Главное
• Рубль следует тенденции, заложенной в 2025 году: национальная валюта демонстрирует укрепление и достигает новых, максимальных значений за многие годы. Доллар США в прошлом году закрыл торги выше отметки 78, а в конце января — у отметки 76, что составляет снижение на 3% по сравнению с убытками, зафиксированными в 2023 году. Сохранится ли положительная динамика в феврале?
• Индекс доллара США демонстрировал снижение на протяжении всего января, достигнув минимальных значений за последние четыре года. Индекс DXY на дне 2022 г. у 96 п., что отражает слабость доллара против корзины мировых валют.
• На товарном рынке: нефть Brent после роста в старом контракте до отметки ниже $72, в новом снижается к $68 — это связано с влиянием обострения геополитической ситуации; в золоте наблюдается ожидаемая фиксация прибыли после периода воодушевления — цена на унцию, которая ранее достигла пикового значения в $5600, упала на 10%, до $5100; газ NG завершает месяц, характеризующийся высокой волатильностью, выше отметки $3,8 — правда, что было в январе, вряд ли еще повторится.
В деталях
Рубль продолжает дорожать. В минувшем году российская национальная валюта продемонстрировала наилучшие показатели в мире: по отношению к доллару она укрепилась на 23%, к юаню – на 18%, а по отношению к евро – увеличилась на 13%. Подобная динамика сохраняется с начала 2026 года – рубль продолжает расти и достигает новых исторических максимумов, в то время как другие валюты испытывают давление под воздействием различных факторов. Только в январе курс доллара США, по данным ЦБ, снизился почти на 3% — на 30 декабря было 78,2, а на 30 января у 76. Евро вчера под 91, а с конца 2025 г. подешевел на 2,5%. Биржевой юань закрывал прошлый год у 11,23, а в четверг упал на 1,7%, к 10,76, или за месяц на минус 4%.
Факторы курсов инвалют. Январский всплеск инфляции и уменьшение ожиданий относительно скорого снижения ключевой ставки Центробанка оказали поддержку рублю. Экспортеры увеличивают продажи валюты из-за дороговизны финансирования и необходимости осуществления расходов в рублях, что также негативно сказывается на импортерах. Расширение разницы между ценами российской нефти и эталонных марок привело к снижению доходов и увеличению дефицита. В связи с этим приходится использовать резервные средства: продажи валюты в рамках бюджетного правила возросли на 70% со второй половины января. Снижение геополитической премии, заложенной в стоимость рубля, стало возможным благодаря активизации переговоров. Влияние на валютный курс оказывал январский налоговый период. Глобальный доллар (индекс DXY) за месяц снизился на 2%, достигнув многолетних минимумов, что отразилось на внутреннем курсе доллара к рублю (USD/RUB.
Перспективы февраля. Первое заседание Банка России по ставке в 2026 году запланировано через две недели. Регулятору предстоит принять непростое решение: продолжить политику смягчения или приостановиться. В качестве основного сценария мы предполагаем очередное умеренное снижение ставки на 50 базисных пунктов, что может ослабить рубль из-за увеличения спроса на валюту для импортных операций. В целом, с учетом возможных перерывов, мы прогнозируем снижение ключевой ставки на 12% до конца текущего года. Ожидается, что разница между ценой на нефть Urals и Brent начнет сокращаться, что приведет к уменьшению объемов продаж по бюджетному правилу по сравнению с январскими значениями. До наступления февральского периода налоговых выплат остается месяц, поэтому значительного дополнительного предложения валюты на рынке со стороны экспортеров пока не будет. Учитывая совокупность факторов, в феврале вероятно укрепление курсов иностранных валют после не самого сильного старта 2026 года.
Ориентиры курсов на месяц. В течение следующего месяца курс доллара может приблизиться к отметке в 80 рублей. Рост будет подтвержден пробитием динамической линии сопротивления, которая формируется с конца 2024 года. Уровень поддержки в паре USD/RUB на минимальных значениях за последние три года – 76 – вероятно, сохранится. Среднесрочным сопротивлением является отметка в 82 рубля, а годовыми целевыми – значения выше 85 рублей. Что касается евро, то прогнозируется уровень в 95 и 100. По юаню ожидается оперативный отскок к 11, затем к 11,5 и к 12.
Инструменты. В работе используются валютные инструменты — утвержденные позиции в договорах, предусматривающих расчет твердыми валютами, и валютные активы стран с развивающейся экономикой, не связанные с регуляторными ограничениями, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.