Стоимость привилегированных акций Сургутнефтегаза тесно связана с динамикой валютной пары USD/RUB. В течение года как привилегированные акции, так и валютная пара продемонстрировали значительное снижение, однако падение префов оказалось более существенным. При восстановлении курса доллара акции могут показать более высокую доходность.
Сильная сила связи
Привлекательность привилегированных акций Сургутнефтегаза определяется дивидендными выплатами. Размер этих выплат акционерам, в свою очередь, определяется переоценкой активов, хранящихся в иностранной валюте, у нефтяной компании. Повышение курсов валют приводит к увеличению дивидендов на акции. Коэффициент корреляции между стоимостью акций и курсом доллара США составляет примерно 0,7, что соответствует высокой степени прямой зависимости.
В темпе доллара
За прошедший год привилегированные акции значительно снизились в цене — на 32%, в то время как Индекс МосБиржи показал снижение в 11%. При оценке доходности акций с учетом дивидендов, снижение стоимости привилегированных акций составит 16%, тогда как дивидендный Индекс МосБиржи потерял менее 5%. Эта разница весьма заметна и не благоприятна для данных акций.
Ускоренное снижение стоимости преференциальных акций связано с ослаблением доллара, который достиг двухлетних минимумов. С ноября прошлого года курс USD/RUB снизился на 17%. В ноябре 2024 года акции стоили 56 рублей, а в настоящее время – более 38 рублей. Доллар ранее стоил 98 рублей, а теперь его стоимость превышает 81 рубль.
Ставка на перспективу
Существует явная взаимосвязь между курсами акций и валют. Учитывая текущую низкую стоимость доллара, рассчитывать на значительные дивиденды за 2025 год не приходится. Скорее всего, они будут соответствовать выплатам по акциям, что и объясняет невысокий спрос на ценные бумаги. Тем не менее, стоит учитывать, что низкий «валютный базис» текущего года может положительно повлиять на размер дивидендов в будущем. В связи с этим, интерес к существенно подешевевшим привилегированными акциями с расчетом на возможное укрепление доллара может возникнуть у инвесторов. Однако принимать решение об инвестициях следует заранее.
В связи с высокой восприимчивостью стоимости акций к колебаниям курса доллара, скорость их восстановления может превосходить темпы роста USD/RUB. Фактически, приобретение привилегированных акций можно интерпретировать как позиционную сделку на рост доллара с использованием кредитного плеча.
Ориентиры
На курс доллара США оказывают влияние валютные барьеры, санкции и высокая стоимость фондирования Центробанка, что привело к его приближению к минимальным значениям за последние два года. Преференции также демонстрируют уровни, наблюдавшиеся летом 2023 года. Уменьшение профицита торгового баланса России и замедление инфляции могут подтолкнуть Центробанк к дальнейшему снижению ключевой ставки, что позволит курсу доллара к концу 2025 года вернуться к отметке в 85 рублей, а в 2026 году – достичь значения в 90 рублей. Это предполагает изменение на 5–11% от текущего уровня, незначительно превышающего 81 рубль%.
Оценка чувствительности размера дивидендов префов к курсу доллара показала — изменение USD/RUB на 1 руб. приводит к отклонению размера выплат по акциям на 0,36 руб. Так, при курсе доллара по 90, дивидендная доходность акций будущего года относительно текущей цены может быть выше 13%.
При таких ожиданиях относительно курса доллара и дивидендов префы могут показать более высокую динамику, чем пара USD/RUB. В качестве среднесрочной цели до конца года можно рассматривать уровень в 42 рубля. По сравнению с текущими значениями, превышающими 38 рублей, это предполагает потенциал роста более чем на 8%. Если курс доллара достигнет 90 рублей, цена префов к 2026 году может достичь 47 рублей, что на 23% превысит цену закрытия, зафиксированную 11 ноября. На уровнях 42 рубля и 47 рублей расположены значимые технические сопротивления.
Фундаментальная оценка акций — здесь. Целевой уровень на длительный период составляет 51 рубль, что на 32% выше текущей цены. Прогноз – «Нейтральный».
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.