайшие 12 месяцев рынок продолжает демонстрировать потенциал получения дивидендов в размере 10.
• Средняя прогнозируемая доходность инвестиций в данную корзину активов оценивается в 14,7%.
• «Владельцы привилегированных акций Сбера избавляются от них, поскольку их заменила Татнефть на фоне неожиданно высоких дивидендов.
• За прошедший месяц объем заказов увеличился почти на 8%, что превышает рост рынка на 3 процентных пункта. Ожидается, что эта тенденция сохранится в течение следующих 6–12 месяцев, и отставание от рынка составит 16–18 процентных пунктов.
В деталях
Прибыльность дивидендов по акциям на рынке держится на уровне примерно 10%, а курс рубля оказывает существенное влияние на ситуацию. По предварительным расчетам, прогнозируемая доходность дивидендов по индексу МосБиржи за последующие 12 месяцев оценивается в 10,3%. Данный показатель демонстрирует стабильность на протяжении всей осени: индекс не показывает значительных колебаний, а уровень дивидендов на акцию по некоторым акциям остается на прежнем уровне, причем в ряде случаев снижение ожиданий по одной бумаге нивелируется увеличением по другой.
В сложившейся ситуации наблюдается устойчивое повышение процентных ставок, что, безусловно, увеличивает стоимость капитала и приводит к росту ставок дисконтирования на коротком участке кривой ОФЗ. Вместе с тем, на более длинном участке кривой ОФЗ фиксируется сдерживающий эффект, который обычно учитывается как долгосрочная безрисковая ставка для дисконтирования дивидендов и денежных потоков при оценке акций.
На данный момент эти факторы сглаживают друг друга, однако именно изменения курса рубля могут определить дальнейшее развитие событий на рынке в среднесрочной перспективе. Предыдущие опасения относительно воздействия резкого падения рубля на состояние корзины активов и рынка в целом, высказанные нами в прошлом месяце, подтвердились.
Дивидендная корзина обещает доходность 14,7%. В настоящее время средняя ожидаемая доходность обновленной корзины на следующие 12 месяцев составляет 14,7%. При этом даже самые малодоходные привилегированные акции «Транснефти» по-прежнему демонстрируют ожидаемую доходность в размере 13%.
В совокупности, средняя доходность дивидендов по портфелю на текущий момент немного уступает показателям, зафиксированным в прошлом месяце. Это обусловлено, в первую очередь, укреплением рубля и пересмотренным прогнозом дивидендной доходности «префов» Сургутнефтегаза. Также стоит отметить, что текущий уровень доходности ниже действующей ключевой ставки, однако мы не считаем целесообразным проводить прямое сравнение этих показателей. В условиях стабильного и продолжительного экономического подъема инвесторы обоснованно рассчитывают на увеличение дивидендов на акцию, в то время как рынок предполагает снижение ставки в 2024 году и в последующие периоды.
Неожиданное решение Татнефти о выплате дивидендов заставляет нас отказаться от использования Сбер-ап. Вносим акции Татнефти обратно в нашу дивидендную корзину, поскольку компания неожиданно выплатила высокие промежуточные дивиденды, составившие примерно 100% чистой прибыли по МСФО за квартал. В случае возвращения к выплате дивидендов в размере 70% или более от прибыли, как это происходило в период с 2017 по 2019 год, ожидаемая дивидендная доходность вырастет с 11% до 15% или выше. Это, скорее всего, положительно скажется на переоценке акций.
В связи с этим, привилегированные акции Сбера были исключены из списка акций, приносящих дивиденды. Ожидается, что размер дивиденда составит 34 рубля на акцию при выплате летом 2024 года, что соответствует 50% прибыли по МСФО за 2023 год. Это предполагает увеличение дивидендов на 34% в годовом исчислении и 12% текущей дивидендной доходности. Новая Стратегия 2024–2026, которая будет представлена инвесторам 6 декабря, может скорректировать прогнозы по дивидендам в связи с планируемым обновлением дивидендной политики. Несмотря на то, что акция вынужденно покидает корзину, она по-прежнему остается одним из лидеров по фундаментальным показателям.
Высокая волатильность свидетельствует о привлекательности инвестиций в дивидендные акции. В течение месяца наблюдался рост корзины на 1,5%, что привело к её опережению рынка, снизившегося на более чем 3 процентных пункта. Это стало возможным благодаря более быстрому росту «префов» Сургутнефтегаза и Сбера.
Одновременно разрыв по времени с текущим моментом расширился свыше 9 процентных пунктов, при этом единственной акцией, показавшей отставание от рынка, выступила МТС. За прошедший год портфель вырос на значительные 66%, превзойдя индекс Московской биржи примерно на 18 процентных пунктов без учета дивидендов и около 8 процентных пунктов, включая дивиденды и налоги с них. Вопросы, связанные с выплатой дивидендов, по-прежнему остаются одними из наиболее заметных на рынке.
БКС Мир инвестиций