Главное
• Рубль вырос по отношению к юаню, вопреки снижению ключевой ставки Центрального банка и появившемуся сигналу о возможном дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики. Текущее предложение валюты со стороны экспортеров превышает спрос на неё со стороны импортёров. Ожидается, что динамика курсов валют изменится в будущем.
• На товарном рынке: нефть марки Brent демонстрирует консолидацию вблизи отметки $68, золото вновь опустилось ниже $5000, а цена на природный газ снизилась на 7%, достигнув уровня $3.
В деталях
Рубль вдруг укрепился. Как правило, денежно-кредитное смягчение приводит к снижению стоимости национальной валюты, однако в пятницу секвестр ДКП ЦБ на 50 б.п., до 15,5%, несмотря на слабый сигнал от регулятора, рубль, наоборот, показал укрепление. Курсы, устанавливаемые Центробанком, не успели зафиксировать изменения – они составили 77,2 (+0%) и 91,55 (-0,2%) соответственно. В то же время фьючерсы на доллар и евро продемонстрировали снижение. Биржевой юань ослаб на 0,7%, и к концу торговой пятницы пара CNY/RUB оказалась ниже отметки в 11,1.
С первого взгляда это выглядит как денежная аномалия. Тем не менее, снижение ключевой ставки Центральным банком, очевидно, оказалось недостаточным для стабилизации валютного рынка и восстановления равновесия в валютной сфере. Предложение валюты остается избыточным: экспортеры увеличивают продажи валюты для компенсации рублевых затрат, а продажи валюты ЦБ в рамках бюджетного правила возросли на 70% в день из-за дефицита. В то же время спрос на валюту для импорта ограничен из-за высоких затрат на финансирование.
Перспективы. Мы считаем, что это не последнее уменьшение ключевой ставки. Возможны перерывы в цикле снижения, однако к концу года наши прогнозы по ключевой ставке в 12% остаются неизменными. Финансирование станет доступнее для экспортеров и импортеров. Объемы валютных продаж по бюджетному правилу в перспективе могут уменьшиться по мере сокращения значительного разрыва между ценами Urals и Brent. Это указывает на постепенное ослабление рубля, отступающего от многолетнего максимума, и предполагает, что курс доллара будет значительно выше текущего минимума за три года. Другие валюты последуют за американской валютой вверх позднее. В краткосрочной перспективе ожидается низкая волатильность курсов.
Ориентиры. План возврата доллара на круглые 80 еще до начала весны не снимается. Для этого паре USD/RUB нужно пройти годовое динамическое сопротивление, сейчас оно ниже 78. В рамках года курс доллара видится выше 85. Юань от круглых 11 интересен к быстрым 11,3, далее на среднесрочные 11,5 и отдаленные целевые на 12. По евро — к 95 и потом трехзначные цифры.
Инструменты. Можно использовать валютные инструменты — утвержденные стратегии инвестирования в контракты, деноминированные в твердых валютах, а также в валютные активы стран с развивающейся экономикой, при этом исключаются риски, связанные с регулированием, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.