На американском рынке сформировались условия для повышения волатильности, что связано с новым этапом увеличения рыночных процентных ставок, в частности, доходности казначейских облигаций (Treasuries).
Доходность десятилетних облигаций превысила отметку 4,2%, аналогичная картина наблюдается и по тридцатилетним облигациям.
Прорыв технических уровней и взлет цен под давлением могут привести к росту американского рынка акций, а значит, и рисковых активов. Изменения доходностей – предвестник важных событий в экономике и на рынках. Давайте более детально рассмотрим текущую ситуацию.
В чем причина
Аукцион гособлигаций США, состоявшийся на прошлой неделе, собрал $42 млрд и превысил предыдущий рекорд 2020 года ($41 млрд). Зарубежные покупатели проявили повышенный интерес. В феврале – апреле аукционы среднесрочных бумаг могут также установить новый рекорд размещений.
В январе наблюдался рост потребительской инфляции, превысивший ожидания аналитиков, о чем было сообщено во вторник. Индекс потребительских цен (CPI) достиг 3,1% в годовом выражении, а базовый показатель, исключающий стоимость продуктов питания и энергоносителей, увеличился до 3,9%.
Доклад о состоянии рынка труда показал положительную тенденцию развития экономики. Nonfarm Payrolls В январе выросли на 353 тысячи человек после 333 тысяч в декабре (прогноз: 187 тысяч). Уровень безработицы составил 3,7%. Динамика среднечасовой заработной платы за год — 4,5%.
Рыночные ожидания указывают на вероятность снижения ключевой процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС) в июне, оцениваемая примерно в 75%. Ранее обсуждалось снижение ставки уже в марте. В еврозоне также прогнозируется начало снижения процентных ставок с середины текущего года.
Что ждать инвесторам
Во вторник произошел резкий скачок доходностей облигаций. Доходность десятилетних казначейских облигаций выросла на 2,4%, индекс S&P 500 снизился на 1,5%, а валютная пара EUR/USD потеряла 0,6%.
Применение технического анализа к оценке облигаций представляется не вполне эффективным. Казначейские обязательства характеризуются высокой ликвидностью, поэтому целесообразно отслеживать динамику доходности. При текущем уровне в 4,3% доходность десятилетних облигаций может достичь уровня 4,6%, что потенциально окажет негативное влияние на фондовый рынок США из-за повышения безрисковой ставки, неблагоприятного воздействия высоких процентных ставок на экономическую деятельность и снижения привлекательности акций, ориентированных на выплату дивидендов. На валютном рынке возможна укрепление доллара, в том числе по отношению к рублю.
Обратите внимание также на… кривая доходности Государственные облигации различаются доходностями в зависимости от срока погашения. Переворот кривой доходности (переход в перевернутый вид) сигнализирует о замедлении экономики и рисках рецессии в ближайшем будущем (1–1,5 лет). Отследить инверсию можно по спреду доходностей. Классическим примером служит разница между доходностями 2- и 10-летних гособлигаций. Она остаётся отрицательной уже около полутора лет, сократившись с июля 2023 года с -1,1% до -0,3%.
ФРБ Нью-Йорка оценивает вероятность рецессии в США в январе 2025 года в 61%. Модель основывается на разнице доходности гособлигаций с сроками погашения 10 лет и 3 месяца. Кривая доходности стала менее точным опережающим индикатором из-за продолжительного периода инверсии.
Узнайте больше
• Анализ ситуации в сфере недвижимости Китая: рекомендации для инвесторов
• CME FedWatch: как оценить ожидания по ставке ФРС
• Обучающий курс «Инвестиции в облигации. Основы»
БКС Мир инвестиций