Рынок США в прошедшем году: обзор второй части

В уходящем году наблюдалась смена цикла монетарной политики ФРС и рост американской экономики.

Угроза рецессии уменьшилась. Некоторым причинам мы уже посвятили внимание. в части 1 итогов года на рынке США.Далее проанализируем состояние процентных ставок и курса доллара США.

Разворот в доходностях

По результатам заседания в декабре, регулятор обновил ожидания относительно базовой ставки вниз. По мнению участников рынка деривативов, её снижение на 0,5 процента может произойти не ранее конца следующего года. Влияние оказали результаты прошедших выборов в Америке.

В течение года доходность десятилетних американских казначейских облигаций увеличилась на 18%. В сентябре после снижения наблюдается новая волна роста. К 26 декабря значение составило 4,6%. Возможен скачок до 5%. По долгосрочным меркам показатель находится достаточно высоко.

Устоявшиеся высокие процентные ставки оказывают сдерживающее воздействие на развитие экономики. Согласно теоретическим моделям, они могут негативно отразиться на покупательной способности населения через систему кредитования. Если рассматривать исторические данные, текущая доходность нельзя назвать низкой. Это подтверждается графиком изменения показателя начиная с 2000 года; однако сложившаяся ситуация не представляется угрожающей.

Экономика Соединенных Штатов демонстрирует устойчивый рост. В третьем квартале расходы населения увеличились на три целых семь десятых процента. Подтверждением этого тезиса служат данные о потребительских кредитах, которые в октябре выросли на 19,2 миллиарда долларов.

Сигналы «кривой доходности»

Кривая доходности государственных облигаций США является одним из ведущих индикаторов состояния экономики. Особое внимание следует уделить разнице между процентными ставками по двум и десятилетним казначейским обязательствам – это наиболее информативный сегмент кривой. С 1955 года пересечение этого показателя через нулевую границу предшествовало девяти экономическим спадам в Америке, при этом ложных сигналов было всего два: в середине шестидесятых годов, когда американская экономика лишь замедлила свой темп роста, и на текущий момент.

Какие изменения произошли на этот раз? С июля 2022 года по август 2024-го показатель находился в отрицательной области – примерно два года. После осеннего периода он сменил знак и достиг уровня в 0,3%. Экономика Соединенных Штатов демонстрирует устойчивый рост. По оценкам сервиса GDPNow Федерального резервного банка Атланты, к концу четвертого квартала американская экономическая активность может увеличиться на 3,2%.

Анализ кривой доходности пока не дает однозначных указаний. В 2025 году темпы развития экономики США могут снизиться – такова позиция членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Согласно данным Statista, вероятность рецессии в Штатах до осени 2025 года оценивается примерно в 60%, хотя реальное значение может быть и ниже. Оценки рынка государственных облигаций указывают на цифру около 10–20%.

Где ждать доллар

В ближайший год большинство факторов, включая разницу процентных ставок, благоприятствуют укреплению доллара. Прогнозы по смягчению денежно-кредитной политики в США стали более осторожными из-за повышения инфляционных рисков. Также вызывает вопросы неопределенность, связанная с возможной победой Дональда Трампа.

Уже заложено много информации в котировки, поэтому обратим внимание на график DXY. На дневном таймфрейме фиксируется рост с октября. Видна медвежья дивергенция по RSI(14). DXY пробил 108 и может совершить новый рывок вверх. Среднесрочная цель — 112. Котировка на 26 декабря — 108,2. В случае реализации такого сценария пара EUR/USD может протестировать отметку 1,01, сейчас курс составляет 1,04.