Российский рынок акций готовится к рекордному сезону дивидендов в 2024 году, а экспертный анализ указывает на оптимальный период для инвестиций в российские акции, выплачивающие дивиденды, с текущего момента и до конца марта.
Главное
• Результаты опроса инвесторов указывают на ожидаемую доходность в 11% годовых за 12 месяцев. Этот показатель соответствует нашим прогнозам и значительно превышает предыдущие оценки, составлявшие 4–8%. Согласно данным опроса, около 70% выплат будут возвращены на рынок после уплаты налогов.
• Выплаты дивидендов играют важную роль в увеличении капитала для значительной части инвесторов.
Идеальный момент для получения дивидендов наступает за десять недель до даты отсечения. В это время динамика выплат превосходит среднюю рыночную на 5,5%. Сохранять акции после отсечения нецелесообразно — цена падает на величину дивиденда.
Дивидендный кап — это миф, который не исчезает.
• Пятерка наиболее привлекательных акций с точки зрения дивидендных выплат включает МТС, Сбербанк-АО, Северсталь, Интер РАО и ЛУКОЙЛ.
В деталях
В последнее время дивиденды занимают центральное место на рынке России. С приближением сезона дивидендных выплат мы обратились к инвесторам за информацией об их ожиданиях и намерениях. Проведенный опрос показал, что тема дивидендов по-прежнему имеет большое значение для многих участников рынка. В течение следующих 12 месяцев респонденты рассчитывают на среднюю дивидендную доходность в размере 11%. Это является исторически высоким показателем: обычно средний уровень дивдоходности составляет от 4% до 8% (наша оценка – 10,6%).
Позитивно то, что большинство респондентов планирует переинвестировать полученные дивиденды обратно в акции: 70% выплат после подоходного налога (81% до налога) вернутся на рынок. Такой приток может поддержать волну IPO. Однако по нашим расчётам, этот приток абсорбирует не более 0,5–0,8% широкого рынка акций Мосбиржи в свободном обращении.
Консервативные финансовые инструменты, такие как ОФЗ, банковские депозиты и недвижимость, также привлекают внимание инвесторов. 44% респондентов планируют направить дивиденды, которые не были реинвестированы в рынок акций, в приобретение указанных активов.
Рынок прогнозирует прибыль 20% к концу года, а наше ожидание составляет 26%. Прогноз роста индекса за следующие 12 месяцев совпал с нашим прогнозом. Ожидается, что индекс достигнет отметки в 4000 пунктов с дивидендами к концу года, что предполагает доходность 21% и 26% на ближайшие 12 месяцев. В то же время, пессимистов среди участников опроса немного: всего 5% инвесторов ожидают падения рынка.
В заключение, лишь 7% участников опроса сохраняют оптимизм относительно доходности, превышающей 40%. При этом значительная часть респондентов (72%) рассматривает привлекательность рынка в перспективе получения высоких дивидендов, а также в росте прибыли компаний (47%) и их недооценке (40%).
Геополитические и монетарные риски преобладают. Геополитика лидирует среди рисков для инвесторов, считают 89% участников опроса. Еще 50% обращают внимание на монетарную политику ЦБ, что особенно важно после повышения ключевой ставки в 2023 году.
Ястребиная денежно-кредитная политика ЦБ временно охлаждает интерес к фондовому рынку. Ожидается, что ключевая ставка начнет снижаться во втором полугодии 2024 года, что может привести к росту рынка ценных бумаг.
5 бумаг для инвестирования в дивидендный сезон. В ходе анализа доходности дивидендных инструментов за период с 2016 года мы подтвердили, что предположение о существенном сокращении дивидендного разрыва после закрытия реестра является ошибочным. Как правило, в течение двух-трех месяцев до даты закрытия реестра дивидендные инструменты демонстрируют более высокую доходность по сравнению с общим рынком.
Максимальную прибыль можно получить, купив бумаги за 10 недель до предполагаемой отсечки и продав их за день до отсечки. Выбрали пять историй с дивидендами, ожидаемыми в мае-июне, высокой вероятностью выплаты и доходностью от 5%. Это МТС, Сбербанк АО, Северсталь, Интер РАО и ЛУКОЙЛ.
Вопросы, связанные с выплатами дивидендов, станут определяющими для российского рынка в ближайшие месяцы.
Тема дивидендов приобретает актуальность и возвращается на российский рынок. Исторически доходность рынка не превышала 8%, а в последние 10 лет колебалась от 4 до 8%. Исключением был 2022 год, когда доходность составила 10% из-за сильных результатов компаний за 2021 год.
После II квартала 2022 года и до III квартала 2023 года дивидендная политика отошла на второй план, уступив место возобновлению регулярной публикации отчетов компаниями. Ожидается, что в 2024 году дивидендная доходность вновь станет значительной – более 10% в течение следующих двенадцати месяцев.
