Главное
• Рубль, после некоторой стабилизации, продемонстрировал значительный скачок по отношению к юаню и достиг максимального значения за неделю.
• Цены на ОФЗ демонстрируют дальнейший рост, индекс государственных облигаций RGBI достиг максимального значения за месяц.
В деталях
Рубль в основном совершал разнонаправленные движения в паре с юанем, почти все время оставаясь на положительной территории. Во второй половине торгов российская валюта ускорила укрепление: юань установил недельный минимум на отметке 11,09 руб.
Неожиданное решение ЦБ снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, а также мягкие комментарии по итогам заседания предполагали более или менее устойчивое ослабление рубля. К тому же его курс по-прежнему находится на завышенном уровне. В то же время смягчение денежно-кредитных условий является одним из главных факторов ослабления любой национальной валюты.
Предлагаемое предложение иностранной валюты, скорее всего, будет достаточно для удовлетворения снизившегося спроса на нее со стороны компаний, осуществляющих импорт. Однако, дефицит инвесторов и спекулянтов все еще препятствует тому, чтобы курс рубля оперативно отражал ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки и восстановления импорта, которое сдерживается санкциями и геополитической обстановкой.
Российский долговой рынок ускорил восстановление, которое наблюдается третий день подряд. Индекс гособлигаций RGBI обновил максимум с середины прошлого месяца и находится в хорошем плюсе.
Рост цен на облигации федерального займа (ОФЗ) ускорился из-за неожиданного шага Банка России, который уменьшил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта. Большинство экспертов ожидали, что ставка останется на отметке 16%, однако после обнародования обнадеживающих данных об инфляции в среду, многие, как и мы, возлагали надежды на то, что Центральный банк продолжит снижение денежно-кредитной политики в прежнем темпе.
Регулятор также пересмотрел формулировки, объясняющие свое решение, указав, что в январе наблюдалось заметное ускорение роста цен, вызванное отдельными, нерегулярными факторами. При этом устойчивые индикаторы текущего повышения цен практически не изменились. В связи с этим, Центральный банк прогнозирует, что после того, как влияние этих факторов закончится, инфляция продолжит снижаться.
Положительные сигналы для акций и облигаций исходят также от пересмотренной позиции Банка России относительно прогнозов по денежно-кредитной политике: регулятор будет анализировать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, учитывая устойчивость замедления инфляции и изменения в инфляционных ожиданиях. Согласно базовому сценарию, средний уровень ключевой ставки в 2026 году ожидается в пределах 13,5–14,5%, что, по мнению ЦБ, предполагает сохранение сдержанных денежно-кредитных условий.
Вместе с тем, по результатам декабрьского заседания формулировки стали более строгими. В тот момент Банк России акцентировал внимание на том, что «будет придерживаться жестких денежно-кредитных мер, необходимых для возвращения инфляции к целевому значению. Это предполагает длительный период ужесточенной денежно-кредитной политики. Решения относительно ключевой ставки в будущем будут определяться устойчивостью тенденции к снижению инфляции и изменениями в инфляционных ожиданиях».