Стоимость золота, фьючерс на который сегодня достиг уровня $5600, а спотовые цены подошли к этой отметке вплотную. Накануне металл оценивался ниже $5300, однако всего за несколько часов его стоимость увеличилась почти на 6%. В чем причины произошедшего и какова роль Федеральной резервной системы? Подробности в обзоре.
Что влияет на золото
Общая картина
За прошедший 2025 год стоимость золота выросла почти на 65%. С начала января 2026 года, по текущим данным, металл подорожал более чем на 27%.
Золото традиционно считается активом для защиты от рисков. Повышение спроса на этот металл наблюдается в периоды обострения геополитической обстановки или внутренней нестабильности в ведущих мировых экономиках. Каковы же факторы, определяющие его стоимость? Снижение реальных процентных ставок и ускорение инфляции, спровоцированные денежно-кредитным или фискальным стимулированием в развитых государствах.
К числу ключевых факторов, определяющих спрос на золото, относятся:
- В перспективе золото может служить заменой активам, не привязанным к доллару, особенно в период нестабильности во внешней политике Соединенных Штатов.
- Завершение программы QT и возможное снижение ставки ФРС в декабре 2025 года свидетельствуют о вероятности дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики в стране. Более мягкая политика Федеральной резервной системы может привести к ослаблению доллара и снижению его привлекательности как надёжного инструмента защиты и стабильной резервной валюты. В данном контексте ключевую роль играет независимость денежной политики от исполнительной и законодательной власти, что будет рассмотрено далее.
- Активное повышение цен. Продолжительный период роста заставляет участников рынка обращать внимание на золото и стремиться извлечь выгоду из его колебаний. При этом инвесторы испытывают опасение пропустить выгодную возможность.
Актуальный контекст
В настоящее время на стоимость золота в ближайшем будущем оказывают влияние ряд важных факторов.
1. Риск эскалации на Ближнем Востоке
В центре внимания – Иран, где внутренняя нестабильность усилилась с конца 2025 года. Президент Соединенных Штатов заявил о возможности применения военной силы в отношении Ирана.
Значительное влияние на отношения между странами оказывает соглашение, регулирующее ядерную программу Ирана. Переговоры сторон не привели к существенным результатам в переговорах, и в настоящее время это служит главным основанием для американских угроз.
2. Давление на ФРС
Президент Соединенных Штатов неоднократно высказывал обеспокоенность по поводу медленного процесса снижения процентной ставки. Особой критике подверглась позиция действующего главы Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Кажется, члены Федеральной резервной системы столкнулись с публичным давлением со стороны президента.
Тем не менее, независимость американского регулятора вызывает вопросы не только из-за этого. В качестве иллюстрации можно привести лишь несколько случаев: увольнение Лизы Кук, уголовное дело против Джерома Пауэлла. Срок полномочий главы ФРС заканчивается в мае 2026 г., а его членство в совете управляющих до 2028 г. находится под вопросом и пока не комментируется.
3. Очередной шатдаун
Растущее внутреннее напряжение между республиканцами и демократами в Соединенных Штатах, которое обостряется местными проявлениями общественного недовольства, повышает вероятность повторной приостановки работы правительства.
Индекс доллара США, учитывая ряд факторов, демонстрирует наименьшие значения с 2022 года, что свидетельствует о снижении его стоимости по отношению к другим валютам. В этой ситуации золото продолжает выполнять роль альтернативного инвестиционного инструмента.
Вчерашний триггер
После публикации пресс-релиза Федеральной резервной системы наблюдался значительный рост цен на золото. Вчера регулятор паузу, регулятор оставил целевой диапазон ставки неизменным, в пределах от 3,5% до 3,75%. Данное решение не стало неожиданностью.
1. FOMC Statement (заявления Комитета, опубликованные после заседания) были скорректированы изменения:
- Экономическая активность демонстрирует ускорение, в отличие от умеренного роста, зафиксированного в декабре 2025 года.
- Фраза «… и считает, что риски снижения занятости в последние месяцы возросли» была исключена.
- В декабре 2025 года темпы роста занятости населения оставались умеренными, в отличие от замедления, отмеченного в течение текущего года.
- Уровень безработицы: показал тенденцию к стабилизации, в отличие от продолжающегося роста в сентябре).
- Из программы количественного смягчения было исключено описание начала приобретения краткосрочных казначейских векселей, что ознаменовало официальное завершение данной программы.
