Главное
• Российский рубль демонстрирует значительный рост, достигая отметок конца лета, в то время как другие валюты ослабевают до полугодовых минимумов. С начала текущего года национальная российская денежная единица является самой крепкой на планете. Этому способствовали ключевые экономические причины, хотя нельзя исключать и влияние спекуляций.
• Доллар США ослаб по отношению к другим валютам, достигнув двухмесячного минимума – индекс доллара DXY опустился ниже 106 пунктов. Это создает благоприятные условия для укрепления других мировых денежных единиц.
• На рынке долговых обязательств цены на облигации федерального займа (ОФЗ) вернулись к значениям, характерным для лета прошлого года, когда ключевая процентная ставка Центрального банка составляла 16%. Это указывает на уверенность в завершении периода повышения стоимости кредитных ресурсов. Когда можно ожидать начала снижения основной ставки?
Товарный рынок. Нефть Brent торгуется в февральском диапазоне $74–77, поднимаясь от нижней границы. Цена золота превышает $2930, новые исторические максимумы близки. Фьючерс на газ NG после месячного роста выше $4,4 технически снижается к $4, возможно, ещё не достиг дна.
В деталях
Рубль В конце рабочей недели российская валюта продолжила незначительное укрепление и достигла значений, характерных для конца августа текущего года. На торговой сессии другие валюты потеряли в цене от 0,2% по отношению к юаню до 0,5% по отношению к евро. Курсы на внебиржевом рынке от ЦБ на 24 февраля— курс доллара составляет 88,16 (-0,4%), евро – 92 (-0,5%). Торговая сессия пары юань/российский рубль завершилась на отметке в 12.
С начала года валюты уже ослабли на 15%, с пика января — почти на 20%, а с рекордных значений ноября — полностью на 25%. Такая яркая динамика рубля ставит российскую национальную валюту. на первое место в мире По темпам укрепления рубль часто выходит вперёд: резкое падение сменяется быстрым восстановлением из-за исторически высокой волатильности. Сейчас факторы действуют на его укрепление, и движение валют вниз может быть мощнее и глубже, чем предсказываемые фундаментальные уровни.
Девальвация финансовой системы, компании под санкциями стремятся минимизировать валютные риски, а банки оптимизируют свои балансы. В результате увеличивается предложение валютных средств. ставки денежного рынка В течение многих недель наблюдался отрицательный тренд. ЦБ повысил лимиты продажи валюты по бюджетному правилу, а санкции и изменение цен на сырьевые активы проявляют эффект с задержкой. Потепление геополитической обстановки — встречи делегаций России и США и ожидаемые переговоры президентов — добавляет драйва рублю, поскольку это способствует снижению спекулятивной риск-премии в его курсе.
В январе, вероятно, было множество ставок на снижение курса рубля. Однако факторы сложились иначе, и игроки на понижение курса российской валюты были вынуждены закрывать свои позиции, что ускорило падение инвалют.
Предположительно, курс доллара, евро и юаня не опустится значительно ниже текущих значений; если же произойдут продажи, то они будут кратковременными. С экономической точки зрения рубль переоценен, а валюты выглядят недооценёнными. Фактор налогового периодаСитуация с текущими тенденциями исчерпает себя к завершению этой недели – объемы предложений со стороны компаний уменьшатся. В то же время январские ограничения начнут действовать 27 февраля, что может стать пиковой точкой развития событий. Технически недельная сессия завершилась снижением по отношению к рублю, поэтому нельзя исключать дальнейшее ослабление валютных пар.
ОФЗ Финансовые инструменты демонстрируют устойчивость; цены на облигации находятся на уровне лета 2024 года, а доходность уменьшилась. Индекс государственных облигаций RGBI достиг отметки в 107 пунктов – этот показатель соответствует уровню ключевой ставки Центрального банка в размере 16%. Участники рынка ожидают завершения периода ужесточения денежно-кредитной политики и готовятся к переходу к смягчению монетарных условий.
На фоне таких перспектив стоимость облигаций федерального займа (ОФЗ) превысила прошлогодние значения на почти 10%, и этот рост может продолжиться. В случае реализации оптимистичного сценария, снижение ключевой ставки произойдет к летнему периоду, а к концу года она приблизится к отметке в 16% – это приведет к росту доходности ОФЗ, который превзойдёт процентные ставки по банковским депозитам. К слову о последних, их величина продолжают падать. Интересные бумаги — здесь.