Главное
В начале мая рубль вновь начал активно расти, достигнув максимального значения с января 2023 года. Однако во второй половине прошлого месяца российская валюта начала терять свои позиции, а на старте июня ослабление ускорилось.
Высокие цены на нефть в течение некоторого времени поддерживали укрепление рубля. Тем не менее, влияние этого фактора было ослаблено санкциями и геополитической обстановкой, оказывающими давление на экспорт.
Незначительные валютные интервенции, проводимые в соответствии с бюджетным правилом, также поддержали рубль. Однако увеличение объема этих закупок в следующем месяце может существенно повлиять на курс российской валюты. Снижение цен на нефть по сравнению с их максимальными значениями и возросший спрос на валюту, связанный с возобновлением импорта, способны привести к дальнейшей девальвации рубля.
В деталях
В середине мая рубль продемонстрировал ускоренное укрепление: курс юаня впервые с начала 2023 года опустился чуть ниже отметки в 10,3 рубля, а официальный курс доллара достиг минимального значения за более чем три года, приблизившись к отметке в 70,8 рубля.
Несмотря на временной сдвиг, значительное повышение стоимости нефти в последние месяцы продолжало приводить к увеличению притока иностранной валюты. Этот эффект был усилен ограниченными закупками валюты Центробанком в соответствии с бюджетным правилом.
Несмотря на это, потребность в иностранной валюте сохранялась на умеренно низком уровне, поскольку ключевая ставка опускалась недостаточно быстро, что ограничивало деловую активность и потребительский спрос, затрудняя восстановление импорта.
В новом месяце ежедневные покупки валюты Банком России вырастут почти в четыре с половиной раза. Это ожидание стало известно в конце предыдущего месяца и послужило причиной заметного ослабления рубля. Аналогичная тенденция может продолжиться, но более медленными темпами, благодаря операциям, проводимым ЦБ. Вероятное увеличение спроса на импорт, вызванное смягчением денежно-кредитной политики, также будет оказывать дополнительное влияние на курс рубля.
Сырьевой фактор
В прошлом месяце нефтяные цены значительно снизились, хотя и демонстрировали кратковременные подъемы. В настоящее время они находятся на отметке, самой низкой с середины апреля.
На нефтяные цены влияет вероятность заключения мирного соглашения между США и Ираном. Несмотря на отдельные инциденты, которые могут спровоцировать обострение ситуации, обе стороны демонстрируют стремление к продолжению переговоров.
Несмотря на то, что цены на нефть остаются высокими, это положительно сказывается на стабильности рубля. Даже если нефтяные цены снизятся, это начнет оказывать негативное воздействие на курс российской валюты, но с задержкой не менее месяца. Ухудшить ситуацию могут новые санкции, нацеленные на нефтегазовый сектор России, а также влияние геополитической обстановки.
Регуляторный фактор
Следующее заседание Банка России, посвященное ключевой ставке, запланировано на 19 июня. Существуют основания полагать, что ставка может быть уменьшена еще на 0,5 процентного пункта, опустившись до 14%.
Последние данные об инфляции показали ее рост. Однако до принятия решения по денежно-кредитной политике предстоит опубликовать еще два еженедельных отчета и оценить инфляционные ожидания населения. Полученные статистические данные способны как повлиять на снижение ключевой ставки, так и уменьшить величину этого снижения, либо привести к приостановке. Обозначения о возможности принятия подобных решений на ближайших заседаниях также могут зависеть от экономических показателей, которые будут опубликованы в течение двух ближайших недель.
Денежно-кредитная политика продолжает оставаться сдерживающей, что позволяет не допустить ускоренного снижения курса рубля. Тем не менее, последовательное смягчение этих условий в течение года, несмотря на временной лаг, должно уже оказать заметное влияние на экономику, в частности, на увеличение потребности в импортных товарах. Это будет способствовать возвращению курса рубля к более выгодным экономически значениям.
Долговой рынок
В начале прошлого месяца российский рынок долгов начал снижение. Это снижение было нестабильным, поскольку предпринимались ощутимые попытки его коррекции. Индекс государственных облигаций RGBI достиг минимального значения за последние три месяца, но в июне показал заметный отскок и на некоторое время продолжил умеренный рост.
Неуверенность инвесторов в возможности дальнейшего снижения ключевой ставки Центробанком, пусть и прежними темпами, могла оказывать давление на цены облигаций федерального займа (ОФЗ). Эту обеспокоенность усиливала растущая геополитическая неопределенность. Однако с приближением следующего заседания ЦБ настроения на долговом рынке постепенно улучшаются.
Невысокие значения курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю могут оттягивать часть ликвидности с рынка долговых инструментов на валютный, особенно в случае перехода рубля к последовательному ослаблению. Это может спровоцировать самоподдерживающийся процесс: рост стоимости иностранной валюты будет стимулировать ее покупку за счет продажи рублевых ценных бумаг, что приведет к ускорению девальвации рубля.
Перспективы июня
В июне спрос на иностранную валюту, вероятно, возрастет, главным образом из-за необходимости Минфина закупать ее для соблюдения бюджетного правила. Кроме того, увеличение покупок может быть связано с ростом импорта, который восстанавливается по мере повышения активности потребителей и предприятий благодаря ослаблению действующих ограничений.
На курс рубля может оказывать влияние сезонность, поскольку в летние месяцы, когда люди уезжают в отпуск, обычно возрастает потребность в иностранной валюте. При этом, даже при высоких ценах на нефть, ее поступление может оставаться недостаточным из-за ограничений на экспорт, вызванных санкциями и текущей геополитической обстановкой.
В июне рубль, вероятно, продемонстрирует незначительное снижение стоимости. Согласно основному прогнозу, курс китайского юаня к рублю (CNY/RUB) может превысить отметку в 11 рублей. В таком случае официальный курс доллара может подняться до 75 рублей, при условии, что соотношение китайского юаня к доллару США (пара USD/CNY) на мировом рынке и в России останется приблизительно на текущем уровне около 6,8.
Инвестируйте с налоговыми льготами
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) предоставляет возможность не платить налог на доход до 30 млн рублей и получать ежегодный вычет в размере до 88 000 рублей ₽.
Чтобы получить полный доступ к статье, зарегистрируйтесь или войдите в свой аккаунт — это займет всего минуту.