Компания РУСАЛ планирует обнародовать отчет о финансовых результатах, составленный по международным стандартам финансовой отчетности, за 2025 год на следующей неделе.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Предполагается, что по сравнению с аналогичным периодом прошлого года операционные показатели и объем продаж вырастут, однако показатель EBITDA и скорректированная чистая прибыль снизятся из-за значительного влияния операционного рычага.
В случае отсутствия иных указаний, сравнение показателей производится за год к году.
• Ожидается увеличение объема продаж на 14%. В связи с повышением цен на 4%, мы прогнозируем рост выручки на 22%, до отметки в $14,8 млрд. По нашим расчетам, выручка во втором полугодии достигнет $7,3 млрд (+14%).
• По предварительным расчетам, скорректированный показатель прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) в годовом выражении уменьшится на 22%, достигнув 1,2 млрд долларов США. Показатель рентабельности, вероятно, составит 8%, что на 4 процентных пункта ниже предыдущего значения. Считаем, что уменьшение EBITDA обусловлено увеличением издержек, вызванным ростом цен на электроэнергию и другими расходами, а также укреплением рубля. В свою очередь, во втором полугодии снижение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года может составить 40%, до 423 млн долларов США.
• В связи со снижением показателя EBITDA, скорректированная чистая прибыль по результатам года окажется отрицательной и составит 202 миллиона долларов.
• Ожидается, что свободный денежный поток останется отрицательным и составит 1,1 млрд долларов. Объемы капитальных вложений сохранятся на уровне 2024 года, в то же время наблюдается уменьшение операционного денежного потока.
• В связи с отрицательным свободным денежным потоком ожидается увеличение чистого долга на 28%, что приведет к его росту до 8,2 млрд долларов. Соотношение чистого долга к EBITDA достигнет 7.
Ожидаем слабой отчетности от компании. Высокие цены на алюминий во второй половине года не смогли компенсировать негативное влияние значительного операционного и финансового плеча на финансовые показатели компании.
Мы придерживаемся негативной оценки акций компании РУСАЛ. Текущее соотношение цены акций к прибыли на акцию (Р/Е) на спотовом рынке составляет приблизительно 3, в то время как исторически оно находилось на уровне 5. Такая оценка стала возможной благодаря росту цен на алюминий, вызванному конфликтом на Ближнем Востоке. В случае возвращения цен на алюминий к средним значениям за последний год, спотовый Р/Е вернется к отметке 6,2х, что превышает исторические показатели.