Дивидендные выплаты в России демонстрируют четкую сезонность. 55% расчетов проходит в период с мая по июль, при этом 33% приходится на один лишь июль. Такая тенденция обусловлена тем, что компании, независимо от частоты выплат (квартально, полугодично или ежегодно), стремятся осуществить выплаты дивидендов по итогам предыдущего года.
Октябрь и декабрь также показывают высокие значения на графике. Это связано с 2022 годом: в этом году за первые три квартала было выплачено лишь 23% дивидендов за год, тогда как в другие годы за первые девять месяцев компании выплачивали 65–89% дивидендов.
Большинство дивидендов реинвестируется
Инвесторы направляют на повторное инвестирование свыше 60% полученных после уплаты налогов дивидендов в акции компаний. Результаты опроса свидетельствуют, что инвесторы чаще всего направляют дивиденды обратно на покупку акций. После уплаты подоходного налога в рынок вернется около 70%, а до налогов – 81% от полученных дивидендов.
Только 10% опрошенных готовы перечислить в акции до 35% полученных дивидендов. 77% респондентов планируют потратить на покупку акций свыше 50% вырученных средств. Эта тенденция положительна для фондового рынка, так как приток новых денег дает новый импульс при прочих равных. Однако стоит отметить: часть денег может пойти на покупку бумаг при первичном размещении (IPO), но его доля на рынке акций не должна превышать 0,5–0,8%.
Оставшаяся сумма перераспределяется в инструменты с низким уровнем риска и используется для личных целей. Четыре из каждых десяти опрошенных инвесторов направляют остатки от дивидендов после инвестирования их в акции в консервативные активы: облигации федерального займа, банковские вклады или недвижимость.
32% ответивших заявили, что остаток средств направят на личные нужды. Менее востребованы рискованные активы — криптовалюта и производные финансовые инструменты: ими заинтересовались только 8% респондентов для инвестирования дивидендов.
Ожидаемая полная доходность рынка составляет около 20%, что несколько меньше прогнозов экспертов
Инвесторы прогнозируют 20% доходности на 12 месяцев. Более восьмидесяти процентов респондентов ожидают от российского рынка за 12 месяцев дохода не более 40%, включая дивиденды. Пять процентов считают падение рынка вероятным исходом, а семь процентов прогнозируют доходность свыше 40%.
В результате анализа ответов было установлено, что средний инвестор ожидает доходности российского рынка акций в размере 20% на период в один год. Для справки: наша целевая отметка по индексу (с учетом дивидендов) к концу текущего года – 4000 пунктов, что подразумевает доходность в 21% до конца года и 26% за горизонт в 12 месяцев
Дивдоходность ожидается на уровне 11%Более 60% респондентов ожидают дивидендной доходности российского рынка за год свыше 10%, почти четверть — превышающую 12%. Оставшаяся треть инвесторов рассчитывает на доходность до 10%. В среднем участники опроса прогнозируют дивдоходность на уровне 11% — существенно выше исторических показателей в диапазоне 4–8% и наших ожиданий в 10,6%.
Влияние дивидендных выплат и геополитические факторы оказывают существенное воздействие на состояние рынка.
Инвесторы считают дивиденды главным преимуществом. Дивидендная политика продолжает оставаться центральной темой для российского фондового рынка, поскольку более 70% инвесторов считают её приоритетной. Помимо этого, рост прибыльности и недооцененность активов также важны для 47% и 40% опрошенных соответственно. Около трети респондентов учитывают стабильность бизнеса при выборе акций.
Опасности привычны — международная обстановка и денежная политика. Влияние геополитических событий по-прежнему оказывает значительное воздействие на российский фондовый рынок, что стало очевидным в феврале и сентябре 2022 года. Данный факт был подтвержден результатами опроса инвесторов: около 85% из них учитывают геополитические факторы при оценке ситуации на рынке.
Денежно-кредитная политика, проводимая Центральным банком, характеризуется достаточно жесткой позицией, что, по нашей оценке, сдерживает интерес к фондовому рынку. По мнению половины респондентов, высокая ключевая ставка является одним из основных рисков для рынка акций.
Мы прогнозируем начало снижения ставки Центрального банка во втором полугодии текущего года, что может стимулировать рост фондового рынка. Помимо этого, среди наиболее часто упоминаемых факторов риска были названы опасения по поводу рецессии в мировой экономике и возможные изменения в регулировании (более 30% участников опроса).
Лучший момент для покупки
Вложение, совершенное за 10 недель до дня выплаты дивидендов, обеспечивает наибольший доход. В ходе анализа была изучена изменчивость цен на акции компаний, выплачивавших дивиденды в период с 2016 по 2023 год. В качестве отправной точки для исследования было отобрано 175 эмитентов, имеющих хотя бы одну дату отсечки в своей истории торгов.
В рамках расчетов из общего числа 1422 экс-дивидендных дат были проанализированы 232 случая с разовой дивидендной выплатой, превышающей 3% от стоимости акции, и сопровождающиеся средним (за трехмесячный период) ежедневным объемом торгов более 200 млн рублей. Полученные данные сопоставлялись с изменениями индекса МосБиржи полной доходности. Согласно результатам исследования, приобретение акций за десять недель до даты отсечки демонстрирует наибольшую эффективность, обеспечивая превышение среднерыночной доходности в среднем на 5,45%.
