«Календарь катализаторов и дивидендов» — еженедельный выпуск аналитиков БКС, представляющий обзор важных событий в сфере корпоративных и макроэкономических показателей. Что ожидать в технологиях и рознице?

Позитив

• Продуктовая инфляция превысила ожидания, что может оказывать краткосрочное положительное влияние на выручку продуктовых ритейлеров. В долгосрочной перспективе инфляция может негативно сказаться на рентабельности из-за роста заработной платы.
• Значительное снижение ключевой ставки подействует позитивно на компании с большим объемом долга или высокой долей операционной прибыли, уходящей на проценты. К таковым относятся ВК, АФК Sistema, МТС и Ростелеком.

Негатив

• Замедленный рост ВВП окажет среднее негативное влияние на выручку компаний с высокой зависимостью от экономической ситуации. Это может затронуть, например, компании по поиску персонала (Хэдхантер) и розничные магазины массовых товаров не первой необходимости (Fix Price).
• Продолжающееся высокое значение процентных ставок в краткосрочной перспективе имеет среднюю вероятность сохранения и оказывает среднее влияние. ЦБ понизил ключевую ставку на 1 процентный пункт до 20% в июне. Ожидается дальнейшее, но постепенное снижение в этом году. Считаем, что ключевая ставка останется двузначной в течение года. В таких условиях процентные ставки будут оказывать давление на прибыль компаний с высоким уровнем долга: АФК Система, ВК, а также телекоммуникационных операторов МТС и Ростелеком.

Y

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 6600 руб. / +58%

28–31 июля — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ждем роста выручки, EBITDA и чистой прибыли во втором квартале 2025 года. Выражали опасения по поводу влияния высоких процентных ставок на рекламные бюджеты. Тем не менее, сегмент «Поиск и портал» Яндекса в первом квартале продолжил расти высокими темпами. Предполагаем, что рост выручки во втором квартале может замедлиться, но останется на неплохом уровне. В центре внимания: текущие тренды в выручке от рекламы и прочих сегментов, перспективы и планы на 2025 год, влияние процентных ставок и тенденции потребительского поведения, динамика оборота и инвестиций в e-commerce и других растущих сегментах.

Август Совет директоров предложил выплатить дивиденды за первое полугодие 2025 года.

Ожидается, что совет директоров Яндекса предложит промежуточные дивиденды по 87 рублей за акцию (дивидендная доходность составит 2%). Напомним, Яндекс начал выплачивать дивиденды год назад, и четкой формулы расчета нет в его дивидендной политике.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 340 руб. / +22%

8–15 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Главное внимание уделяется показателям EBITDA, выручки и динамике долга. Ожидается существенное повышение рентабельности ВК в текущем году. В первом квартале EBITDA была высокой: за период составила половину годового ориентира компании. Предполагается, что прогноз по EBITDA консервативен, и ВК может его пересмотреть с учетом результатов первого полугодия. Важной будет также динамика выручки: если рентабельность отразится на выручке или динамике аудитории, это может повлечь за собой увеличение расходов. По долгу ожидается снижение вследствие проведенной дополнительной эмиссии, если средства поступят в компанию до конца июня. Также в центре внимания: текущие тренды в сегментах рекламы и социальных сетей, других сервисов; сроки IPO VK Tech, о возможности которого сообщала ВК; перспективы и планы на 2025 год.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5400 руб. / +43%

29 апреля — финансовые результаты за I квартал 2025 г. по МСФО

Ожидается значительный рост оборота, а также сохранение положительной и растущей рентабельности EBITDA, следуя тренду IV квартала 2024 года. Реклама и финансовые услуги, вероятно, остаются самыми быстрорастущими сегментами, но возможно замедлились вслед за ВВП. Акцент делается на динамике оборота и расходов, выручке от услуг и средней комиссии, результатах сегмента финтех, динамике денежного потока и чистого долга, а также прогрессе редомициляции в РФ.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5700 руб. / +44%

7 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается значительный рост оборота и положительная рентабельность EBITDA, соответствующая тенденциям предыдущих кварталов. Реклама и финансовые услуги, возможно, оставались наиболее динамичными сегментами, но их развитие может замедлиться из-за высоких процентных ставок. Важно отслеживать динамику оборота и расходов, выручку от услуг и среднюю комиссию, результаты финтех-сегмента, движение денежного потока и чистого долга, а также прогресс редомициляции в РФ.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5900 руб. / +82%

14–15 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Мы полагаем, что рост выручки Хэдхантера замедлится во II квартале 2025 года, что повлияет на EBITDA и чистую прибыль. Причиной станет негативное влияние процентных ставок на найм персонала компаниями. Бизнес Хэдхантера чувствителен к экономической активности, поэтому рост выручки может быть слабым в ближайшие кварталы, а затем ускориться, по нашему мнению. В то же время компания планирует объявить промежуточный дивиденд, что может смягчить негативное влияние замедления выручки на котировки в день раскрытия. В фокусе: текущая динамика бизнеса и клиентского спроса, конкуренция и регуляторная среда, перспективы и планы на 2025 год.

