Пузыри – это экономические явления, способные спровоцировать крах. К примеру, устойчивый рост, продолжающийся на протяжении года и более. Подобные ситуации могут возникать не только на финансовых рынках, но и в реальном секторе экономики.
Оценить подобные обстоятельства проще всего, изучив графики макроэкономических показателей. Рассмотрим «большую пятерку» за 2023 год и добавим к ней прогнозы на следующий год.
Ставка Банка России
С июля по декабрь 2023 г. ключевая ставка была увеличена с 7,5% до 16%. Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 г. годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7–7,5%. Инфляционные риски актуальны, цель регулятора — 4% годовых. Согласно оценке Банка России, рост ВВП в 2023 г. может превысить 3%. Предыдущие два пика по ставке пришлись на 2014 г. и 2022 г. и достигли 17% и 20% соответственно.
На этот раз повышение ключевой ставки последовало за ослаблением рубля. Укрепление национальной валюты не способствует росту акций российских компаний, экспортирующих товары, однако в условиях санкций этот эффект оказался не столь заметным. Ужесточение денежно-кредитной политики провоцирует переток денежных средств в банковские вклады, что оказывает негативное влияние на экономику. Исключать дальнейший рост ставки на один-два этапа не стоит. В перспективе, к середине года, курс может снизиться до 14%, а к концу года — до 10%. Это может оказать поддержку российскому фондовому рынку, но одновременно станет неблагоприятным фактором для рубля.
Рынок недвижимости
В России отмечается значительный рост популярности ипотечного кредитования. Ослабление требований к заемщикам со стороны банков связано с государственной поддержкой финансирования недвижимости, а также с перераспределением активов состоятельными россиянами в условиях санкций. В текущем году объем выдачи ипотечных кредитов в России увеличился на 72%, достигнув 70 миллиардов долларов. Тем не менее, темпы роста стоимости жилья по сравнению с началом 2022 года замедлились – с 23% до 7% в год. Основным фактором, определяющим ситуацию в 2024 году, станут специальные государственные программы ипотечного кредитования. Программа льготной ипотеки с государственной поддержкой, позволяющая получить кредит под 8% при приобретении жилья на первичном рынке, действует до 1 июля 2024 года.
В осенний период объем ипотечных кредитов в США достиг рекордного значения, а цены на жилье также достигли своего максимума. Возникает вопрос, стоит ли ожидать нового кризиса? Рост стоимости недвижимости обусловлен ограниченным предложением доступного жилья. Помимо этого, существует долгосрочный фактор – демографический, связанный с увеличением числа молодых американцев, нуждающихся в жилье. Процентная ставка по ипотеке на 30 лет в США достигла максимального уровня со времени 2000 года – это следствие повышения ключевой ставки Федеральной резервной системой.
Предполагается, что в 2024 году произойдет изменение направления денежно-кредитной политики и начнут снижать ключевую ставку. Данное развитие событий может повлечь за собой ухудшение качества части кредитов и негативно сказаться на потребительском спросе. Ситуация, схожая с 2007 годом, пока не наблюдается. После ипотечного кризиса регуляторы Соединенных Штатов и руководители американских банков более эффективно готовятся к подобным кризисным ситуациям.
Дефляция в Китае
В Китае зафиксирована дефляция. В октябре и ноябре наблюдалось снижение потребительских цен до -0,2% и -0,5% соответственно. Особенно заметно снижение цен на продукты питания (-4,2% и -4%). На продукты питания приходится около трети индекса потребительских цен, а на жилье – 17%. Главной причиной сложившейся ситуации является снижение внутреннего спроса. В Китае возрастают риски, обусловленные значительным уровнем задолженности и состоянием рынка недвижимости. В минувшую пятницу компания Zhongzhi Enterprise Group, работающая в сфере теневого банковского конгломерата, подала заявление о неплатежеспособности. Дефляционные процессы в Китае, вероятно, не затянутся, и уже в 2024 году потребительская инфляция может вырасти на 2%. К концу 2023 года лидерами по уровню инфляции среди стран G20 стали Аргентина (+161%), Турция (+65%) и Россия (+7,5%).
Самая растущая экономика — Макао
Макао является специальным административным районом Китайской Народной Республики, самым населённым регионом на планете и вторым, после Гонконга, автономным регионом, не входящим в состав Китая. Оба региона обладают собственными валютами, правительствами и финансовыми регуляторами. В 2023 году Макао обогнал южноамериканскую Гайану. Согласно прогнозу Международного валютного фонда, в 2023 году ожидается рост валового внутреннего продукта Макао на 74%. В третьем квартале года наблюдался прирост на 116% (год к году).
Макао является важным торговым и развлекательным центром. Увеличение деловой активности в этом регионе обусловлено развитием туризма, игорного бизнеса и рынка недвижимости. Значительный вклад внесли государственные программы, ориентированные на диверсификацию экономики и укрепление международных связей. До 2047 года Макао сохранит экономическую самостоятельность от Китая.
Промышленный PMI — минимум завоевала Франция
По данным на начало 2024 года, Франция занимает седьмое место в рейтинге стран по объему валового внутреннего продукта (3,05 триллиона долларов). Экономика характеризуется диверсификацией, ключевыми отраслями являются аэрокосмическая промышленность, туризм, производство предметов роскоши и сельское хозяйство. По индексу деловой активности в промышленности Франция находится в числе отстающих стран среди G20, демонстрируя показатель 42,1 пункта. В прошлом году промышленный PMI превышал 50 п.
Если значение опускается ниже 45 пунктов и остается на этом уровне продолжительное время, это, вероятно, свидетельствует о сокращении объемов производства и ухудшении экономического положения. Возрастает вероятность того, что Европейский центральный банк прибегнет к уменьшению процентных ставок или другим мерам поддержки для стимулирования экономического развития.
Если показатель опускается ниже 42 пунктов и остается на этом уровне в течение некоторого времени, это может указывать на приближающуюся экономическую рецессию. Промышленный индекс имеет большее значение, чем индекс сферы услуг, поскольку публикуется раньше. На промышленность приходится примерно 16% от всего объема экономики Франции. Ранее, в 1961 году, этот показатель достигал 23.
БКС Мир инвестиций