Чем полезны мультипликаторы? Можно выбрать акции самым примитивным способом. Давайте попробуем.
Распространенный показатель — EV/EBITDA. Он идеален для оценки предприятий с различной долговой и налоговой нагрузкой, другими словами, позволяет абстрагироваться от структуры капитала и особенностей налогообложения.
EV/EBITDA лучше всего подходит для промышленных компаний. Но этим сектором сфера его применения не ограничивается: мультипликатор подходит для оценки акций всех секторов, за исключением финансового и IT.
Структура таблицы:
1) EV/EBITDA — стоимость компании с учетом чистого долга / прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации
2) P/E — капитализация / чистая прибыль
3) P/S — капитализация/выручка
4) дивидендная доходность (за последний отчетный период, в годовую не переведена)
В выборку вошли семь компаний Мосбиржи. Мультипликаторы EV/EBITDA предприятий ниже 5 (LTM, данные за последние 12 месяцев). Выберем из них акции с рекомендациями БКС «Покупать».
Акции Магнита (P/E — 15,7) формально не выглядят «дешевыми». Татнефть и Роснефть вошли в «большую тройку», согласно низким P/E, и освящены в отдельном обзоре. Давайте оценим две оставшиеся бумаги.
Две бумаги на среднесрочный период:
X5 Group (Покупать. Цель на год — 2900 руб. / +44%)
X5 Group — одна из самых рентабельных компаний в потребительском сегменте, наряду с Novabev. Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 38%. В III квартале выручка X5 Group выросла на 22,7% г/г. Сопоставимые продажи (LFL) заметно увеличились — на 10,2%. Компания расширила торговую сеть, развивает направление «жестких» дискаунтеров. Число магазинов составляет около 23,5 тыс. Х5 Group усилила присутствие на Дальнем Востоке.
В пользу бизнеса ритейлеров играет экономическая ситуация — увеличение потребительской активности, рекордно низкий уровень безработицы (2,9% в октябре), высокая инфляция (5,47% в январе – октябре). Акции компании находятся в зоне перепроданности по RSI на дневном графике. Возможный потенциал снижения — до 5%, в район 200-дневной скользящей средней.
ФосАгро (Покупать. Цель на год — 8900 руб. / +34%)
Бенефициар девальвации рубля. Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. До конца 2024 г. введены экспортные пошлины, фискальная нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов. Свободный денежный поток, хотя и снизится, но останется в плюсе. За последние 12 месяцев показатель составил 114,1 млрд руб.
В ноябре совет директоров ФосАгро рекомендовал выплатить в качестве дивидендов 291 руб. на акцию (по результатам 9 месяцев). Окончательное решение по дивидендным выплатам будет принято на внеочередном собрании акционеров 14 декабря. Дивидендная доходность акций ФосАгро может составить около 4,3%. В районе 6600 руб. проходит уровень поддержки, акции отскакивают от него. Локальный потенциал роста — к 7000 руб. (+4,5%).
БКС Мир инвестиций