🏆В настоящее время биржевые фонды (ETF) проявляют повышенный интерес к золоту наряду с мировыми центробанками. Недавно состоялся подробный анализ суперцикла в драгметаллах погружении в тему. В конце октября золото достигло рекордной стоимости, превысив уровень $4350 за унцию. Однако удержать этот уровень не получилось, и в последние две недели цены колеблются в пределах $3900–4100/унция. В связи с этим мы корректируем наш прогноз по ценам на золото в сторону повышения: на 5% до $3400/унция в 2025 году, на 22% до $4277/унция в 2026 году.
Главное
• Мы пересмотрели наши ожидания относительно стоимости золота на период с 2025 по 2027 год в сторону повышения, однако прогнозируем, что в долгосрочной перспективе текущая волатильность в секторе благородных металлов стабилизируется.
• Вследствие изменения стоимости золота, мы увеличиваем целевые цены для акций компании «Полюс» (+4% до 2900 руб./акц.) и «Южуралзолото» (+6% до 0,9 руб./акц.).
• Оценка: повышаем привлекательность актива с «Нейтральной» до «Позитивной», текущий коэффициент P/E при расчете по текущим ценам равен 6х, что на 30% меньше, чем историческое среднее значение в 8,6х.
• Южуралзолото сохраняет позитивный прогноз. Фундаментальная оценка ЮГК указывает на ее недооцененность – текущий коэффициент P/E в 2,7х значительно ниже среднего исторического значения в 6,2х. Наблюдается повышенная волатильность, связанная с сообщениями о предстоящей приватизации компании.
Ожидается, что повышенный интерес к золоту сохранится в 2026 году, а затем стабилизируется в последующие годы
Как мы отмечаем в «Валютной стратегии на IV квартал», по мнению аналитиков, цена на золото продолжит расти, так как инвесторы будут стремиться защитить свои средства от ослабления доллара и инфляции, рассматривая золото как способ диверсификации инвестиций. Золото выступает в качестве защиты от дальнейшего падения доллара по отношению к другим ведущим мировым валютам. Также золото служит инструментом защиты от снижения реальных процентных ставок и риска ускорения инфляции, который может возникнуть в результате усиления денежно-кредитной или бюджетной политики в развитых государствах.
🚩Ранее мы указывали на риски повышенной волатильности в ценах на золото. Недавний спад цен подтвердил этот риск: цена золота упала ниже $4000 за унцию, после того как всего две недели назад она превышала 4300/унция.
Предполагаемое увеличение объемов добычи является значительным стимулом для деятельности обеих организаций
Оба предприятия демонстрируют значительный потенциал для развития, что подтверждается их операционными показателями.
➡️Реализация катализаторов для ЮГК возможна уже в ближайшие кварталы, если производство на Уральском хабе восстановится после ограничений со стороны контролирующих органов и добыча на Сибирском увеличится. Однако котировки ЮГК могут подвергаться давлению до завершения периода приватизации. Этот фактор может оказывать негативное влияние на акции компании, сглаживая позитивные фундаментальные показатели.
➡️В разработке у компании Полюс несколько крупных месторождений, которые позволят значительно расширить производственную базу. Среди них особое внимание привлекает проект Сухой Лог. Благодаря реализации этого мегапроекта к 2028 году можно ожидать увеличение добычи на 2,3 млн унций золота. К сведению: общий объем производства Полюса в 2025 году составит около 2,5–2,6 млн унций.
Пересмотрев целевые цены, мы изменили наш прогноз для обеих компаний на «Позитивный»
🆕Пересмотр прогнозных цен на золото приводит к корректировке целевых цен для акций золотодобывающих компаний.
Целевое значение для акций Полюса теперь установлено на уровне 2900 руб./акц., а для ЮГК — 0,90 руб./акц. При этом позитивный прогноз по ЮГК сохраняется, в то время как взгляд по акциям Полюса переходит с «Нейтрального» на «Позитивный».
По нашему мнению, обе компании представляются привлекательными с точки зрения фундаментального анализа, а текущие спотовые цены торгуются ниже их исторических значений (Полюс: 6x против 8,6x и ЮГК: 2,7х и 6,2x).
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию, и финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, инвестиционным целям, приемлемому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, которые могут возникнуть в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, представленные в данной информации.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисками, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов. Деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обратите внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Прежде чем приобрести выбранный Вами финансовый инструмент, обратитесь за консультацией, чтобы узнать, доступен ли он Вам к приобретению. У Инвестора нет обязанности получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствии с действующим законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в данном материале. Также не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.