В стратегии на 2026 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена по акциям представителя технологического и ИТ-сектора группы «Астра» на горизонте года — 340 руб., взгляд на бумагу — «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию в ближайшее время.
Мы сохраняем нейтральную рекомендацию по акциям Астры и оставляем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на уровне 340 рублей за акцию. Ранее мы пересмотрели прогнозы по выручке на 2025 год в сторону понижения. В настоящее время мы ожидаем, что EBITDA в 2025 году может сократиться год к году до 6,2 млрд рублей (после 7 млрд рублей в предыдущем году). Улучшение показателей во второй половине 2025 года может оказать поддержку результатам.
По оценкам Астра, в 2026 году стоимость лицензий увеличится на 12%. Если объемы продаж останутся на прежнем уровне, это повлечет за собой увеличение выручки, превышающее 12%.
Взгляд на компанию
Темпы увеличения квартальной выручки сократились, показатель EBITDA уменьшился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Для развивающейся компании приоритетными являются продажи и увеличение их объема, а также умение руководства контролировать затраты. На предыдущей встрече менеджмент констатировал, что операционные расходы следовало сокращать раньше. Было высказано предложение, что компания Астра постарается ограничить рост издержек до 10% (в 2025 году они увеличивались более быстрыми темпами).
Намерение руководства, принимая во внимание единый социальный налог, удерживать увеличение себестоимости на 10%, вызывает одобрение. Значительная роль в этом также будет отводиться общеэкономической ситуации и возможностям отечественных предприятий в части цифровой трансформации и приобретения программного обеспечения.
Драйверы роста
Зафиксировано восстановление быстрого роста доходов. Увеличение числа клиентов, расширение продуктового портфеля и сервисов, объем проданных лицензий и их цена – ключевые показатели, влияющие на будущий рост продаж. Возобновление роста станет позитивным сигналом для компании и её рыночной стоимости. Реализация предыдущих планов по увеличению прибыли в три раза за два года окажется затруднительной в условиях замедления темпов развития.
Ключевые риски
Наблюдается возрастающая конкуренция среди компаний. Ввиду того, что Астра функционирует в условиях технологически развитого и быстро меняющегося рынка, существует вероятность уменьшения её доли в ключевом сегменте операционных систем в связи с усилением конкурентной борьбы со стороны других компаний, таких как Ред Софт и Базальт).
Более медленный переход на российское ПО Если наступит геополитическая стабилизация и иностранные компании вернутся на рынок (что представляется маловероятным), то темпы роста рынка для отечественных разработчиков операционных систем снизятся. Тем не менее, мы полагаем, что ОС «Астра» уже успела занять значительную долю рынка, поэтому потенциальное возвращение зарубежных поставщиков, таких как Microsoft, не должно создать для нее серьезной угрозы.
Медленный рост клиентской базы. Для компании также актуальна задача расширения клиентской базы, учитывая её ориентацию на работу с крупными заказчиками.
Основные изменения
Модель и оценка остаются в прежнем виде. Наше видение и модель прогнозов по Астре остались без изменений, поскольку мы недавно скорректировали нашу оценку.
Оценка: «Нейтральная». Прогноз целевой цены на ближайшие 12 месяцев — 340 рублей.
Мы придерживаемся нейтральной оценки акций Астры. Мы рассчитываем на восстановление более высоких темпов увеличения выручки в будущем. В настоящее время, по нашему мнению, стоимость акций соответствует их реальной стоимости. Одним из ключевых последствий текущего замедления роста выручки является то, что Астра, как и другие компании, работающие в сфере информационных технологий, теряет статус компании, ориентированной на быстрый рост.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию, и финансовые инструменты или сделки, указанные в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, инвестиционным целям, уровню допустимого риска и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, о которых идет речь в данном материале.
Настоящий документ создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России). С информацией о Компании и предлагаемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также прочей подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера отличаются от услуг по открытию банковских счетов и размещению вкладов. Средства, передаваемые по договору брокерского обслуживания, не застрахованы в соответствии с законом РФ от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Данный материал не является рекламой ценных бумаг.
Материал составлен на основе методики ООО «Компания БКС» по расчету прогнозируемой доходности и вероятности ее достижения и доступен на сайте ООО «Компания БКС»: https://bcs.ru/regulatory.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, который возникает из-за широкого спектра операций и услуг, предоставляемых ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированными лицами на финансовых рынках.
В связи с этим ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица:
а) могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) могли совершать или совершают в клиентах операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Кроме того, сотрудники ООО «Компания БКС» в прошлом или настоящем исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Прежде чем приобрести выбранный Вами финансовый инструмент, проконсультируйтесь, доступен ли такой финансовый инструмент Вам к приобретению.
У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций.
Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале.
Валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний также не исключены.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.