«Календарь катализаторов и дивидендов» — ежеквартальное издание аналитиков БКС, где рассматриваются главные корпоративные и макроэкономические новости и публикации. Что предвидется в сфере технологий и розничной торговли?

Позитив

• Продуктовая инфляция превысила ожидания, что потенциально положительно скажется на выручке продуктовых ритейлеров в краткосрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе рост цен может негативно сказаться на рентабельности из-за сопутствующего увеличения зарплат.
• Резкое снижение ключевой ставки в ближайшее время маловероятно, его влияние будет средним. Значительное снижение ставки позитивно повлияет на компании с большим долгом или расходующие большую часть прибыли на процентные выплаты: ВК, АФК Система, МТС и Ростелеком.

Негатив

• Замедление темпов роста ВВП в ближайшем будущем: вероятность средняя, влияние среднее.
  Это может негативно сказаться на доходах компаний, зависимых от экономической активности. Например, это затронет найм персонала (Хэдхантер) и розничную торговлю массовыми товарами не первой необходимости (частично Fix Price).
• Удержание высоких процентов краткосрочно имеет среднюю вероятность и среднее влияние. Центробанк снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт до 20% в июне. Ожидается дальнейшее, но постепенное, снижение в этом году. Предполагается, что ключевая ставка останется двузначной в течение года. В таких условиях проценты будут оказывать давление на прибыль компаний с высоким уровнем задолженности: АФК Система, ВК, а также телекоммуникационных операторов МТС и Ростелеком.

Y

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 6600 руб. / +58%

28–31 июля — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается рост выручки, скорректированного EBITDA и чистой прибыли во II квартале 2025 года. Хотя есть опасения по поводу влияния высоких процентных ставок на рекламные бюджеты, сегмент «Поиск и портал» Яндекса сохранил высокую динамику роста в I квартале. Предполагается, что рост выручки во II квартале может замедлиться, но всё равно останется значительным. В центре внимания: текущие тенденции в выручке от рекламы и других сегментов, перспективы и планы на 2025 год, влияние процентных ставок и тренды потребительского поведения, динамика оборота и инвестиций в сегменте e-commerce и других растущих сегментах.

Август Совет директоров предложил выплатить дивиденды за первое полугодие 2025 года.

Предполагается, что совет директоров Яндекса предложит промежуточные дивиденды по 87 рублей за акцию (дивидендная доходность составит 2%). Напомним: Яндекс впервые выплатил дивиденды год назад, и четкой формулы расчета нет.

V

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 340 руб. / +22%

8–15 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Главное внимание уделят показателям EBITDA, росту выручки и динамике долга. Ожидается существенное повышение доходности ВК в текущем году. В первом квартале EBITDA была высокой: за него достигла половины годового ориентира компании. Предполагается, что прогноз по EBITDA консервативен, и ВК может его пересмотреть с учетом результатов первого полугодия. Одновременно важна динамика выручки: если рентабельность повлияет на выручку или аудиторию, это может привести к увеличению расходов компанией. По долгу ожидается снижение с учетом дополнительной эмиссии, если средства поступят до конца июня. Также в фокусе: текущие тренды в сегментах рекламы и социальных сетей, других сервисах; сроки IPO VK Tech, о возможности которого сообщала ВК; перспективы и планы на 2025 год.

O

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5400 руб. / +43%

29 апреля — финансовые результаты за I квартал 2025 г. по МСФО

Предполагается значительный рост оборота и позитивная тенденция роста EBITDA продолжительностью с IV квартала 2024 года. Реклама и финансовые услуги остаются наиболее быстрорастущими сегментами, но возможно замедлились вслед за ВВП. Важное внимание уделяется динамике оборота и расходов, выручке от услуг и средней комиссии, результатам финтех-сегмента, динамике денежного потока и чистого долга, а также прогрессу по редомициляции в РФ.

O

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5700 руб. / +44%

7 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается значительный рост оборота и продолжающееся повышение рентабельности EBITDA, следуя тенденциям прошлых кварталов. Реклама и финансовые услуги, возможно, остаются самыми быстрорастущими сегментами, но могли замедлиться из-за высоких процентных ставок. Важны следующие показатели: динамика оборота и расходов, выручка от услуг и средняя комиссия, результаты финтех-сегмента, динамика денежного потока и чистого долга, прогресс редомициляции в России.

H

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5900 руб. / +82%

14–15 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

По нашему мнению, рост выручки Хэдхантера замедлится во II квартале 2025 года, что может повлиять на EBITDA и чистую прибыль. Это связано с негативным влиянием процентных ставок на деятельность компаний по найму персонала. Бизнес Хэдхантера чувствителен к экономической активности, поэтому рост выручки в ближайшие кварталы может быть невысоким, а затем ускориться, как считаем мы. Компания планирует объявить промежуточный дивиденд, что может смягчить негативное влияние замедления выручки на котировки в день публикации результатов. В фокусе: текущая динамика бизнеса и спроса клиентов, конкуренция и регуляторная среда, перспективы и планы на 2025 год.

