Главное
• На фоне сдержанного оптимизма в отношении геополитической обстановки рубль продолжил незначительное укрепление — риск-премия по нацвалюте уменьшилась, и курс доллара опустился к отметке 78,5. Привлекает внимание относительно низкий курс доллара США по отношению к евро и китайскому юаню, что связано со снижением глобальной привлекательности американской валюты.
• На товарном рынке: нефть марки Brent удерживается ниже отметки в 63 доллара из-за геополитических факторов, золото торгуется по цене 4150 долларов благодаря поддержке со стороны Федеральной резервной системы, а газ NG, отличающийся высокой волатильностью, вновь поднялся выше 4,6 доллара и стремится к годовым максимумам.
В деталях
Рубль крепкий — поддержка исходит от фактора возобновившихся переговоров по украинской проблематике. Вшитая в курс нацвалюты геополитическая риск-премия на фоне ожиданий урегулирования конфликта снижается, и курсы инвалют остаются в области годовых минимумов. По сути, на валютном рынке продолжается многомесячный боковик, а попытки оперативного выхода курсов вверх пока прерываются.
Дополнительным фактором крепости рубля выступает монетарный курс ЦБ. Пока ставки фондирования высокие, экспортеры вынуждены продавать больше валютной выручки, чтобы покрыть свои рублевые издержки, а кредитоваться под импорт все еще дорого. Налоговый период приводит к росту общего предложения валюты на рынке. Однако он уже завершается, и сегодня давление на курсы ослабнет.
Перспективные драйверы инвалют. В связи с тем, что инфляция замедляется, а годовой уровень цен снижается ниже 7% на декабрьском заседании ЦБ наверняка решит вновь снизить ставку. Ожидания — еще на минус 50 б.п., до 16%. После непродолжительной паузы в начале будущего года ставка уже к концу 2026 г. может быть ближе к 12%. Это облегчит финансовую ситуацию для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность: предложение валюты на рынке уменьшится, а спрос возрастет. Вероятно, вскоре и продажи валюты по бюджетному правилу снизятся. Все больше будет ощущаться и влияние упавших нефтяных цен на курс сырьевой нацвалюты — эффект временного лага исчерпан.
А пока доллар от ЦБ снизился на полпроцента, под 78,6 — это минимумы за четыре месяца; курс внебиржевого евро поднялся на 0,6%, до 91,5; курс биржевого юаня откатил на 0,3%, до 11,07. Причина рассинхронизации курсов кроется в динамике мировых валют — на фоне резкого восстановления вероятности продолжения секвестра ставки ФРС курс индекса доллара DXY не удержался выше 100 п. и упал к 99,4 п. Глобальный доллар подешевел к корзине мировых валют, и у нас он оказался слабее всех. Влияние на внутренние курсы инвалют идет через кросс-курсы.
Ориентиры. Первоначальные цели остаются неизменными, однако сроки пересмотрены в связи с возникновением новых обстоятельств и сохраняющимся влиянием факторов, ранее поддерживавших курс рубля. Прогноз на конец года предполагает, что доллар будет стоить 85. В следующем году ожидается, что его стоимость достигнет 90, евро – до 100, а курс юаня – выше 12. Изменение направления может произойти неожиданно.
Инструменты. Для поддержки роста курсов иностранных валют применяются валютные инструменты. Разумным выбором станут позиции, зафиксированные в договорах, деноминированных в стабильных валютах, а также валютные активы стран с развивающейся экономикой, характеризующиеся отсутствием регуляторных ограничений — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.