Главное
• Рубль демонстрирует низкую чувствительность к геополитическим факторам, поскольку риск-премия по национальной валюте уже находится на минимальном уровне за продолжительный период. С технической точки зрения, до конца августа доллар может незначительно укрепиться. Вместе с тем, позитивные фундаментальные факторы свидетельствуют о высокой вероятности существенного среднегосрочного роста курсов иностранных валют.
• На товарном рынке: нефть марки Brent вновь поднялась выше отметки в $66, а природный газ демонстрирует снижение, достигнув минимумов, зафиксированных в ноябре прошлого года — $2,75. Цена золота удерживается в диапазоне выше $3300. Геополитическая обстановка оказывает негативное влияние на сырьевые товары и инструменты защиты от рисков.
В деталях
Рубль вчера немного окреп — курс внебиржевого доллара от ЦБ на 20 августа снизился на 0,1%, до 80,34, евро просел на 0,6%, к 93,56, а биржевой юань почти -0,3% и пара CNY/RUB опустилась до 11,15. Курсы инвалют удерживаются выше круглых 80 за доллар и 11 за юань, но и не торопятся укрепляться с многолетнего минимума. Но это пока.
Фактор геополитики, факторы, которые ранее вызывали колебания курса рубля, в настоящее время потеряли свою актуальность. Это обусловлено, в первую очередь, тем, что надбавка к риску, включенная в стоимость национальной валюты, достигла минимального уровня благодаря ожиданиям стабилизации обстановки. Кроме того, на формирование курса оказывают большее влияние более весомые факторы, такие как монетарный цикл и регуляторные ограничения.
Краткосрочно не ожидается сильной динамики курсов, пока лишь монотонное восстановление. По мере дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ и состоявшемся обнулении нормативов репатриации выручки экспортеров скорость укрепления курсов может повыситься. Послабление ДКП априори против нацвалюты — может привести к повышению спроса на валюту под импорт и снизить необходимость продажи больших объемов валюты со стороны экспортеров.
Ключевая ставка может снизиться до 16% уже 12 сентября, а к концу года — 14%. Дефляция располагает к ускоренному монетарному развороту. А обязательств возврата и продажи валюты на рынке для экспортеров уже нет. Поэтому остается лишь дождаться смягчения кредитных условий — дисбаланс спроса и предложения валюты на рынке сократится и курсы быстрее пойдут вверх.
Ориентиры и инструменты. Максимальный уровень июля, около 82,2, выступает ближайшим техническим препятствием для пары USD/RUB, а попытка пробития сопротивления возможна и в августе. В среднесрочной перспективе, осенью, курс доллара может достичь области 85–90. Для евро прогнозируется район 95–100, для юаня – границы 11,5–12, с промежуточным летним сопротивлением в CNY/RUB на уровне 11,2. Помимо прямой валютной позиции – посредством спотовых и фьючерсных операций – можно использовать валютные и рублевые инструменты.