14–15 августа Предложение совета директоров о выплате дивидендов за первое полугодие 2025 года.

Ожидается, что совет директоров Хэдхантера предложит промежуточный дивиденд в размере 200 рублей за акцию (дивидендная доходность 7%), согласно ранее заявленным планам.

V

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 130 руб. / +64%

28–31 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Мы наблюдаем неопределенность в темпах роста выручки ВИ.ру под влиянием макроэкономических факторов: замедление ВВП и высокие процентные ставки могут свидетельствовать о слабом спросе в сегменте. База сравнения по выручке во втором квартале все еще была высокой. Тем не менее, ожидаем двузначный рост выручки.

27–29 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается хороший рост валовой рентабельности компании, но динамика EBITDA может остаться слабой из-за увеличения расходов на персонал. В центре внимания: перспективы и планы на 2025 год, комментарии по текущим трендам и экономической ситуации, планы по дивидендам, конкурентная среда.

Июль-август — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.

ВИ.ру запланирует выдачу первых дивидендов после проведения IPO во III квартале 2025 года на основе прибыли за 2024 год. Ожидается рекомендация совета директоров по дивидендам в июле-августе. Впрочем, доходность от первых дивидендов ВИ.ру будет небольшой — около 1% при выплате в размере 0,7 руб./акц.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 270 руб. / +13%

19 августа — финансовые результаты за II квартал 2025 г. по МСФО

Ожидается увеличение выручки и EBITDA МТС в сравнении с прошлым годом во всех основных направлениях деятельности. Несмотря на это, высокие процентные расходы могут оказывать давление на чистую прибыль и денежный поток. На встрече будут обсуждаться планы на 2025 год, влияние процентных ставок и макроэкономической обстановки на финансовые результаты компании, тенденции выручки и EBITDA по сегментам, а также комментарии о конкуренции и регуляторной среде.

Взгляд на обычку: «Нейтральный». Целевая цена на год — 72 руб. / +23%
Взгляд на префы: «Позитивный». Целевая цена на год — 72 руб. / +16%

6 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается рост выручки и EBITDA Ростелекома и МТС преимущественно за счет мобильной связи и цифровых услуг, включая облачные сервисы.
Рост процентных расходов может негативно сказаться на чистой прибыли и денежном потоке.
Главные темы: влияние процентных ставок и макроэкономической ситуации на финансовые результаты, тренды выручки и EBITDA по сегментам, комментарии о конкуренции, регуляторной среде, планах IPO дочерних компаний.

Июль-август — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.

Неясны точные сроки объявления рекомендации по дивидендам, которые менялись в последнее время. Комментарии главы компании в июне могут означать, что совет директоров даст рекомендацию по дивидендам в ближайшем будущем. Чистая прибыль в 2024 году сократилась на 43%. Возможно, доходность по дивидендам составит 6% (3,3 руб.), если Ростелеком сохранит коэффициент выплат в 50% от чистой прибыли, или 11%, если совет директоров всё-таки выберет уровень дивидендов прошлого года. Мы считаем фактор высоких процентных ставок, съевших часть прибыли, временным. Риска снижения выплат по привилегированным акциям не видим: формула минимального дивиденда закреплена в уставе — 6,2 руб./акц., что по нашим расчётам даёт доходность 11%.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 5100 руб. / +45%

16 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Предполагается сохранение высоких темпов роста выручки за счёт увеличения площади торговых помещений при текущей высокой инфляции. Самый быстрый рост демонстрируют дискаунтеры «Чижик» и онлайн-продажи. В центре внимания: рост выручки по сегментам, динамика выручки сопоставимых магазинов, расширение площадей.

13 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Ожидается хороший рост выручки во II квартале, что приведет к увеличению EBITDA и чистой прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В I квартале эти показатели снизились, но, вероятно, из-за однократных расходов на персонал. Во II квартале ожидается лучшая рентабельность. Главным фокусом являются: рентабельность и денежный поток, текущая конъюнктура розничного рынка, макроэкономические тренды и регулирование, планы по дивидендам.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 5000 руб. / +38%

25–29 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Предполагаем, что Магнит сохранит фокус на рост за счет инвестиций. В этом случае ожидается значительный прирост выручки при более медленном, но все же положительном росте EBITDA. При этом чистая прибыль Магнита может продолжить снижаться под влиянием высоких процентных ставок. В центре внимания: перспективы и планы на 2025 год, планы по дивидендам с учетом отказа от выплат за 2024 год, текущие тенденции выручки и рентабельности, динамика капитальных затрат и денежного потока, конъюнктура розничного рынка, включая влияние макроэкономических трендов и регулирования.

