Прогноз курса рубля на апрель

Главное

В прошлом месяце рубль какое-то время крепко рос, а курс доллара достиг минимума с начала 2023 года. После этого российская валюта немного ослабла.

Сохраняющееся сокращение объемов импорта оказывает поддержку национальной валюте, что обусловлено в основном действующими строгими мерами денежно-кредитной политики. Кроме того, надежды на позитивные изменения геополитической обстановки для Российской Федерации спровоцировали перераспределение инвестиций из иностранной валюты в рублевые инструменты, включая средства от зарубежных инвесторов.

Геополитические риски усилились в конце марта, а рынок энергоносителей заметно деградировал. Возможное возобновление импортных поставок вместе с этим может привести к более быстрому падению курса рубля.

В деталях

После заметного отскока в начале марта курс рубля вновь начал стремительно расти. На валютной бирже обменный курс китайского юаня по отношению к российскому рублю достиг минимального уровня за последние девять месяцев, приблизившись к 11,13 рубля. Официальный курс доллара опустился до отметки в 81,5 руб., что является самым низким показателем с июня 2023 года.

На поддержку курса российской валюты повлияло несколько обстоятельств. Прежде всего – всё ещё невысокий объем импорта товаров. Традиционное для начала года снижение рубля сдерживается недостаточной покупательной способностью населения, вызванной высокими процентными ставками в стране. Одновременно это стимулирует приток инвестиций в рублевые активы, включая зарубежные, которые реализуют иностранную валюту ради этого, что приводит к увеличению ее доступности на рынке. Также позитивный эффект оказывался сохраняющийся период геополитического оптимизма.

К концу марта всё чаще становилось ясно, что переговоры по разрешению украинского конфликта скорее затянутся. Это привело к росту санкционных рисков.

Высокая стоимость рубля может стать проблемой для бюджета и экспортеров из-за падения цен на сырье.

Сырьевой фактор

В марте нефтяные цены стабильно росли, компенсируя резкое падение начала года. Но на прошлой неделе стоимость упала резко, демонстрируя существенные убытки и время от времени опускалась до четырехлетних минимумов.

Президент США Дональд Трамп ввел новые повышенные пошлины против многих стран, включая основных торговых партнеров.

Низкая стоимость нефтяного сырья окажет влияние на экспортные доходы государства и приток иностранной валюты с некоторым запозданием – не менее месяца. При этом даже цены, действовавшие в начале текущего периода, не предвещали столь слабого курса рубля. Следовательно, ситуация на рынке ресурсов может усугубить негативное воздействие на курс российской национальной валюты.

Регуляторный фактор

В марте регулятор не изменил ключевую ставку, оставив её на уровне 21%. Банк России сообщил о снижении давления инфляции, хоть оно по-прежнему велико, особенно в стабильной категории.

Формулировки комментариев февраля остались жесткими, однако появилось послабление в пресс-релизе: если динамика дезинфляции не обеспечит годовую инфляцию в 4%, регулятор рассмотрит повышение ключевой ставки. В феврале Банк России предупреждал о том, что будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.

Несмотря на это, многие рассчитывали на более смягчённые высказывания Банка России или хотя бы намеки на скорое снижение ключевой ставки. Такой исход всё меньше вероятен из-за усиления геополитической неопределённости и возобновления роста инфляции.

Жесткая денежно-кредитная политика обеспечивает высокую доходность инструментов в рублях. При этом околонулевые ставки по займам в юанях способствуют перетоку средств из иностранной валюты в рубли, включая стратегию керри-трейд, что увеличивает курс рубля.

Долговой рынок

Российский долговой рынок в течение большей части прошлого месяца рос из-за благоприятных геополитических прогнозов и ожиданий скоростного понижения ключевой ставки.

Индекс гособлигаций RGBI поднялся до высоких значений с мая 2024 года, но затем резко снизился и установил месячный минимум. Риторика ЦБ после последнего заседания оказала на рынок давление, которое оказалось не таким мягким, как ожидалось. Кроме того, инфляция возобновила рост, а геополитическая ситуация ухудшилась.

Связь долгового рынка с валютным за последние месяцы ощутимо восстановилась после почти полного исчезновения в результате ухода нерезидентов, начавшегося в 2022 году. Если главные для рублевых облигаций факторы продолжат ухудшаться, это усилит выход инвесторов из данных бумаг в иностранную валюту, в том числе при закрытии позиций керри-трейд. Такая тенденция способна ускорить снижение курса рубля.

Перспективы апреля

Курс рубля ухудшается из-за сырьевого фактора. Последнее снижение цен на нефть может сказаться на курсе только через месяц или два. Но увеличение числа позиций нерезидентов в рублевых инструментах, включая спекулятивные, повышает чувствительность курса к происходящим событиям, особенно геополитического характера.

Постепенное возобновление импорта также может оказывать дополнительное давление. Высокие ставки в экономике все еще будут препятствовать этому. Предложение иностранной валюты, возможно, сократится вслед за экспортной выручкой из-за относительно низких цен на нефть.

В апреле рубль может продолжить ослабевать. В базовом варианте официальный курс доллара может вернуться в район 88 рублей. При этом если отношение юаня к доллару (пара USD/CNY) сохранится около текущего мирового значения 7,3, пара CNY/RUB при реализации базового сценария поднимется до уровня 12 рублей.

Почему выбирают БКС

• Комиссия 0%
При покупке валюты по тарифу «Инвестор» комиссии нет, обслуживание тоже бесплатно.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹
Ознакомьтесь с обзорами рынков, прогнозами и актуальными идеями от специалистов.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке
Свыше миллиона инвесторов хранят средства в БКС и получают устойчиво высокие результаты на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок
Зарегистрируйтесь, внесите средства и приобретайте ценные бумаги для получения тридцати акций бесплатно и кэшбэка до трехсот тысяч рублей².