По мнению регулятора, экономическая ситуация улучшается, поэтому внимание переносится с уровня безработицы на инфляцию. Соответственно, дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики не рассматривается как наиболее вероятный вариант развития событий.
В декабре уровень безработицы уменьшился до 4,4%, что произошло на фоне незначительного увеличения занятости. Базовая инфляция, рассчитываемая по индексу личных потребительских расходов без учета цен на продукты питания и энергию, по-прежнему составляет приблизительно 3% в годовом исчислении – это существенно превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%. Учитывая, что ранее регулятор уделял основное внимание ситуации на рынке труда и данным об инфляции за 2025 год, текущая позиция может быть обоснована исходя из публикуемых статистических данных.
Несмотря на это, инвесторов беспокоит вероятность дальнейшего роста инфляции. Уровень инфляции долгое время превышал целевые показатели, а завершение программы количественного ужесточения и потенциальное влияние Дональда Трампа на политику Федеральной резервной системы (после истечения срока полномочий Джерома Пауэлла в мае 2026 года) создают среднесрочные и долгосрочные угрозы для экономики Соединенных Штатов.
2. Пресс-конференция Джерома Пауэлла
После произошедшего, обеспокоенность среди представителей рынка возросла выступления главы ФРС и его ответов на вопросы. Представим некоторые:
- «Наш фокус – монетарная политика и сопутствующие вопросы, однако мы не даём комментариев относительно доллара».
- «Мы не считаем существенным повышение стоимости золота».
- «Повышение процентных ставок не является основным вариантом развития событий. Федеральная резервная система не считает необходимым предпринимать такие действия, учитывая последние данные о состоянии макроэкономики».
- «Нехватка средств в бюджете США по-прежнему представляет собой значительную проблему. Текущий курс развития государственного долга не демонстрирует стабильности».
- По оценкам экспертов, увеличение тарифов стало причиной значительной части текущего инфляционного роста. Председатель Федеральной резервной системы охарактеризовал воздействие тарифов как временное и отметил, что их основное влияние уже учтено в экономических показателях.
- Представитель Федеральной резервной системы отказался комментировать слухи о его возможном уходе и высказывать свое мнение о возможных преемниках Джерома Пауэлла.
Фактически, Пауэлл дистанцировался от вопроса о снижении стоимости доллара и подчеркнул, что сложившаяся обстановка не является следствием действий Федеральной резервной системы, однако не назвал конкретных факторов, повлиявших на нее.
Федеральная резервная система, вероятно, возьмет паузу и будет внимательно следить за макроэкономическими показателями, учитывая, что негативное влияние от приостановки работы правительства и торговых пошлин уменьшается, а инфляционные ожидания приходят в норму. Обуздание на рынке труда может быть достигнуто за счет корректировки денежно-кредитной политики.
В августе 2025 года, выступая в Джексон-Хоул, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл неожиданно и ясно обозначил возможность изменения денежно-кредитной политики в сторону более мягкой. Несмотря на ястребиную риторику главы ФРС и данные по рынку труда и инфляции, которые указывали на необходимость сохранения жесткой позиции на предстоящих заседаниях, столь существенная перемена в подходе вызвала вопросы относительно независимости Федеральной резервной системы.
После обнародования заявления FOMC и речи Джерома Пауэлла, спотовое золото продемонстрировало дальнейший рост, увеличившись почти на 6%, что стало продолжением восходящей тенденции, длящейся уже восемь торговых сессий.
Как отыграть динамику золота
• Биржевое золото. Инструмент для совершения сделок купли-продажи золота за рубли с расчетом на следующий день доступен на биржевом спотовом рынке драгоценных металлов Московской биржи. Торговая пара GLD/RUB представляет собой ликвидный актив, который может быть использован в качестве обеспечения при маржинальной торговле.
• Фьючерсы на золото. Квартальные контракты демонстрируют схожую динамику с чикагским фьючерсом на золото и предоставляют возможность торговли с кредитным плечом (GOLD-3.26 — GDH6). На бирже также доступны вечные фьючерсы на золото (GLDRUBF) – это инструмент, позволяющий избежать временных ограничений, характерных для обычных фьючерсов. В таких контрактах отсутствует дата исполнения, поскольку биржа ежедневно продлевает их действие.
Следует отметить, что трейдеры имеют возможность не только приобретать эти активы, но и совершать короткие продажи (шорт), чтобы компенсировать потенциальные колебания цен.
Связанные статьи:
- Наблюдение за торгами. Рынок стремится к отметке 2850 — какие компании показывают лучшие результаты