Главное
• Рубль, после некоторой стабилизации, продемонстрировал значительный скачок стоимости по отношению к юаню и достиг самого высокого значения за неделю.
• Цены на облигации федерального займа (ОФЗ) демонстрируют дальнейший рост, индекс государственных облигаций RGBI достиг максимума за месяц.
В деталях
Рубль в основном совершал разнонаправленные движения в паре с юанем, почти все время оставаясь на положительной территории. Во второй половине торгов российская валюта ускорила укрепление: юань установил недельный минимум на отметке 11,09 руб.
Неожиданное решение ЦБ снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, а также мягкие комментарии по итогам заседания предполагали более или менее устойчивое ослабление рубля. К тому же его курс по-прежнему находится на завышенном уровне. В то же время смягчение денежно-кредитных условий является одним из главных факторов ослабления любой национальной валюты.
Предложение иностранной валюты, скорее всего, будет продолжать покрывать снизившийся спрос со стороны компаний, осуществляющих импорт. Однако, для того чтобы оперативно отразить в курсе рубля ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки и восстановления импорта при сохраняющихся ограничениях на экспорт, вызванных санкциями и геополитической ситуацией, объемов инвестиций и спекулятивных операций пока недостаточно.
Российский долговой рынок ускорил восстановление, которое наблюдается третий день подряд. Индекс гособлигаций RGBI обновил максимум с середины прошлого месяца и находится в хорошем плюсе.
Рост цен на облигации федерального займа (ОФЗ) ускорился из-за неожиданного шага Банка России, который уменьшил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта. Большинство экспертов ожидали, что ставка останется на уровне 16%, однако после обнародования обнадеживающих данных об инфляции в среду, многие, как и мы, аналитики ожидали, что Центральный банк продолжит снижение денежно-кредитной политики в прежнем темпе.
В дополнение к этому, регулятор изменил формулировки, сопровождавшие его решение, подчеркнув, что в январе наблюдалось заметное ускорение роста цен, вызванное отдельными, нерегулярными факторами. При этом устойчивые показатели текущего повышения цен практически не изменились. В связи с этим, Центральный банк прогнозирует, что после того, как влияние этих факторов исчезнет, инфляция продолжит снижаться.
По мнению экспертов, позитивно для акций и облигаций выглядит изменение позиции Банка России относительно дальнейших действий по денежно-кредитной политике: регулятор будет анализировать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, исходя из устойчивости замедления инфляции и развития инфляционных ожиданий. В базовом сценарии прогнозируется, что средний уровень ключевой ставки составит 13,5–14,5% к 2026 году. Центральный банк отмечает, что это предполагает сохранение сдержанных денежно-кредитных условий.
В ходе декабрьского заседания формулировки были более сдержанными. В тот раз регулятор заявил, что будет придерживаться строгой денежно-кредитной политики для стабилизации инфляции. Это предполагает длительный период поддержания жестких условий. Решения относительно ключевой ставки будут определяться тем, насколько устойчивым окажется снижение инфляции и как будут меняться инфляционные ожидания».