Экватор зимнего периода позади, но в Европе продолжается отопительный сезон, и метеорологи предсказывают дальнейшее понижение температуры. Уровень заполненности подземных газовых хранилищ впервые опустился ниже 50% лишь вчера. Каким образом была пересмотрена стратегия Европейского союза на эту зиму, какие меры позволят Европе успешно завершить отопительный сезон в сложившихся обстоятельствах и какие факторы сегодня влияют на ценообразование газа на мировом рынке?
Главное
• Объемы газа в европейских подземных хранилищах снизились до 50%, что является минимальным показателем за последние 15 лет.
• Причиной тому, в некоторой степени, послужила геополитическая нестабильность, из-за которой некоторые страны Евросоюза встретили зиму с уровнем заполненности хранилищ, не превышающим 80%.
• В скором времени метеорологи прогнозируют снижение температуры в регионе. Учитывая это, вероятно, спрос на газ со стороны европейских стран увеличится, что может привести к росту цен на мировом рынке.
• Мы считаем, что при условии стабилизации обстановки в Иране, существенного роста цен не произойдет. В текущем году ожидаем, что средняя цена на газ составит 365 долларов за тысячу кубических метров.
В предстоящую зиму европейские страны не будут использовать российский газ, транспортируемый по трубопроводам
Начиная с 1 января 2025 года, поставки российского газа в Европу через территорию Украины прекратились в связи с решением Киева не продлевать соответствующий договор.
В европейских государствах уделяется большое внимание обеспечению энергетической безопасности. К ноябрю им удалось увеличить объем запасов с 34%, зафиксированных в марте, до 83%. Это существенное достижение, особенно учитывая сложную геополитическую обстановку.
Согласно предписанию Совета Европейского Союза, страны-члены должны обеспечить заполненность газохранилищ на уровне 90% к началу отопительного периода, который традиционно приходится на 1 ноября. В текущем году требования смягчены: допустимый период для достижения этой цели установлен с 1 октября по 1 декабря. Это позволяет государствам-участникам зафиксировать выполнение задачи до наступления холодной погоды.
Несмотря на смягчение требований, уровень заполненности газовых хранилищ в ряде европейских стран к началу зимы составил менее 80%. Только восемь государств-членов ЕС смогли достичь необходимого уровня к установленному сроку: Швеция, Польша, Румыния, Португалия, Италия, Бельгия, Франция и Чехия.
Сможет ли Европа обеспечить себя газом, и насколько низким может опуститься уровень запасов к завершению отопительного периода, чтобы считаться критическим?
Европейское потребление газа претерпело изменения под воздействием новой политики
За последнее десятилетие потребление газа в Европе, включая Турцию, уменьшилось на 6%. В 2024 году этот показатель достиг 470 миллиардов кубометров. Наибольшее снижение зафиксировано в период с 2022 по 2023 год: в 2023 году потребление упало на 19% относительно 2021 года.
Ограничивающим фактором выступило политическое решение Европейского союза о поэтапном отказе от российского газа, транспортируемого по трубопроводам. К примеру, в 2023 году объем поставок российского газа составил 27% от показателей 2021 года. Вместе с тем, снижение потребления было вызвано высокими ценами: в 2022 году средняя стоимость газа составляла 1400 долларов США за тысячу кубических метров.
Ежегодные потери собственного газового производства в Европе составляли около 3%, а Нидерланды за десять лет утратили свое значение на рынке. При этом в 2014 году добыча в стране достигла 60 миллиардов кубометров.
Какие факторы поддерживают стабильность европейского газового рынка
Благоприятным фактором, способным смягчить последствия зимнего периода для стран Евросоюза, является значительный уровень заполненности газовых хранилищ в странах, являющихся крупными импортерами сжиженного природного газа – Китае, Японии и Южной Корее.
