В настоящее время российский фондовый рынок демонстрирует значения мультипликатора P/E, существенно отличающиеся от исторических, и находятся ниже их. Отставание от средних исторических показателей превышает 30%, что указывает на потенциальный рост в 50%. Ожидается, что с уменьшением ключевой ставки Банка России и снижением доходности долгосрочных облигаций федерального займа ниже 12% в течение года, разница в оценках акций будет быстро уменьшаться.
Для внесения средств на инвестиционный счет воспользуйтесь ссылкой:
Что такое P/E
Соотношение цены акции к прибыли на акцию, или, в другом выражении, капитализация компании, деленная на ее прибыль, обозначается как P/E (Price/Earnings). Этот мультипликатор представляет собой экспресс-оценку, которая, в силу своей скорости, обладает меньшей точностью по сравнению со сложными моделями, но позволяет быстро оценить ситуацию и определить, является ли актив недооцененным или переоцененным.
По мнению главы Центрального банка Российской Федерации Эльвиры Набиуллиной, в 2027 году денежно-кредитная политика, вероятно, будет нейтральной, а ключевая ставка составит 7,5–8,5%. Наши собственные оценки также находятся в пределах этого диапазона. В связи с этим, возможна значительная положительная переоценка акций.
Несмотря на это, не все отрасли кажутся недооцененными ни в исторической перспективе, ни с точки зрения текущих оценок. Мы определили четыре сектора, которые, на наш взгляд, наиболее выгодно реагируют на ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики в течение двух лет. Выбор этих секторов был основан на двух критериях:
- Оценка активов ниже рыночной, и они обладают значительным потенциалом для роста до исторических средних значений коэффициента P/E.
- По мнению аналитиков БКС, на основе проведенного анализа, эти активы демонстрируют значительный потенциал для увеличения стоимости.
Распределение потенциалов роста по секторам
Недвижимость
По мультипликатору «цена/прибыль» потенциал роста превышает исторические средние значения на 110%. Действия ключевой ставки влияют на возможность получения ипотечного кредита, однако с ее снижением прогнозируется возвращение интереса к рынку недвижимости. Мы видим потенциал увеличения сектора на ближайшие 12 месяцев на 96%. Лидирующие компании:
ПИК. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 850 руб. / +111%
Самолет. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1700 руб. / +97%
Розничная торговля
Показатель P/E указывает на возможность роста потенциала на 83%, что значительно превышает исторические средние значения. Замедление выдачи потребительских кредитов и снижение экономической активности негативно влияют на результаты деятельности отрасли. Снижение ключевой ставки Центрального банка может стимулировать потребительский спрос, что станет положительным фактором для переоценки стоимости компаний. Мы прогнозируем потенциал роста сектора на следующий год в размере 56%. Лидеры:
Фикс Прайс. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1,3 руб. / +107%
Henderson. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 900 руб. / +73%
X5. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 4100 руб. / +52%
Технологии и телекомы
Согласно мультипликатору Р/Е, потенциал роста превышает исторические средние значения на 31%. Замедление роста рекламных услуг и потребительского спроса связано с высокой ключевой ставкой, однако с ее снижением ожидается восстановление темпов роста. По нашим расчетам, в среднем акции данного сектора имеют потенциал роста на год вперед в размере 55%. Лидирующие позиции занимают:
Хэдхантер. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 5200 руб. / +84%
Яндекс. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 6900 руб. / +73%
Озон. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 6500 руб. / +51%
Финансы
По мультипликатору «цена/прибыль» потенциал роста по сравнению с историческими значениями составляет 44%. В банковском секторе высокая ключевая ставка ограничила возможности предоставления кредитов клиентам. После снижения ставки и смягчения макропруденциальных ограничений банки смогут вновь наращивать кредитный портфель. По нашим расчетам, в среднем акции данного сектора обладают потенциалом роста на следующий год в размере 33%. Лидерами являются:
ВТБ. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 110 руб. / +58%
Т-Технологии. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 4400 руб. / +48%