Ближе к экс-дивидендной дате доходность снижается. После отсечки бумаги обычно падают на 84–86% от дивидендных выплат, что указывает на нецелесообразность сохранения акций после даты отсечки — прибыль исчезнет после уплаты НДФЛ.
Инвестиции после коррекции выгодны на широком рынке.
Приобретение акций после даты экс-дивидендов не приносит желаемой отдачи для инвесторов. Явление, известное как дивидендный гэп, представляется скорее мифом. Проанализировав изменения в стоимости ценных бумаг после даты, когда акционеры теряют право на получение дивидендов, мы установили неэффективность стратегии покупки акций сразу после этой даты: цена обычно не демонстрировала более высокой доходности по сравнению со средним показателем рынка.
Оптимальным решением будет продажа ценных бумаг за день до закрытия реестра акционеров и перенаправление полученных средств в другие инвестиционные инструменты. Закрытие дивидендного гэпа наблюдалось лишь единовременно – в 2017 году. Если держать акции в портфеле на протяжении полутора месяцев, вероятность закрытия этого разрыва составляет около 50%.
Топ-5 дивидендных бумаг для инвестора
Наиболее выгодная стратегия — покупка дивидендных акций за десять недель до отсечки, выход за день до неё и реинвестирование в широкий рынок. Рекомендуется инвестировать в топ-5 дивидендных бумаг за 10 недель до предполагаемого закрытия реестра для выплаты дивидендов; позиции рекомендуется открыть до конца марта.
С приближением даты определения дивидендной отсечки целесообразно рассматривать возможность продажи этих активов, чтобы зафиксировать прибыль за день до наступления этой даты. Все представленные бумаги включены в перечень лучших дивидендных инвестиций БКС и характеризуются высокой вероятностью получения выплат.
Инвесторам доступны и готовые решения, таковы как, стратегия «Дивидендная» Даёт возможность инвесторам приобретать ценные бумаги известных российских компаний, которые легко продать и принесут доход от дивидендов. Подробнее об этой группе активов и правилах узнайте здесь.
БКС Мир инвестиций
Предоставленная информация не является персональной инвестиционной рекомендацией, и представленные финансовые инструменты или операции могут не соответствовать индивидуальному инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту совершения инвестиций, а также целям инвестора. Задача инвестора – определить соответствие финансовых инструментов или операций его инвестиционным целям, горизонту планирования и уровню толерантности к риску. Общество с ограниченной ответственностью «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки инвестора в случае осуществления операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.
ООО «Компания БКС» предоставляет брокерские и депозитарные услуги на основании лицензии № 154-04434-100000 от 10 января 2001 года, дающей право осуществлять брокерскую деятельность, а также лицензии № 154-12397-000100 от 23 июля 2009 года, разрешающей депозитарную деятельность. Обе лицензии выданы Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) и не имеют срока действия. Дополнительная информация о компании и предоставляемых услугах, декларация о рисках и другие сведения, подлежащие раскрытию, доступны у ООО «Компания БКС», включая возможность подачи обращений и жалоб на специально отведенной странице. https://broker.ru/disclosure.
АО УК «БКС» обладает лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 050-12750-001000 от 10.12.2009, выданной ФСФР без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по доверительному управлению можно найти на сайте www.bcs.ru/am в ленте ООО «Интерфакс ЦРКИ», а также в АО УК «БКС» по адресу Российская Федерация, 630099 г. Новосибирск, ул. Советская, 37 тел. 383 210 50 20.
Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Прежде чем передать денежные средства и/или ценные бумаги в доверительное управление, следует внимательно ознакомиться с регламентом доверительного управления. Данные о ценных бумагах указаны в материале исключительно в информационных целях для описания стратегии доверительного управления.
Иностранные финансовые инструменты, акции (паи) инвестиционных фондов в соответствии с иностранным правом могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг согласно законодательству РФ и предназначены только для квалифицированных инвесторов. Информация об указанных финансовых инструментах адресована только квалифицированным инвесторам.
Указание примера ожиданий инвестора, его инвестиционных целей, инвестиционного профиля драйверов роста является предположительным и не является обещанием гарантий уровня риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.
Ставка Комиссии за управление стратегией ДУ «Дивидендная» составляет 2% (два процента). Ставка вознаграждения управляющего составляет 15% (пятнадцать процентов). Срок действия договора 3 (три) года. Комиссия upfront (апфронт) составляет 4,0% (четыре процента). Описание основных инвестиционных целей стратегии и инвестиционной стратегии управляющего не является гарантией доходности доверительного управления.
Более подробная информация, подлежащая раскрытию по стандартным стратегиям доверительного управления, а также сведения о рисках и условиях, доступны для ознакомления.
…с условиями
информацию о принципах доверительного управления можно найти на официальном веб-ресурсе
АО УК «БКС» https:://bcs ru/am/trust/documents