Значительный соперник Трубной Металлургической Компании (ТМК), компания Объединенная металлургическая корпорация (ОМК), намеревается в 2029 году запустить производство бесшовных труб на Оскольском заводе, расположенном в Белгородской области. Реализация нового проекта по выпуску трубопроводной продукции компанией ОМК создает для ТМК потенциальные угрозы на длительный период времени. В случае начала выпуска данных изделий на Оскольском предприятии, объемы производства ТМК к 2030 году могут сократиться до 17%.
Главное
• Компания ОМК планирует начать производство бесшовных труб в Белгородской области уже в 2029 году.
• Основная опасность для ТМК, связанная с усилением конкуренции на рынке, начала проявляться, что соответствовало прогнозам аналитиков инвестиционной компании БКС.
В начале года ОМК начал работу цеха по производству бесшовных труб, мощность которого составляет 400 тысяч тонн в год.
• С июля 2024 года выпуск бесшовных труб освоил и Загорский трубопрокатный завод.
• К 2030 г. ТМК может потерять 17% выпуска труб.
• Мы сохраняем рекомендацию «Нейтральная» по акциям ТМК на горизонте в год.
В деталях
ОМК готовит второй проект по организации выпуска бесшовных труб.
Вячеслав Гладков, губернатор Белгородской области, сообщил по информации Интерфакса о планах ОМК наладить к 2029 году производство бесшовных нержавеющих труб на базе Оскольского завода металлургического машиностроения в Старом Осколе. Для этого ОМК намерена осуществить инвестиции объемом 35 млрд рублей.
В начале года ОМК запустил собственный цех бесшовных труб мощностью 400 тысяч тонн в год, инвестировав в него 50 млрд руб. По данным агентства MMI, за это время завод произвел 37 тысяч тонн. Недавно еще один крупный игрок — Загорский трубный завод (ЗТЗ) — анонсировал выпуск бесшовных труб на заводе «Уральская сталь» в Новотроицке Оренбургской области. Мощность нового завода составит 250 тысяч тонн труб в год.
В текущем году российский рынок нефтегазовых труб испытывает сложности. С января по октябрь потребление труб в стране сократилось на 9% по сравнению с прошлым годом, достигнув 1,9 млн тонн. Нефтяные компании уменьшают бурильную активность из-за ограничений ОПЕК+ на добычу нефти.
Предположим, что темпы бурения после снятия ограничений восстанавливаются на 3–4% начиная с следующего года, то спрос на нефтегазовые трубы также возрастёт. Но вместе с ростом спроса на рынок выйдут новые производители труб: ОМК с ЗТЗ. В результате ТМК может потерять часть рынка.
К 2030 году выпуск нефтегазовых бесшовных труб может уменьшиться на 17%, при этом доля рынка снизится с 97% до 73%.
Снижение объемов производства у компании ТМК связано как с началом работы первого завода ОМК, так и с общим падением спроса.
График демонстрирует, что за первые десять месяцев текущего года Трубная Металлургическая Компания (ТМК) сократила производство труб. Причиной стали снижение спроса и появление конкурента – ОМК. Аналитики БКС сохраняют «нейтральный» прогноз для акций ТМК на ближайшие 12 месяцев. С начала года стоимость бумаг компании упала на 48%, а сейчас торгуются с дисконтом 15% к историческим показателям по . мультипликатору Р/Е (текущий уровень — 5,2х).
Тем не менее, мы не рассматриваем такую оценку как заманчивую в ближайшей перспективе. В условиях нестабильности ключевой процентной ставки бизнес ТМК испытывает давление. Показатель финансового левериджа – отношение Чистый долг/EBITDA – для компании ТМК на конец первого полугодия составил три целых и одна десятая, что является достаточно высоким значением по сравнению с Уральской сталью (две целых и одна десятая) и тремя крупнейшими металлургическими предприятиями (ММК, НЛМК, Северсталь), у которых наблюдается отрицательный чистый долг.
Большая задолженность может приводить к высоким тратам на погашение кредитов и небольшим дивидендам.