Рынок в ожидании решения ЦБ: эксперты не ждут пересмотра сроков отказа от российского СПГ

Главное

• Индекс МосБиржи вчера показал нулевую динамику, однако сегодня ожидается усиление волатильности, связанное с решением регулятора. Каким образом отреагируют акции, ОФЗ и рубль?

• Бумаги в фокусе: ФосАгро — техничное ралли, Татнефть — прочная корреляция с курсом нефти, РУСАЛ — высокая сила связи с алюминием, Полюс — в темпе золота.

• Рубль опустился до минимального значения за год: курс доллара достиг отметки в 85, евро – 97, а юань поднялся до 12,65. Что послужило причиной ослабления национальной валюты и каковы прогнозы относительно курсов иностранных валют?

• На внешнем контуре нервозно: на фондовых рынках США, АТР и Европы сохраняется тенденция к снижению — за неделю наблюдалось падение индексов. Цены на нефть марки Brent значительно выросли до отметки в $119, а затем быстро скорректировались до $105. Стоимость золота резко снизилась до $4500, однако в пятницу произошел отскок выше $4700. Цена на природный газ NG зафиксировалась в диапазоне, утром достигнув $3,1, а стоимость газа TTF, после периода повышенной волатильности у $850, снизилась на 20%.

В деталях

Индекс МосБиржи на низком старте. В течение всей недели рынок демонстрировал боковое движение, удерживаясь в пределах достаточно узкого диапазона – 2850–2900 пунктов. Четверговое закрытие не показало изменений по сравнению со средой, зафиксировавшись на отметке 2873 пункта. Это – максимумы за последние полгода, в то время как в начале марта наблюдался ажиотаж вокруг нефтегазового сектора и пик бенчмарка, зафиксированный осенью прошлого года, – выше 2950 пунктов.

В нынешнюю весну существует возможность повторного подъема к уровням осени 2025 года и даже к отметке в 3000 пунктов. После действий Центробанка волатильность на фондовом рынке, вероятно, усилится, и участники торгов будут пристально отслеживать заявления руководителя регулятора. Зона поддержки, сформированная из устойчивых и изменчивых уровней, находится в диапазоне 2850–2800 пунктов.

Среднесрочный технический тренд — вверх, локальное снижение активности на рынке, наблюдаемое в период роста, связано с приостановкой переговоров по урегулированию украинского конфликта, поскольку внимание участников сосредоточено на эскалации на Ближнем Востоке. Кроме того, существует денежно-кредитная неопределенность, поэтому участники рынка пока не спешат предпринимать решительные шаги. Ожидается, что в 13:30 МСК Центральный банк снизит ключевую ставку, что соответствует прогнозам аналитиков, предсказывающих сокращение на 50 базисных пунктов до 15%. Однако остается вопрос о темпах дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики).

В цикле может произойти задержка, а повышение ставки до 14% прогнозируется на старте второй половины года. К концу года прогнозируем 12% — вот тогда и проявится истинная ценность рынка — 3500 п. по Индексу МосБиржи, включая дивиденды. Есть актуальный отраслевой портфель акций с максимальной прогнозной доходностью на 2026 г.

Реакция финансовых инструментов на решение ЦБ по ставке будет разной: для акций и ОФЗ смягчение ДКП — в целом позитив на фоне снижения ставок дисконтирования в ценовых моделях и сокращения доходностей бондов, а для рубля — в теории будет негатив. Но есть нюансы.

Индекс гособлигаций RGBI на днях обновлял полугодовые максимумы, выше 120 п. По мере снижения ставки ЦБ переоценка ОФЗ продолжится, и на годовом треке доходность долгового рынка может быть значительно выше, чем во вкладах. Среднесрочный ориентир по бенчмарку облигаций — 122 п., пики лета 2025 г. и осени 2023 г. На секвестр ставки на 50 б.п. реакция, скорее всего, будет уже нейтральной.

