По предварительным данным, на этой неделе НОВАТЭК опубликует финансовый отчет, составленный по международным стандартам финансовой отчетности, за второе полугодие и за весь 2025 год.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
По предварительным оценкам, выручка во втором полугодии 2025 года сократится на 17% по сравнению с первым полугодием, составив 671 миллиард рублей.
Ожидается, что показатель EBITDA, включая доходы от совместных предприятий, уменьшится на 15%, составив 403 миллиарда рублей, а нормализованная чистая прибыль снизится на 22% и достигнет 186 миллиардов рублей.
Мы полагаем, что ухудшение финансовых результатов обусловлено неблагоприятным изменением цен на нефть марки Brent (снижение на 19% в рублевом эквиваленте) и на газ TTF на месяц вперед (снижение на 25%), а также сокращением объема реализации, вызванным проведением профилактических работ на «Ямал СПГ» в летний период).
В настоящее время отчеты не содержат подробной информации, поскольку рынок в большей степени подвержен влиянию новостей о санкциях и поставках сжиженного природного газа с проекта «Арктик СПГ – 2». В настоящее время доступные формы финансовой отчетности не содержат раздела, где руководство предоставляет подробный анализ деятельности компании (MD&A), что ограничивает информационную прозрачность для инвесторов. В частности, отсутствует детализация данных о продажах газа по регионам, а также информация о структуре финансовых доходов и расходов. Отчетность «Ямал СПГ» также не публикуется, а раскрытие информации о «Арктик СПГ – 2» пока не началось.
В связи с уменьшением прибыли, размер выплачиваемых дивидендов также необходимо сократить, наша позиция – «Нейтральная. По предварительным расчетам, дивиденды за 2025 год способны обеспечить доходность в размере 5,4% (окончательные 2,4%). Этот показатель значительно выше, чем историческая доходность, составлявшая 2–3%, однако ранее более скромные дивиденды объяснялись перспективами расширения производства СПГ. В абсолютном выражении дивиденд за 2025 год может уменьшиться на 24% в годовом исчислении, до 63 рублей на акцию.
Для инвесторов, следящих за рынком акций НОВАТЭКа, ключевым фактором является объем поставок сжиженного природного газа (СПГ) с реализуемого проекта «Арктик СПГ – 2» и информация о ходе строительства новых судов типа Arc-7. Рынок уже не столь чувствителен к сообщениям о запрете на поставки российского СПГ в страны Евросоюза. В настоящее время мы придерживаемся «нейтральной» позиции в отношении акций НОВАТЭКа, поскольку по мультипликатору P/E на 2026 год они оцениваются в 8,2х (с учетом прогнозируемого увеличения объемов «Арктик СПГ – 2»), что ниже исторического значения в 10х.