Анализ инвестиционного портфеля рублевых долговых бумаг на горизонте нескольких месяцев (дата: 11 октября 2024)

Оставляем оптимистичную оценку ситуации на рынке рублевых облигаций и не корректируем структуру портфеля, ориентированного на среднесрочный горизонт.

Главное

• Еженедельный рост потребительских цен замедлился до 0,14%, по сравнению с предыдущим показателем в 0,19% — это можно расценивать как благоприятный фактор.

• По предварительной информации, объем розничных продаж в сентябре мог уменьшиться – такой тренд является положительным сигналом.

• Доллар к рублю около 97 — негативно.

• Цена на нефть марки Urals составляет приблизительно 70 долларов США за тонну — данная тенденция не оказывает существенного влияния.

В деталях

По предварительным данным, рост цен в октябре может быть менее выраженным, чем показатели августа и сентября. В августе — сентябре инфляция превышала норматив на 0,4%, тогда как в мае — июне этот показатель составлял 0,3%. Норма определяется средним значением за 2016-2019 гг., которое приближалось к целям ЦБ — 4%. В первой неделе октября инфляция составила 0,14%, при норме на весь октябрь — 0,3%. Если итоговое значение в октябре будет составлять 0,6%, то это станет улучшением по сравнению с августом — сентябрем.

Несмотря на текущую ситуацию, мы придерживаемся оптимистичного прогноза относительно рынка в будущем. Прогнозируется, что к периоду с 2025 по 2027 год доходность долгосрочных облигаций федерального займа снизится до диапазона от девяти до одиннадцати процентов годовых, начинаясь с текущего уровня более чем шестнадцать процентов.

Эмитенты и выпуски

R

Первое клиентское бюро (ПКБ)
Серия БО 001P-04

Первое Клиентское Бюро (ПКБ) занимает значительную долю на рынке коллекторских агентств России, около 20%, и является крупным игроком цифрового сегмента. Кредитоспособность компании обусловлена минимальными финансовыми рисками и сильной бизнес-моделью.

ПКБ БО 001P-04 Показатель доходности превышает аналогичные облигации на один процент. Предполагается получение дохода от выпуска (переоценка номинала + купонный доход + переинвестирование) в размере 12% за шесть месяцев.

R

Европлан
Серия 001Р-07

Европлан — крупная российская автолизинговая компания, работающая в секторе, устойчивом к кризисам, с эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками.
В кризис цена на автомобили (залоги) увеличивается из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу. Прибыль составляет 6% от активов — лучший показатель в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка низкая.

Условная доходность к погашению (YTM) составляет 22,9%, что является максимальным значением для первого эшелона облигаций, доступных неквалифицированным инвесторам. Ожидается ее снижение до уровня аналога – РЕСО-Лизинга, который равен 22,2%. Потенциальный доход за полгода превышает одиннадцать процентов и представляет собой привлекательную возможность.

R

Ритейл Бел Финанс
Серия 001Р-02

Ритейл Бел Финанс — компания для привлечения кредитов белорусским продуктовым ритейлером Евроторг, аналогичным российским X5 и Магниту. Доля рынка в Беларуси составляет 20%, долг невысокий, рентабельность по EBITDA — 12%, что не хуже среднего показателя по рынку. Предполагается снижение доходности на 1–2% через полгода после выпуска 001Р-02, что позволит получить доход 11% и более за указанный период.

S

S

S

S

S

S

ОФЗ
26244 серия
26243 серия
26240 серия
26239 серия
26247 серия
26245 серия

В Российской Федерации зафиксирован отрицательный чистый долговой показатель и демонстрируется рост экономики. Прогнозируются снижения доходности по облигациям на один процент в течение полугода, а также на два-два с половиной процента – за год. Данные ожидания обусловлены такими факторами как выпуск ОФЗ с плавающей ставкой купона (флоатеров), увеличение налогового бремени, сокращение дефицита бюджета в 2025 году по сравнению с 2024 годом, прекращение предоставления льготной ипотеки банками на более ранних этапах, а также индексы PMI, сигнализирующие о снижении волатильности на рынке облигаций с фиксированной ставкой.

R

Газпром
Серия БО-003Р-02

Газпром, являясь поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой России и монополизирует экспорт по трубам. В 2022 году выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

БО-003Р-02 С предполагаемой YTM 21,2%, что очень высоко для первого эшелона, куда входят самые надежные компании, переменным купоном (ключевая ставка + 1,25%), ежемесячной выплатой с 7-дневной переоценкой. Потенциальный доход за полгода — более 11%, это привлекательно.

Инвесторам, не желающим проводить самостоятельную оценку и отбор отдельных активов, сформировать сбалансированный набор долговых ценных бумаг способна инвестиционная стратегия паевого фонда. «Долгосрочные облигации».

Открытое акционерное общество «БКС». Разрешение на деятельность как участника рынка ценных бумаг для управления активами № 050-12750-001000, выданное Федеральной службой по финансовым рынкам 10 декабря 2009 года. Срок действия не ограничен. Более полную информацию о деятельности АО УК «БКС» в области доверительного управления можно получить на веб-сайте: https://bcs.ru/am, в информационном потоке ООО «Интерфакс-ЦРКИ», а также непосредственно у АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, город Новосибирск, улица Советская, дом 37. Телефон для связи: +7 383 210-50-20.

АО УК «БКС» предоставляет услуги по доверительному управлению. Информацию об управляющей компании, включая декларацию о рисках и порядок подачи запросов (жалоб), можно найти. https://bcs.ru/am/company/disclosure

Прошлые показатели деятельности организации, осуществляющей управление активами, не гарантируют аналогичные результаты для инвесторов в будущем. Перед тем как передать свои активы на доверительное управление, рекомендуется тщательно изучить соответствующий регламент.

Основные инвестиционные цели и стратегия управляющего не гарантируют доходности от управлением. Подробную информацию о стандартных стратегиях доверительного управления, рисках, расходах и условиях договора можно найти на сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documents

Приведенный пример ожиданий инвестора относительно его инвестиционных целей и факторов роста носит иллюстративный характер и не подразумевает предоставление каких-либо гарантий в отношении уровня риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности затрат, доходов или безопасности инвестиций.

Функции управляющего не включают открытие счетов и прием депозитов, а средства, передаваемые по договору доверительного управления, не застрахованы согласно закону Российской Федерации от 23 декабря 2003 года №177-ФЗ, регламентирующему страхование вкладов в банках.