Рубль к ставке сильно упал — доллар, евро и юань выросли на 10% за месяц, что является фактором инфляции и препятствует ЦБ в проведении масштабного снижения ставки. В случае реализации прогнозов, предполагающих снижение до 15%, рубль, скорее всего, не ослабнет, так как на текущие курсы валют влияют и другие обстоятельства — пересмотр бюджетного правила и ощутимая нехватка юаней, ставки фондирования взлетели выше 40% при околонулевых в начале года.

В настоящее время валютные пары демонстрируют признаки перекупленности, что сопровождается некоторой паникой на рынке. В ближайшее время ожидается ощутимая, рапровая коррекция. Похоже, что курсы либо уже достигли и превысили годовые целевые значения, либо находятся в непосредственной близости от их достижения к таргетам — расчетный курс доллара превысил отметку в 85, евро оценивался около 100, юань демонстрировал уровень чуть выше 12. Однако, в настоящее время USD/RUB зафиксирован на уровне 85, евро опустился ниже 97, а юань достиг значения 12,65. Уровни поддержки при допустимой коррекции находятся в долларе на 82, в евро на 95 и в юане на 12.

Бумаги в фокусе

• ФосАгро (+2,4%). Этот компонент показал наилучший результат во всем индексе. В ходе торгов курс достигал 7937 рублей, что стало максимальным значением со сентября 2022 года. По нашим тактическим оценкам, после преодоления уровня в 7400 руб. курс имел потенциал для быстрого роста к отметке 7900 руб. Движение было реализовано достаточно быстро — активные трейдеры смогли получить значительную прибыль, зафиксировав выигрыш от позиций на покупку на пиковых значениях. Наблюдается перекупленность, и откат начался сразу после достижения важного уровня сопротивления — спекулятивная возможность полностью реализована, теперь необходимо перевести активы в денежные средства. Причиной недавнего роста цен послужило повышение стоимости энергоносителей и удобрений, вызванное обострением ситуации на Ближнем Востоке. Акции в течение всего этого времени в отраслевом портфеле и исполнили роль локомотива.

• Татнефть (+1,3%). На резкое изменение давления в бочке они реагируют незамедлительно — корреляция с «рублебочкой» максимальная среди всех бумаг нефтегазовой отрасли. Вчера в моменте был заскок выше 662 руб. Нефть от рекордных $119 пошла вниз, и фьючерс Brent сегодня был у $105, значит, и бумаги нефтянки будут под локальным давлением. Техническая поддержка — район 640 руб.

• РУСАЛ (-2,9%). В четверг акции компании РУСАЛ, входящей в число лидеров алюминиевой отрасли, демонстрировали коррекцию на фоне сильной взаимосвязи с ценой на алюминий. Вчера стоимость металла обвалилась, снизившись на 10% от максимума до минимума, что непосредственно повлияло на динамику котировок акций компании. Сегодня наблюдается отскок цен на алюминиевые фьючерсы, что может способствовать стабилизации акций РУСАЛа и возвращению их выше отметки в 42 рубля. Наиболее близкий уровень сопротивления находится на отметке в 43 рубля. Вышла отчетность за 2025 г., компания, зафиксировавшая убыток вместо прибыли в сравнении с предыдущим годом, однако ситуация на сырьевых рынках претерпела изменения с наступлением весны 2026 года, поэтому необходимо оценить дальнейшие перспективы.

• Полюс (-1,7%). Корреляция с ценой золота исторически высокая — унция вчера рушилась к $4500, акции золотодобытчика тоже упали. На минимуме паники бумаги отметились у 2237 руб. — значения первой половины декабря 2025 г. Сегодня в золоте отскок после обвала, и акции Полюса тоже могут восстановиться — ориентир-сопротивление на 2350 руб. Акции в долгосрочном отраслевом портфеле с потенциалом от текущих в 35%.

Ожидаемые события в пятницу

Ключевые моменты

• Заседание Центрального банка Российской Федерации
• Отчет ритейлера X5
• Прекращение деятельности компании Диасофт
• Московская биржа приостановит проведение вечерних торгов на фьючерсном рынке

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.