Положительные ожидания от падения показателей PMI сгладились из-за высокого уровня недельной инфляции. Отзывчивость к рынку валютных облигаций остается положительной. Состав портфеля неизменен.
Ожидается смягчение денежно-кредитной политики от ФРС и ЕЦБ. Рынок готовится к снижению ставки ФРС на 25 базисных пунктов как в ноябре, так и в декабре. Предполагается также, что ЕЦБ смягчит политику в октябре и уменьшит ставку на 25 базисных пунктов из-за замедления инфляции, которая создает угрозу для экономического роста. Ожидается, что снижение ставок благоприятно повлияет на рынок валютных и замещающих облигаций, но текущее замещение от Минфина пока не позволяет доходностям значительно снизиться.
Эмитенты и выпуски
Газпром
Линейка ЗО28-1-Е
Линейка ЗО24-1-Е
Линейка БЗО26-1-Е
Линейка ЗО29-1-Д
Линейка ЗО31-1-Д
Газпром, выступающий поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой России и контролирует экспорт через трубопроводы. В 2022 году доходы от газа, нефти и других видов деятельности составили 66%, 29% и 5%, соответственно. EBITDA — 62%, 33% и 5%. Себестоимость добычи газа и нефти относится к одной из самых низких в мире.
Серия ЗО28-1-ЕПредлагается спред к выпуску «ЛУКОЙЛ-27» при сопоставимом уровне риска, составляющий 1,7 процента. С учетом разницы процентных ставок для доллара США и евро мы видим возможность снижения доходности на 5 процентов, что потенциально может обеспечить годовой доход в размере 25 процентов.
Серия ЗО24-1-Е Предлагают спред к выпуску ЛУКОЙЛ-26 с рисками плюс 3,5%, при этом он должен быть близок к минус 2%, исходя из разницы доходности казначейских облигаций США и немецких государственных облигаций. YTM до погашения в ноябре 2024 года составляет 11,5% — это привлекательно.
Серия БЗО26-1-Еобеспечивает спред к долларовому выпуску БЗО26-1-Д в размере 7,7%. Принимая во внимание равенство процентных ставок для долларов США и евро, доходность европейской версии должна быть на 1,5–2,0% меньше.
Серия ЗО29-1-Д Предлагается выпустить спред ЛУКОЙЛ-27 с риском 2,5%.
Серия ЗО31-1-Д Предлагает выпустить ЛУКОЙЛ-31 с риском 1,5%.
РЖД
Серия ЗО26-1-ФР
Российские железные дороги — естественная монополия в сфере железнодорожной инфраструктуры и локомотивов, поскольку акционерство полностью принадлежит государству. Компания владеет подвижными составами и локомотивами, занимая около 99% рынка услуг локомотивной тяги. Ежегодная докапитализация компании даёт возможность перекредитоваться в государственных банках при необходимости.
Выпуск ЗО26-1-ФРПредлагается доходность облигаций ЛУКОЙЛ-26 на уровне 4,1%, что предполагает получение более чем 12% годового дохода в швейцарских франках – весьма заманчивое предложение.
Акрон
Серия БО-001Р-04
Ведущий мирового уровня производитель удобрений для сельского хозяйства, не попавший под санкции. Доля на мировом рынке в производстве/добыче составляет 1,5–2% — небольшая, но прибыльность выше средней по рынку благодаря обесцениванию рубля, близости производства к морю и вертикальной интеграции в порты.
Операционные риски средние из-за наличия трёх производств у компании. Долговая нагрузка крайне низкая. Бизнес и долговая нагрузка Акрона лучше, чем у Южуралзолота, размещавшего облигации в юанях, сравнимы с Металлоинвестом. Считаем, что справедливая доходность Акрона должна быть на уровне 6–6,3%. Потенциальный доход выпуска БО-001Р-04 превышает 9% за полгода.
Стратегия ДУ способна составить инвестиционный портфель облигаций, разнообразя его без индивидуального изучения каждой бумаги. «Долгосрочные облигации».
Еще портфели облигаций:
- Стратегия инвестирования: длительный период владения активами облигационных инструментов, привязанных к рублю. Дата актуальности: 7 октября 2024 года.
- Краткосрочные перспективы: среднесрочный рублёвый облигационный портфель. 7 октября 2024
Акционерное общество управляющая компания «БКС». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 050-12750-001000 от 10 декабря 2009 года. Выдана Федеральной службой по финансовым рынкам. Без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении Акционерным обществом управляющей компанией «БКС» деятельности по доверительному управлению можно найти на сайте: https://bcs.ru/am, в новостной базе «Интерфакс-ЦРКИ», а также непосредственно в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, город Новосибирск, улица Советская, дом 37. Контактный телефон: +7 383 210-50-20.
АО УК «БКС» предоставляет услуги по доверительному управлению. Информацию об УК, включая декларацию о рисках и порядок подачи обращений (жалоб), можно найти . https://bcs.ru/am/company/disclosure
Выступления управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не влияют на будущие доходы учредителя управления. Перед передачей финансовых средств и/или ценных бумаг в доверительное управление необходимо изучить регламент доверительного управления.
Информация о ключевых задачах инвестиционной политики и подходах управляющего не гарантирует получение прибыли от доверительного управления. Подробные сведения, которые необходимо раскрывать по типовым стратегиям доверительного администрирования активов, а также данные о потенциальных рисках, затратах и условиях договора, доступны на официальном веб-ресурсе Акционерной компании «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documents
Приведенный пример ожиданий инвестора относительно его целей инвестиций, факторов роста – это лишь предположение. Он не служит подтверждением гарантий уровня риска, доходности, результативности управления активами, размера и стабильности расходов, прибыли, сохранности вложений.
Услуги управляющего не включают услуги по открытию банковских счетов и приёму вкладов. Деньги, переданные по договору доверительного управления, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».