Компания на «Пересмотре»

8–15 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Торги ПАО «Фикс Прайс» на Мосбирже должны начаться в это время. Выручка Fix Price в России за последние кварталы показывала слабую динамику, что негативно сказывалось на рентабельности. Динамика ВВП во II квартале, по нашему мнению, не сулит значимых улучшений. Поэтому ожидаем сохранения относительно слабых результатов компании в этом квартале. Важно обратить внимание на динамику выручки и сопоставимых продаж, рентабельность, комментарии о настроениях потребителей и планы по дивидендам.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 940 руб. / +59%

29 июля / 26 августа / 25 сентября — выручка за июнь / июль / август

Выручка Henderson увеличилась на 19% по итогам января-мая по сравнению с прошлым годом, колеблясь от 10 до 24% в зависимости от погоды и макроэкономических факторов. Поэтому ожидания динамики по месяцам остаются волатильными из-за влияния погодных условий. Тем не менее, ожидается, что средний рост выручки во II полугодии превзойдет показатели I полугодия благодаря более благоприятной базе сравнения и постепенному снижению ключевой ставки. Ключевые показатели: динамика выручки и текущие тенденции, сопоставимые продажи, темп расширения площадей.

До 28 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Предполагаем, что темп роста выручки в I полугодии был близок к росту во II полугодии 2024 года. Считаем, что это привело к росту EBITDA с некоторым снижением рентабельности из-за увеличения расходов на персонал. Чистая прибыль могла как увеличиться, так и уменьшиться в зависимости от размера переоценки валютных договоров на поставку.
В центре внимания: перспективы и планы на 2025 год, динамика выручки и текущие тренды, влияние макросреды на бизнес, планы по дивидендам за 2025 год.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1400 руб. / +36%

31 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Предполагается, что в II квартале 2025 г. «Мать и дитя» продемонстрирует положительную операционную деятельность. Двузначный рост выручки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года ожидается из-за открытия новых клиник, увеличения сопоставимых продаж и слияния сети «Эксперт» в мае.

29 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Хорошие показатели операционной деятельности должны привести к росту EBITDA компании. Чистая прибыль может показывать более медленный рост: «Мать и дитя» выплатила специальные дивиденды после перерегистрации в прошлом году, поэтому чистый процентный доход, вероятно, снизился в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Важными темами являются динамика выручки и рентабельности, текущие тенденции в потребительском поведении, ожидания на 2025 год и планы по дивидендам.

29 августа Предложение совета директоров о выплате дивидендов за первое полугодие 2025 года.

Ожидается, что совет директоров компании «Мать и дитя» предложит промежуточные дивиденды в размере 43 рубля за акцию (дивидендная доходность 4%).

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 580 руб. / +35%

7–9 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Ожидается рост выручки Novabev в рознице за счёт расширения сети «ВинЛаб» и стабильных продаж. В производстве алкоголя отгрузки в первом квартале снизились по сравнению с прошлым годом, поэтому важно будет узнать, смогла ли компания изменить эту тенденцию.
Сфокусироваться стоит на операционной динамике бизнес-сегментов, комментариях компании о текущих трендах и регуляторной обстановке, а также сроках запуска спиртового завода.

18–22 августа — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Ожидается рост выручки Novabev, главным образом за счет розничного сегмента. Это связано с увеличением сети магазинов «ВинЛаб» и стабильными продажами. Производство алкоголя, вероятно, показывало меньший рост, что могло снижать прибыльность компании вместе с повышением расходов на персонал и процентных ставок. Тем не менее, более благоприятная база сравнения все-таки могла помочь Novabev увеличить EBITDA. В фокусе: Будущее и цели до 2025 года, изменение показателей по отраслям, мнения компании о современных тенденциях, оценки конкурентной среды, законодательства.

22–26 августа Предложение совета директоров о выплате дивидендов за первый квартал 2025 года.

Ожидается, что совет директоров Novabev предложит промежуточные дивиденды в размере 10 руб./акц. (дивидендная доходность 2%). Прогноз указывает на снижение промежуточного дивиденда на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года при условии сокращения коэффициента выплат как процента от чистой прибыли.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 20 руб. / +33%

28 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Вниманию инвесторов представляют результаты деятельности непрозрачных активов, таких как Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos. Важно также следить за динамикой долга холдинга, который достиг исторического максимума в I квартале 2025 года, и вероятно продолжит расти в текущем году из-за участия АФК в допвыпуске акций Сегежи. В центре внимания: перспективы и планы на 2025 год, показатели непрозрачных активов, комментарии о трендах соответствующих рынков, динамика долга холдинга, стратегия инвестиций и монетизации активов в ближайшем будущем.

Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год — 1200 руб. / -3%

25–28 июля — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

В отчёте за II квартал 2025 года следует оценить, смогла ли компания преодолеть негативную тенденцию последних нескольких кварталов, связанную с давлением издержек на прибыль. Возможны первые результаты оптимизации издержек.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 500 руб. / +27%

20–31 августа — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Следим за выручкой, прибылью Астры, особенно за расходами и отгрузками.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 130 руб. / +28%

Август — финансовые результаты за II квартал 2025 г.

Вместе с результатами второго квартала внимание будет уделено влиянию крупных покупок 2024 года.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 3600 руб. / +19%

Август Финансовая отчетность по первому кварталу (второй квартал 2025 года).

Компания собирается представить данные, критически важные для понимания будущих направлений развития: акцент на доходах.