14–15 августа Предложение совета директоров о выплате дивидендов за первый квартал 2025 года.

Ожидается, что совет директоров Хэдхантера предложит промежуточный дивиденд в размере 200 рублей за акцию (дивидендная доходность 7%), согласно предварительно заявленным планам.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 130 руб. / +64%

28–31 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Неопределенность в темпах роста выручки ВИ.ру обусловлена макрофакторами: замедление ВВП и высокие процентные ставки могут сдерживать спрос в сегменте. Кроме того, база сравнения по выручке во II квартале была высокой. Тем не менее, ожидается двузначный рост выручки. Важными моментами будут динамика выручки, комментарии по текущим трендам и экономической среде, а также конкурентная среда.

27–29 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается хороший рост валовой рентабельности компании, но динамика EBITDA может быть слабой из-за увеличения расходов на персонал. В центре внимания: перспективы и планы на 2025 год, комментарии по текущим трендам и экономической обстановке, планы по дивидендам, конкурентная среда.

Июль-август — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.

ВИ.ру намерена выплатить первые дивиденды после размещения акций во третьем квартале 2025 года на основе прибыли за 2024 год. Ожидается рекомендация совета директоров по дивидендам в июле-августе. Напомним, что первая доходность от дивидендов ВИ.ру составит около 1% при выплате в размере 0,7 руб./акция.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 270 руб. / +13%

19 августа — финансовые результаты за II квартал 2025 г. по МСФО

Ожидается увеличение выручки и EBITDA МТС по сравнению с прошлым годом за счет всех основных сегментов. Высокие процентные расходы, вероятно, будут продолжать негативно сказываться на чистой прибыли и денежном потоке.
В центре внимания: прогнозы и планы на 2025 год, влияние текущих процентных ставок и макроэкономической обстановки на финансовые показатели компании, тенденции выручки и EBITDA по сегментам, комментарии о конкуренции и регулировании.

Взгляд на обычку: «Нейтральный». Целевая цена на год — 72 руб. / +23%
Взгляд на префы: «Позитивный». Целевая цена на год — 72 руб. / +16%

6 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается увеличение выручки и EBITDA по Ростелекому и МТС преимущественно за счёт мобильной связи и цифровых услуг, включая облачные сервисы.
Повышение процентных расходов может негативно влиять на чистую прибыль и денежный поток компаний. Акцент будет сделан на:
* влиянии процентных ставок и макросреды на финансовые результаты;
* трендах выручки и EBITDA по сегментам;
* комментариях о конкуренции, регуляторной среде, планах IPO «дочек».

Июль-август — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.

Предсказать точные сроки объявления рекомендации невозможно — в последнее время менялись. Однако высказывания главы компании в июне могут указывать на то, что совет директоров даст рекомендацию по дивидендам в ближайшее время. Чистая прибыль в 2024 году снизилась на 43%. Таким образом, доходность от дивидендов может составить 6% (3,3 руб.), если Ростелеком сохранит коэффициент выплат в 50% чистой прибыли, или 11%, если совет директоров все же предложит дивиденды на уровне прошлого года. Мы считаем влияние высоких процентных ставок, снизивших часть прибыли, временным. Не видим риска снижения выплат по привилегированным акциям: формула минимального дивиденда закреплена в уставе — 6,2 руб./акц. (по нашим расчетам, доходность от дивидендов 11%).

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5100 руб. / +45%

16 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Продолжение высоких темпов роста выручки ожидается за счет увеличения площади торговых помещений при сохранении относительно высокой инфляции. Самыми быстрорастущими признаны сегмент дискаунтеров «Чижик» и онлайн-продажи. Главное внимание уделяется росту выручки по сегментам, динамике выручки сопоставимых магазинов и расширению площадей.

13 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Предполагается, что положительный рост выручки во втором квартале приведёт к увеличению EBITDA и чистой прибыли по сравнению с прошлым годом. В первом квартале показатели снизились, но, как ожидается, в основном из-за разовых расходов на персонал. Во втором квартале прогнозируется более благоприятная динамика рентабельности. Акцент делается на: рентабельности и денежном потоке, текущей ситуации розничного рынка (включая влияние макроэкономических трендов и регулирования), планах по дивидендам.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 5000 руб. / +38%

25–29 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Предположим, Магнит сохранил акцент на развитии за счёт инвестиций.
Поэтому ожидаем роста выручки при более медленном, но всё же удовлетворительном росте EBITDA.
В то же время чистая прибыль Магнита могла продолжить снижаться из-за влияния высоких процентных ставок.
Важными темами являются перспективы и планы на 2025 год, планы по дивидендам с учётом отказа от выплат за 2024 год, текущие тренды выручки и рентабельности, динамика капитальных затрат и денежного потока, состояние розничного рынка, включая влияние макроэкономических трендов и регулирования.

