Военные действия, начавшиеся 28 февраля между Ираном, Израилем и США, затронули прилегающие государства, что отразилось на объемах перевозок через Ормузский пролив и на добыче нефти в регионе. Заметные колебания цен на нефть, зафиксированные накануне, демонстрируют значимость конфликта вокруг Ирана как ключевого фактора, определяющего ситуацию на нефтяном рынке в настоящее время.
Исключение Ирана из числа экспортеров нефти не смогло бы устранить существующий избыток предложения на рынке
Переход ОПЕК+ к наращиванию объемов добычи с апреля 2025 года с целью увеличения своей доли на рынке осуществляется уже во второй раз. Первый цикл, предусматривавший увеличение на 2,5 миллиона баррелей в сутки (мбс), был завершен досрочно – в октябре. Новый цикл, на 1,65 мбс, уже к началу 2025 года выполнен на четверть. Значительная конкуренция на нефтяном рынке привела к устойчивому профициту в объеме более 3,5 мбс (3,4% мирового потребления) начиная с августа прошлого года. Ограничение географии текущего конфликта и потенциальное исключение Ирана (2,8 мбс) из экспортных поставок не способно сдвинуть баланс рынка в сторону дефицита.
В настоящее время нефтяной рынок сталкивается с более масштабными трудностями, связанными с Ормузским проливом
Нападения на танкеры в проливе и объекты энергетической инфраструктуры стран, добывающих нефть на Ближнем Востоке, принципиально отличают текущий конфликт от 12-дневного противостояния июня 2025 года. По степени влияния на рынки, с учетом потенциальных рисков в 19 миллионов баррелей в сутки, ситуация превышает масштабы кризисов последних десяти лет: 1️⃣Избыток нефти в 17 миллионов баррелей в марте 2020 года, вызванный пандемией, привел к снижению средней цены Brent до 32 долларов; 2️⃣Опасения относительно сокращения поставок из России (экспортные объемы составляют около 7,5 миллионов баррелей) в марте 2022 года спровоцировали рост средней цены Brent до 117 долларов. Помимо стран, для которых Ормузский пролив имеет решающее значение, конфликтом затронуты Оман (объем добычи 1,0 миллиона баррелей) и Азербайджан (0,55 миллиона баррелей).
Вчера рыночные цены также не демонстрировали уверенности в росте Brent выше отметки в 85 долларов
Несмотря на вчерашний локальный максимум в 119,5 долларов, декабрьский фьючерс на максимуме не достиг 83 долларов. По мере снижения Brent к отметке в 90 долларов в конце торговой сессии, цена декабрьского фьючерса опустилась ниже 75 долларов.
Оценка рыночной ситуации указывает на то, что ожидание перехода финансовых моделей к ценам на нефть, превышающим $90, является излишне оптимистичным и необоснованным.
Несмотря на повышение цен на европейском хабе TTF на месяц вперед до максимальных отметок в $674 за тысячу кубических метров (что на 86% превышает февральские значения), текущие цены все еще ниже среднегодовых показателей за 2022 год, составлявших $1402 за тысячу кубических метров.
Несмотря на высокие цены на энергоносители, мировая экономика не столкнулась с катастрофическими последствиями, как это было в 2022 году. По данным МВФ, рост замедлился до 3,8%, что лучше первоначальных прогнозов в 4,4%, а уровень инфляции не превысил 10.
Мы разрабатываем три сценария развития событий и определяем лидеров и отстающих участников в каждом из них. Предполагается, что через два года, к 2028 году, рынок восстановит прежний рост, который будет зависеть от затрат на добычу нефти на новых американских месторождениях (цена Brent – 75 долларов).
блокировка Ормузского пролива с частичным экспортом нефти для государств Персидского залива повлечет за собой увеличение добычи нефти в других частях света. Высвобождение 300–400 млн баррелей из стратегических резервов лишь на короткое время уменьшит дефицит, что может привести к принудительному обеспечению судоходства через пролив.
Фавориты
Роснефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, РуссНефть
возобновление движения транспорта через пролив при сохранении высокой военной напряженности, аналогичной ситуации в начале марта.
Фавориты с точки зрения дивидендов
ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, НОВАТЭК
в качестве базового сценария, который мы опубликовали в середине февраля, предполагается возвращение к ситуации профицитного нефтяного рынка без опасений, связанных с транспортировкой через Ормузский пролив. По нашим оценкам, рублевые цены на нефть в период с 2026 по 2027 год будут ниже, чем в последние годы, однако устойчивый рост ожидается не ранее 2028 года.
По нашему мнению, аутсайдерами являются компании, демонстрирующие ограниченный рост в марте
Татнефть, РуссНефть, Башнефть
В рамках бюджетного правила, при консервативном сценарии, Министерство финансов планирует уменьшить цену отсечения до 50 долларов за баррель. В ближайшей перспективе ведомство начнет приобретение валюты, что приведет к колебаниям курса рубля в период снижения цены отсечения, поскольку начало покупок валюты запланировано на текущий момент, а поступление экспортной выручки ожидается только через два месяца.
Валютная подушка, формировавшаяся в течение прошлого года, позволит смягчить структурные изменения. Предприятия будут с готовностью приобретать ослабевающий рубль, что приведет к его удержанию в коридоре 80–83 с возможностью дальнейшего снижения до отметки 85 к концу года.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию, и финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не учитывать Ваше финансовое состояние, инвестиционные цели, допустимый уровень риска и (или) ожидаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, о которых идет речь в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предлагаемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также другой необходимой информацией (включая ссылку на страницу для обращений (жалоб)) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера отличаются от услуг по открытию банковских счетов и размещению вкладов. Средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не застрахованы в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Данный материал не является рекламой ценных бумаг.
Материал составлен в соответствии с методикой ООО «Компания БКС», предназначенной для расчета прогнозируемой доходности и вероятности ее достижения, и доступен на сайте ООО «Компания БКС»: https://bcs.ru/regulatory.
Обращаем Ваше внимание на возможность возникновения конфликта интересов, связанного с широким спектром операций и предоставляемых услуг ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированных лиц на финансовых рынках.
В связи с этим:
а) ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале, или в финансовые инструменты, производные от них; б) ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица могли совершать или совершают операции с клиентами по финансовым инструментам, упомянутым в Материале, или с финансовыми инструментами, производными от них; в) ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Кроме того, сотрудники ООО «Компания БКС» могли исполнять или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования.
Перед покупкой выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли он Вам к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания его квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты.
Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале.
Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС следующая: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2026 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
Связанные статьи:
- Торговля ведется под влиянием цен на нефть
- Недельный обзор рынка облигаций: ЕвроТранс, обсуждения в Стамбуле и другие важные события
- Ход торгов. Покупатели сменили приоритеты
- Торговля: какие акции лидируют сегодня