Нефинансовые новости компаний: подписка на автомобиль, билеты на концерты и рободоставка

В сентябре минувшего года был создан портфель облигаций с ежемесячными выплатами. Теперь необходимо проанализировать изменения на рынке и скорректировать состав портфеля с учетом текущей обстановки.

Для инвестирования вы можете внести средства по ссылке:

Что происходит на рынке

1. Индекс гособлигаций RGBI вышел из-под долгосрочных нисходящих сопротивлений, но выше не идет, консолидируясь на достигнутом уровне. Давление на ОФЗ оказывают аукционы Минфина и осторожность регулятора в снижении ключевой ставки. Ключевая причина — неопределенность вокруг рубля. В целом рынок ОФЗ пока отыгрывает сценарий более плавного и медленного снижения ключевой ставки. Смена настроений может стимулировать более уверенную переоценку госбондов наверх.
2. Рубль. Валютные пары продемонстрировали значительный рост. На максимуме ставка денежного рынка RUSFAR ON CNY превышала 40%. В марте Минфин объявил о возможности пересмотра бюджетного правила и приостановил валютные продажи. В дальнейшем ведомство уточнило, что изменение бюджетного правила, скорее всего, произойдет не ранее 2027 года. Тем не менее, приостановленная деятельность ведомства на валютном рынке может быть продлена. Несмотря на прошедшую коррекцию в валютных парах, ставка денежного рынка RUSFAR ON CNY сохраняет повышенное значение. Это указывает на возможность дальнейшего ослабления рубля в течение текущего года.
3. Геополитика. Переговоры между Россией и Украиной приостановились. Вместе с тем, обострение ситуации на Ближнем Востоке формирует выгодные условия для ценообразования на российские энергоносители.
4. Волны панической волатильности периодически наблюдаются в бумагах корпоративных заемщиков. В начале года рынок паниковал по поводу Уральской стали и Делимобиля, а в марте фокус внимания сместился на ЕвроТранс и ЮГК. Данные эмитенты есть в нашем портфеле, подробнее разберем их ниже. Отметим, что рынок сейчас является довольно нервным в силу вполне осязаемых кредитных рисков, а дополнительное нагнетание эмоций может исходить от СМИ.
5. В квазивалютных облигациях на прошлой неделе наблюдался резкий рост доходностей на фоне достижений пиковых значений по валютным парам — ситуация уже отчасти стабилизировалась и может быть связана со стремлением участников рынка к фиксации полученной прибыли.

ЕвроТранс и ЮГК

ЕвроТранс. У компании отсутствует дефолт, но одно из рейтинговых агентств классифицирует ее как находящуюся в преддефолтном состоянии. Эксперт РА понизил рейтинг ЕвроТранса с А- до С. Основной причиной такого решения стал технический дефолт по народным облигациям, из которого эмитент смог выйти уже на следующий день, объяснив произошедшее техническими неполадками. В соответствии с методологией Эксперт РА, подобное снижение рейтинга при техническом дефолте допустимо. Практика применения этой меры встречается крайне редко. Либо рейтинговое агентство владеет более полной информацией о финансовом положении ЕвроТранса, чем инвесторы, либо оно допустило ошибку, и в скором времени стоит ожидать возвращения рейтинга к более реалистичному уровню. У ЕвроТранса сохраняются действующие рейтинги от НКР и НРА: А-, прогноз «Стабильный». Рейтинг от АКРА был отозван по инициативе самого эмитента. На момент отзыва: А-, прогноз «Стабильный», статус «под наблюдением».

Что происходит с компанией? Сложности для компании начались с блокировки счетов Федеральной налоговой службой, однако она довольно скоро была снята. Затем стали поступать сведения о судебных претензиях, предъявленных к Группе ее деловыми партнерами. ЕвроТранс сообщил о встречных исках. Далее произошли указанные выше события с техдефолтом и снижением рейтинга.

У компании числится 11 выпусков облигаций на общую сумму приблизительно 30 млрд руб. Погашение практически по всем из них намечено на период с 2027 по 2032 год. Выпуск БО-001P-03 является исключением: по нему амортизация запланирована на июнь, сентябрь и декабрь 2026 года в размере 25% в каждом транше, что соответствует 1,25 млрд руб. Кроме того, к погашению в этом году у компании находятся ценные бумаги, приносящие доходы, на сумму 3,2 млрд руб. В декабре 2025 и январе 2026 годов ЕвроТранс произвел успешное погашение двух выпусков облигаций, суммарный объем которых составил 6 млрд руб.

ЕвроТранс планирует обнародовать отчетность, составленную в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности за 2025 год, в конце апреля. До этого момента компания оглашала предварительные финансовые результаты, и они были весьма позитивные.

ЮГК. Подобная ситуация уже возникала и с техническим дефолтом, из которого удалось оперативно выйти. Возникновение трудностей было обусловлено ареста средств компании на сумму 32 млрд руб. Золотодобытчик заявил о наступлении технического дефолта из-за проблем с платежами через НРД, но нашел способ погасить задолженность через адресные выплаты. Вчера ситуация благополучно разрешилась снятием ареста с денежных средств компании.

Изменения в портфеле

К 27 марта текущего года портфель показал фактические притоки в размере 157 тыс. руб.

Изначальная сумма инвестиций — 2 млн руб. Ожидается, что доходность портфеля составит 23% в год при условии снижения курса рубля в течение следующего года.

Продажи:

• Продали выпуск Сэтл Групп серии БО-002P-03. Облигация демонстрировала положительную динамику в портфеле, а на момент продажи её доходность составляла 17,94% годовых.
• Продали выпуск Селигдар серии 001P-06. Причиной тому является то, что данная инвестиция также показала положительный результат, а на момент продажи выпуск оценивался с премией и обеспечивал доходность в 17,1% годовых.

R

R

Покупки:

• По состоянию на 27 марта, денежные средства в портфеле, включая купонный доход и выручку от продаж, составили 236,4 рубля.
• На 114,3 тыс. руб. приобрели квазивалютные облигации Евраз Холдинга серии 003P-03. При приобретении доходность составляла 11,26%. Ежемесячный купон – 9,5%. Дюрация равна 0,91 (дата погашения – 8 марта 2027 года). Номинальная стоимость – 100 долларов США.
• На 119,7 тыс. руб. докупили квазивалютные облигации ЮГК серии 001P-05. При приобретении облигация принесла доходность в размере 11,7%. Купонные выплаты производятся ежемесячно и составляют 9%. Дюрация равна 1,44 (дата погашения — 10 октября 2027 года). Номинальная стоимость — 100 долларов США.

R

Ранее приобретенные выпуски остаются в портфеле, никаких манипуляций с ними не проводилось. В зоне убытков находятся облигации ЕвроТранса, которые занимают 5,29% от общего объема портфеля%.

R

R

R

R

R

R

R

R

R

R

R

R

S

R

Состав портфеля

Обновленная структура портфеля выглядит так:

• 52,5% — квазивалютные бонды
• 18,2% — рублевые облигации с фиксированным купоном
• 29,2% — облигации с плавающим купоном (флоатеры)