Главное
• Рубль подорожал на 2%, что связано с решением Центробанка о снижении ключевой ставки и новой эскалацией геополитической напряжённости. В чём причина столь необычной ситуации и что ожидать от валютных курсов в будущем?
• На товарном рынке: нефть марки Brent сохраняется вблизи отметки в $66 за баррель, показав рост на 10% за неделю на фоне введенных санкций в отношении российской нефтяной отрасли. Цена золота опустилась ниже $4100, существует значительный риск повторного снижения к отметке в $4000 и даже ниже. А волатильный природный газ (NG), отскочив от уровня в $3,3, приблизился к цене $3,4 благодаря спекулятивным покупкам.
В деталях
Несмотря на ослабление денежно-кредитной политики Центробанка, российская валюта продемонстрировала значительное укрепление — курс биржевого юаня снизился более чем на 2%, курс пары CNY/RUB достиг отметки 11,14. Курсы доллара и евро от ЦБ на выходные и 27 октября снизились лишь на 0,3%, под 81 и к 94 соответственно, но здесь чисто технический аспект — вечерние котировки инвалют с расчетами «на завтра» наверняка будут ниже и догонят сильно упавшие биржевой юань и фьючерсы на доллар и евро.
Снижение ставки априори против курса нацвалюты. Новая стоимость фондирования, равная 16,5%, предположительно должна была способствовать укреплению валют. Однако ситуация сложилась иначе. Это связано с повышением прогноза средней ставки на 2026 г. Теперь 13–15% против ранних 12–13%. На декабрьском заседании ожидаем еще -50 б.п., итоговая ставка на 2025 г. — 16%. Это означает, что секвестр ставки замедляется, а сокращение дисбаланса экспорта и импорта будет идти медленнее. То есть приток валюты на рынок все еще будет превалировать над оттоком.
Политическая ситуация в мире оказывает большее воздействие на котировки акций, чем на обменные курсы валют — в бумагах сильные распродажи, Индекс МосБиржи демонстрирует минимальные значения за год, в то время как рубль сохраняет устойчивость и находится на максимальном уровне за два года. Корректировать расширение премии за риск некому – нерезидентские спекулянты были исключены из торгов еще в 2022 году, а текущее предложение валюты на рынке превышает спрос на валюту, необходимую для импортных операций, в связи с монетарным замедлением и фискальным ужесточением.
Спекулятивные возможности и среднесрочные ориентиры. Доллар снова приблизился к отметке в 80, а юань вновь закрепился у 11. Такие округлые значения представляются интересными как с точки зрения спекуляций, так и открывают тактическую возможность приобретения валюты по привлекательным ценам. В дальнейшем, до конца года, ожидается существенный рост курсов валют. Прогнозируемые ориентиры остаются прежними: доллар превысит 85, затем достигнет 90, евро вновь преодолеет 100, после чего ожидается его удержание в трехзначной зоне, а юань — выше 12.
Инструменты. Для составления прогноза восстановления курсов валют на средний срок целесообразно использовать позиции в контрактах на стабильные валюты и валютные активы стран с развивающейся экономикой, не подверженные регуляторным ограничениям — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.