В среду, 11 февраля, компания Норникель обнародует отчет о финансовых результатах за 2025 год, составленный в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Ожидаем увеличения годовой выручки до 9%, что соответствует $13,7 млрд в 2025 году. В втором полугодии 2025 года прогнозируется рост на 8%. Увеличение стоимости металлов во втором полугодии и стабильная производственная деятельность за год, вероятно, оказали положительное влияние на эти показатели.
• Укрепление рубля не помешает существенному росту EBITDA, который, как ожидается, составит около 5,7 млрд долларов в 2025 году, увеличившись на 10% за год, а также на 8% во втором полугодии 2025 года.
• По предварительным расчетам, чистая прибыль компании после вычетов в 2025 году снизилась на 11%, составив $1,8 млрд, что ниже показателя 2024 года. Увеличение налогового бремени и рост затрат на проценты в первой половине 2025 года, вероятно, оказали сдерживающее воздействие на этот результат. Ожидается, что во второй половине 2025 года показатель уменьшится на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
• В связи с увеличением стоимости металлов, позитивные изменения, скорее всего, затронут и операционный денежный поток. По нашим прогнозам, к концу года он составит приблизительно 3,3 миллиарда долларов, что на 12% превышает показатели предыдущего года.
• Благодаря росту цен на металлы и высвобождению оборотного капитала, прогнозируется положительный свободный денежный поток по итогам года, который составит $616 млн. Это на 84% превысит показатель прошлого года.
• Благодаря значительному притоку денежных средств ожидается сокращение чистого долга до 9,6 млрд долларов и снижение коэффициента долговой нагрузки до 1,7х. Ранее, в первой половине года, этот показатель составлял 1,9х.
По предварительным оценкам, финансовые показатели будут позитивными, что обусловлено устойчивой работой предприятий и высокими ценами на металлопродукцию. В отношении дивидендов, мы не ожидаем значительных выплат по результатам 2025 года, поскольку компания сосредоточена на сокращении долга и вынуждена учитывать налоговые обязательства и процентные платежи. Однако, стабильный денежный поток позволит оптимизировать долговую нагрузку и создаст благоприятные условия для дивидендных выплат в будущем.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на ценную бумагу в долгосрочной перспективе. Текущий мультипликатор P/E на спотовом рынке составляет 8,5х, что выше исторических значений в 7,7х. Предполагается, что снижение ключевой ставки будет происходить поэтапно, что позволит компаниям сократить процентные платежи и увеличить чистую прибыль.