Аналитики о перспективах ММК и облигациях: Магнит опередил Газпром

Отчетность ММК за 2025 год будет опубликована в следующем тизде согласно стандартам МСФО.

M

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Ожидается, что по результатам года компания продемонстрирует ухудшение операционных и финансовых результатов. Согласно нашим расчетам, доход упал на 20%, а показатель EBITDA – на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мы прогнозируем сокращение объемов производства на 9%, а продаж продукции – на 6%.

• По предварительным расчетам, годовая выручка сократилась до 611 миллиардов рублей. В четвертом квартале прогнозируем объем в 147 миллиардов рублей, что на 11% меньше, чем в соответствующем квартале предыдущего года. Снижение показателей обусловлено как уменьшением стоимости проката (-18% в годовом выражении), так и сокращением объемов продаж (-6% в годовом выражении).

• Ожидается, что в связи с этими факторами годовая EBITDA уменьшится на 48% по сравнению с показателем 2024 года и составит 80 миллиардов рублей. По предварительным расчетам, в четвертом квартале этот показатель достиг 19 миллиардов рублей, что на 20% меньше, чем в четвертом квартале 2024 года. Снижение выручки, в сочетании с ростом инфляции затрат, негативно влияет на EBITDA.

• Ожидается снижение скорректированной чистой прибыли. По предварительным оценкам, по итогам года она сократится на 74% в сравнении с прошлым годом, составив 24 млрд руб. В IV квартале прогнозируется падение на 61% в годовом сопоставлении, до 5 млрд руб.

• По предварительным расчетам, свободный денежный поток уменьшился на 90%, составив 4 млрд рублей. Хотя по итогам первых девяти месяцев наблюдался отрицательный денежный поток, мы полагаем, что высвобождение оборотного капитала в размере 10 млрд рублей в четвертом квартале способствовало увеличению денежного потока до 6 млрд рублей в этот же период.

• Ожидается, что благодаря положительному свободному денежному потоку, чистая денежная позиция компании выросла до 76 млрд рублей, что на 3% превышает показатель за прошлый год.

Снижение операционных и финансовых показателей стало следствием кризиса в отрасли. По нашему мнению, существенного роста спроса на сталь в течение следующих 12 месяцев не произойдет, и компания, вероятно, продолжит находиться в состоянии стагнации. При сохранении положительного денежного потока и достаточном объеме денежных средств, мы не прогнозируем выплату дивидендов в ближайшей перспективе.

Сохраняем «Негативный» взгляд на компанию. Показатель P/E компании при расчете по спотовым ценам составляет 15, что значительно выше среднего значения за прошлые периоды – 6. Ожидается, что существенным фактором, способным стимулировать восстановление спроса на сталь, станет перезапуск строительной отрасли. Прогнозируется, что объем потребления стальной продукции в 2026 году не претерпит значительных изменений по сравнению с 2025 годом и существенного роста можно ожидать только в 2027 году.