Диасофт изменил курс и теперь смотрит на будущее с оптимизмом
После выплаты дивидендов пересмотрели оценки компаний сектора ИТ, электроэнергетики, транспорта и промышленности. Больше всего разочаровали в части дивидендов Совкомфлот, ФосАгро, Софтлайн и Мосэнерго. Финансовые прогнозы по компаниям почти не изменились, но премию за риск скорректировали для некоторых, что повлияло на средневзвешенную стоимость капитала. В результате изменились целевые цены, особенно для Озон Фармацевтики — теперь на 10% выше.
Главное
Премии за риск увеличили в Софтлайне, Астре, Диасофте, ФосАгро, Совкомфлоте, Делимобиле, Сегеже, Мосэнерго, ОГК-2 и Интер РАО.
Премию за риск сократили в Промомеде, Озон Фармацевтике и Аэрофлоте.
Стоимость акционерного капитала компаний из секторов ИТ, энергетики, транспорта и промышленности, указанных в данном отчете, колеблется от 20% до 28%.
Наибольшие перемены в ценообразовании коснулись Озона Фармацевтики (+10%), Позитива (-8%), Софтлайна (-8%), ОГК-2 (-8%) и РусГидро (-6%).
В сфере электроэнергетики считают недостаточно оценёнными компании Интер РАО, Юнипро, Мосэнерго и ТГК-1, хотя только одна из них выплатила дивиденды.
Пересматриваем оценку к Диасофту на «Позитивный» вследствие уменьшения стоимости.
Мы всё ещё положительно оцениваем Озон Фармацевтика и Промомед.
В деталях
Некоторые компании не заплатили дивиденды – увеличиваем бонус за риск.
Среди ожидаемых дивидендов выделяются невыплатившие их Совкомфлот, Мосэнерго, ФосАгро и Софтлайн. ТГК-1 и ОГК-2 сначала рекомендовали выплаты, но затем отказались от этого решения.
В РусГидро, ФСК-Россети и Юнипро ситуация не изменилась: выплаты всё ещё не осуществляются. Делимобиль и Сегежа как ожидалось отказались от выплат. Аэрофлот принял положительное решение.
Изменив дивидендные выплаты, премию за риск увеличили для следующих компаний: Софтлайн, Астра, Диасофт, ФосАгро, Совкомфлот, Делимобиль, Сегежа, Мосэнерго, ОГК-2 и Интер РАО.
📋Мы выделяем различные факторы, влияющие на отсутствие выплат основных дивидендов.
- Совкомфлот Целевую цену снизили на 4%. Резкое ухудшение внешней конъюнктуры из-за введения январских санкций привело к тому, что чистая прибыль за 2024 год не была распределена в виде дивидендов.
- Мосэнерго Не произвела выплату дивидендов (целевая цена снижена на 6%), несмотря на то, что ранее регулярно их выплачивала. Возможно, это обусловлено решением оставить средства для инвестиций.
- ФосАгро Отсутствие дивидендов за I квартал оказалось неожиданным (целевая цена -1%). Вероятно, компания решила использовать эти средства для уменьшения долгов.
- Софтлайн Ранее предполагалось выплатить не менее миллиарда рублей дивидендов по итогам 2024 года. На общем собрании акционеров данное решение не было принято (целевой показатель — снижение на 8%).
Дивиденды и управление компанией отличаются существенно.
Мы считаем, что дивиденды — важный признак привлекательности инвестиций и готовности компании разделить прибыль с акционерами. Среди наблюдаемых нами компаний разные политики по выплате дивидендов. Доходность от дивидендов у тех, кто их выплатил в 2024 году, относительно невысока.
Годовой дивидендный доход Озон Фармацевтики и Астры невелик – около 1,5%. У Интер РАО, Аэрофлота и Диасофта дивидендные доходности были определенными. Большинство компаний не выплатили дивиденды. У Софтлайна, Астры и Делимобиля есть программы выкупа акций, которые также значимы.
Причины отсутствия дивидендных выплат у компаний многообразны, однако изменения в стратегиях их распределения играют существенную роль.
Прогноз по финансам претерпел незначительные изменения.
Целевые цены были пересмотрены в связи с корректировкой премии за риск, которая произошла на основании выплат/невыплат дивидендов. Премия за риск для компаний, не выплативших ожидаемых дивидендов, была увеличена. Увеличение премии за риск повлекло за собой рост стоимости акционерного капитала и ставки дисконтирования. При этом финансовые прогнозы по компаниям практически не изменились. Для оценки применяется метод дисконтирования будущих денежных потоков.
В отношении Диасофта меняем позицию на «Позитивный», остальные остались прежними.
Мы улучшили оценку к Диасофту до «Положительной» вследствие изменения цены акции, но цельная цена остаётся прежней. Продолжаем положительно оценивать Озон Фармацевтику и Промомед.
Предоставляемая информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в тексте, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несёт ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в указанные финансовые инструменты.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России. Для получения информации о Компании, услугах, декларации о рисках, информационных документах по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также иной подлежащей раскрытию информации (включая ссылку для подачи обращения) рекомендуем посетить указанную в тексте страницу. https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and legal notice from the Russian investment firm «BKS World of Investments» (ООО «Компания БКС»). Let’s break down its key points:
**1. Disclaimers and Legal Information:**
* **Not Financial Advice:** The text explicitly states that this material is for informational purposes only and should not be construed as financial advice.
* **Investment Risks:** It emphasizes the inherent risks of investing, including the possibility of losing money and the volatility of market prices. Historical performance is not a guarantee of future results.
* **Target Audience:** The material is intended for investors in Russia and must be used in accordance with Russian law.
**2. Analyst Methodology:**
* **Outlooks and Targets:** BKS provides its own analyst outlook on securities, using a target price model that considers factors like financial ratios (P/E, EBITDA) and discounted cash flow (DCF).
* **»Positive,» «Neutral,» «Negative» Ratings:** Their outlook is categorized into «Positive,» «Neutral,» or «Negative» based on an assessment of the excess return potential.
**3. Intellectual Property & Copyright:**
* **Copyright Notice:** The text clearly states that all content is copyrighted by BKS.
* **Reproduction Restrictions:** It prohibits unauthorized copying, distribution, or modification of the material without written permission from BKS.
**4. Company Information:**
* The full name of the company in Russian is included: ООО «Компания БКС».
* It also mentions that «БКС Мир инвестиций» is a trademark used by BKS.
**In summary, this disclaimer is designed to:**
* **Protect BKS from liability**: By clearly stating the limitations of the material and emphasizing risks, they minimize potential legal claims from investors who make decisions based on the information.
* **Set expectations for users**: Readers understand that the content is not personalized advice and that investment involves risk.
* **Maintain brand integrity**: The copyright notice and trademark statement protect their intellectual property and establish their professional identity.
