В вторник, 3 февраля, компания Северсталь представит свои операционные и финансовые показатели за четвертый квартал 2025 года, составленные в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей. Изменения указаны в сравнении с третьим кварталом 2025 года (к/к) и четвертым кварталом 2024 года (г/г), если не обозначено иным образом.
• По предварительным данным, выручка снизилась на 9% по сравнению с предыдущим кварталом и на 19% год к году, составив 163 миллиарда рублей. Согласно нашим прогнозам, за 12 месяцев, то есть за весь 2025 год, выручка составит 708 миллиардов рублей (-15% год к году). Несмотря на поддержанный объем производства, среднегодовые цены продолжали снижаться (-13% год к году за 12 месяцев).
• По нашим оценкам, показатель EBITDA уменьшится до 25 млрд руб. (-30% по сравнению с предыдущим кварталом и -46% в годовом выражении). В 2025 году ожидается снижение показателя на 41% в годовом исчислении, до 141 млрд руб. Помимо снижения доходов, на EBITDA негативно влияют и расходы, которые в 2024 году сократились не в той степени, в какой уменьшилась выручка.
• Ожидается, что в четвертом квартале чистая прибыль сократится на 58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 76% в годовом исчислении, составив 7 миллиардов рублей. В то же время, по итогам 2025 года этот показатель достигнет 79 миллиардов рублей (-51% в годовом исчислении).
• В связи с продолжающимися высокими инвестициями и ограниченной прибылью, согласно нашим расчетам, свободный денежный поток окажется отрицательным и составит минус 9 млрд рублей. По результатам всего года этот показатель также будет отрицательным, достигнув -30 млрд рублей.
• Мы оцениваем, что в условиях отрицательного денежного потока чистый долг может достичь примерно 8 млрд рублей, что соответствует показателю долговой нагрузки (Чистый долг / EBITDA) в 0,06х за 12 месяцев.
Не видим перспектив дивидендов. Учитывая отрицательный денежный поток, являющийся основой для выплаты дивидендов, мы не ожидаем итоговой выплаты за 2025 год. Высокие капитальные затраты, вероятно, затянутся до первой половины 2026 года.
Придерживаемся нейтральной позиции в долгосрочной перспективе. В настоящее время акции Северстали оцениваются рынком с коэффициентом цена/прибыль (P/E) в 14, что значительно выше исторических значений в 7,5. Мы прогнозируем стабилизацию ситуации в отрасли и возвращение интереса к стали, хотя и не ожидаем возобновления активного строительного спроса до 2027 года, даже с учетом прогнозируемого снижения процентных ставок.