Компания на «Пересмотре»

8–15 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Торги ПАО «Фикс Прайс» начнутся на Мосбирже. Выручка Fix Price в России последние кварталы демонстрировала слабую динамику, негативно влиявшую на рентабельность. ВВП во II квартале не дает предпосылок для значительного улучшения. Поэтому следует ожидать сохранения относительно слабых результатов компании в текущем квартале. Важными моментами станут динамика выручки и сопоставимых продаж, рентабельность, комментарии о настроениях потребителей, планы по дивидендам.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 940 руб. / +59%

29 июля / 26 августа / 25 сентября — выручка за июнь / июль / август

Выручка Henderson за январь-май увеличилась на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, колеблясь от 10% до 24% в зависимости от погоды и макроэкономических факторов. Предполагается, что месячная динамика может сохраняться волатильной из-за погодных условий. Однако ожидается, что средний рост выручки во втором полугодии окажется выше, чем в первом, благодаря более благоприятной базе сравнения и постепенному снижению ключевой ставки. Важно наблюдать за динамикой выручки и текущими трендами, сопоставимыми продажами и темпами расширения площадей.

До 28 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Предполагается, что темп прироста выручки в первом полугодии был близок к росту во втором полугодии 2024 года. Считаем, что это привело к увеличению EBITDA при некоторой потере прибыльности из-за роста расходов на персонал. Чистая прибыль могла как увеличиться, так и уменьшиться в зависимости от размера переоценки валютных договоров на поставку. В центре внимания: прогнозы и планы на 2025 год, динамика выручки и актуальные тренды, влияние внешней среды на бизнес, планы по дивидендам за 2025 год.

M

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1400 руб. / +36%

31 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Ожидается положительная операционная эффективность компании «Мать и дитя» во II квартале 2025 года. Двузначный рост выручки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года прогнозируется благодаря открытию новых клиник, увеличению продаж и объединению сети «Эксперт» с мая. Важно отслеживать динамику выручки и текущие тенденции, а также показатели сопоставимых продаж и открытия новых учреждений.

29 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Позитивные операционные показатели предположительно сформируют и благоприятный рост EBITDA компании. При этом чистая прибыль может отстать: «Мать и дитя» выплатила специальные дивиденды после редомициляции годом ранее, вследствие чего чистый процентный доход возможно снизился в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В центре внимания: динамика выручки и рентабельности, актуальные тенденции потребительского поведения, прогнозы на 2025 год, планы по дивидендам.

29 августа Совет директоров предлагает выплатить дивиденды за первый полугодие 2025 года.

Ожидается, что совет директоров «Мать и дитя» предложит промежуточные дивиденды в размере 43 рубля за акцию (дивидендная доходность 4%).

B

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 580 руб. / +35%

7–9 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Ожидается рост выручки Novabev в розничном сегменте за счет увеличения сети магазинов «ВинЛаб» и стабильных продаж. В производстве алкоголя отгрузки в первом квартале сократились по сравнению с прошлым годом, важно узнать, смогла ли компания изменить эту тенденцию.
Главное внимание: операционная динамика по бизнес-сегментам, комментарии компании о текущих трендах и регуляторной ситуации, сроки возобновления работы спиртового завода.

18–22 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Ожидается прирост выручки Novabev, главным образом за счёт розничной деятельности, обусловленный расширением сети магазинов «ВинЛаб» и стабильными продажами. Производственный сегмент, скорее всего, показывал меньшую динамику. Предполагается, что это негативно повлияло на прибыльность компании наряду с ростом расходов на сотрудников и высокими процентными ставками. Тем не менее, более благоприятная база сравнения могла всё же позволить Novabev повысить EBITDA. В фокусе: Предложения по 2025 году, тенденции в сегментах рынка, мнение компании о современных trend’ах, оценки конкурентной среды и регулятивной базы.

22–26 августа Совет директоров предложил выплатить дивиденды за первое полугодие 2025 года.

Ожидается, что совет директоров Novabev предложит промежуточные дивиденды по 10 рублей за акцию (дивидоходность 2%). Такой прогноз предполагает снижение промежуточных дивидендов на 20% к аналогичному периоду прошлого года при сокращении коэффициента выплат как процента чистой прибыли.

A

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 20 руб. / +33%

28 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Результаты деятельности непрозрачных компаний, таких как Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos, всегда привлекают наибольшее внимание. Важно также отслеживать динамику долга холдинга, который в первом квартале 2025 года достиг исторически высокого уровня и, вероятно, продолжит расти в текущем году из-за участия АФК в допвыпуске акций Сегежи.

P

Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год — 1200 руб. / -3%

25–28 июля — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Результаты второго квартала 2025 года продемонстрируют, сумела ли компания изменить тенденцию последних кварталов, вызванную ростом расходов на производство. Возможно, появятся первые признаки эффективности оптимизации затрат.

A

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 500 руб. / +27%

20–31 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Следим за изменением доходов и прибыли Астры, особенно за затратами на операции и поставками.

S

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 130 руб. / +28%

Август — финансовые результаты за II квартал 2025 г.

Вместе с результатами второго квартала внимание будет направлено и на влияние крупных приобретений 2024 года.

D

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 3600 руб. / +19%

Август Финансовая отчетность за первый квартал 2025 года.

Компания собирается представить результаты, которые окажутся важными для анализа будущих тенденций – приоритет отдаётся доходам.

БКС Мир инвестиций

30 лет нам — подарки вам

Cкачать приложение