Согласно информации, предоставленной Форумом стран — экспортеров газа (GECF), объем запасов сжиженного природного газа (СПГ) в хранилищах Японии на сентябрь 2025 года составил 5,3 миллиарда кубических метров, а в Южной Корее — 7,6 миллиарда кубических метров. В совокупности это составляет 12,9 миллиарда кубических метров, что сопоставимо с рекордно высоким уровнем за последние пять лет. Этот показатель превышает и значения за 2024 год, и среднее значение за предшествующие пять лет.
По информации аналитической компании Kpler, объемы сжиженного природного газа (СПГ), находящиеся на хранении в Китае, достигли рекордного уровня за последние пять лет. В настоящее время степень заполненности хранилищ составляет примерно 70%, что значительно выше среднего показателя за пятилетний период, который равен 50%. Это во многом обусловлено тем, что на начало текущего года уровень запасов уже был максимальным — около 75%. На протяжении года колебания объемов были незначительными, а убыли оперативно компенсировались.
Традиционно Китай увеличивает закупки СПГ в начале календарного года. В период с января по март заполненность хранилищ, как правило, возрастает в среднем на 10 процентных пунктов (п.п.), позволяя к апрелю достичь уровня 40–60% от максимального объема. Ожидается, что в 2026 году этот показатель будет достигнут уже в январе. По нашему мнению, это станет возможным благодаря значительным текущим запасам и интенсивным закупкам в конце прошлого года.
В зимний период наполнение газовых хранилищ Китая окажет незначительное воздействие на глобальный рынок газа, поскольку потребность в дополнительных поставках СПГ со стороны страны будет существенно ограничена.
В связи с этим, три основных мировых импортера сжиженного природного газа (за исключением Европы), скорее всего, не будут активно наращивать свои запасы в предстоящем зимнем сезоне. Зимой их потребность в газе будет меньше, чем обычно, что приведет к увеличению количества доступных партий СПГ на рынке. Это уменьшит вероятность дефицита и значительного повышения цен, и предоставит Европе возможность приобретать необходимые объемы.
Окажутся ли ограниченные объемы газа в европейских хранилищах фактором повышения цен?
Уровень запасов природного газа в подземных хранилищах европейских стран достиг минимальных значений за последние 15 лет, составив в настоящее время 50%. Подобная ситуация наблюдалась лишь однажды за последние полтора десятилетия – в 2021 году, когда похолодание наступило в регионе в декабре.
За последние пять недель европейские хранилища потеряли более 15 процентных пунктов запасов. В среднем, еженедельный объем извлекаемого газа составлял приблизительно 3 процентных пункта. В настоящее время суточные темпы расходования составляют 0,5 процентных пункта. Наибольший спрос в этом году был зафиксирован 7–9 января, когда за одни сутки запасы сократились на 0,9 процентных пункта. Ожидается, что в скором времени в Европу прибудут заморозки, и тогда темпы отбора газа могут увеличиться до 1 процентного пункта.
Несмотря на это, мы считаем, что при отсутствии эскалации ситуации в Иране, существенного роста цен не произойдет, и европейским странам удастся без затруднений пройти через нынешний отопительный сезон. В то время как в прошлом году средний показатель составлял 420 долларов США за тысячу кубических метров, в текущем году мы прогнозируем его на уровне 365 долларов США за тысячу кубических метров.
Предоставленная информация не служит индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не учитывать Ваше финансовое состояние, инвестиционные цели, допустимый уровень риска и (или) желаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предлагаемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и сопутствующим рискам, а также другой необходимой информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб)) Вы можете ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера отличаются от услуг, связанных с открытием банковских счетов и размещением вкладов. Средства, передаваемые по договору брокерского обслуживания, не застрахованы в соответствии с законом РФ от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Данный материал не является рекламной кампанией ценных бумаг.
Материал создан на основе методики ООО «Компания БКС», определяющей расчет прогнозируемой доходности и вероятности ее достижения, и доступен на сайте ООО «Компания БКС»: https://bcs.ru/regulatory.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале. Также это обусловлено тем, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента убедитесь в доступности его для покупки. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не является гарантией будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2026 ООО «Компания БКС». Все права защищены.