Рентный портфель облигаций от БКС: инвестиции на 6 месяцев с погашением 29 августа 2025

На долговом рынке наблюдалось дальнейшее снижение в преддверии утверждения бюджета на 2025–2026 годы, а показатель ВВП за июль оказался положительным

По данным анализа, инфляция за последнюю неделю августа оказалась незначительной (+0,02% по сравнению с предыдущей неделей). Данный результат можно оценить как нейтральный, поскольку он обусловлен, среди прочего, повышением стоимости бензина вследствие сбоев в производстве и логистике, а также, по нашей оценке, увеличением цен на некоторые услуги, связанное с ростом затрат на коммунальные услуги.

Министерство экономического развития обнародовало информацию о росте ВВП за июль: показатель составил 0,4% в годовом выражении, что является наименьшим значением с 2022 года. Однако, при более детальном рассмотрении, ретроспективная оценка ВВП демонстрировала незначительные колебания, что является положительным фактором для ключевой процентной ставки и облигаций – это совпадает с самыми слабыми данными индекса деловой активности (PMI) за июль с 2022 года. 3 сентября будет опубликован сводный PMI за август: ожидается значение около 50 или ниже (уровень 50 указывает на границу между ростом деловой активности (выше 50) и ее снижением), вероятно, увеличение бюджетных расходов в июне–июле может оказать положительное влияние на его последующее улучшение.

По словам Антона Силуанова, информация о бюджете на 2025–2026 годы будет опубликована в середине сентября. Он прогнозирует, что в 2025 году ВВП вырастет не менее чем на 1,5% (на наш взгляд, это оптимистичный сценарий), и подтверждает приверженность принципам сбалансированного бюджета на 2026 год. Это решение благоприятно, поскольку позволяет сдерживать дефицит, не связанный с доходами от нефтегазового сектора, инфляцию и предоставляет возможность Центробанку продолжать сокращение ключевой ставки.

Мы сохраняем осторожный оптимизм в отношении рынка на долгосрочном горизонте, поскольку прогнозируем постепенное снижение доходности долгосрочных (с периодом погашения более 10 лет) облигаций федерального займа (ОФЗ) к 2026–2027 гг. с текущих примерно 14,0% до уровня 9–11%. Более детально освещаем макроэкономическую обстановку в нашей стратегии.

Актуальный состав портфеля

Европлан — значимая на российском рынке автолизинговая компания, отличающаяся результативной деятельностью и незначительными финансовыми рисками в устойчивом к экономическим спадам сегменте. В условиях кризиса стоимость автомобилей (залогов) увеличивается благодаря курсу доллара, что обеспечивает минимальные потери по лизинговым операциям. Показатель рентабельности, составляющий 6% от активов, является наилучшим в лизинговом и банковском секторах. Уровень задолженности умеренный.

Для инвесторов без специальной квалификации доходность выпуска ограничена первым эшелоном. Прогнозируется снижение до уровня, сопоставимого с доходностью выпуска РЕСО-Лизинга. Потенциальный доход за полгода составляет 10%, что является достаточно привлекательным показателем.

Селектел — компания, предоставляющая услуги дата-центров, занимающая относительно небольшую долю рынка, приблизительно 10%. Деятельность компании сосредоточена в устойчивом сегменте, связанном с облачной инфраструктурой и серверными решениями. Уровень долговой нагрузки незначителен. Ожидаемый годовой доход превышает 10.

Компания Позитив занимает лидирующие позиции на рынке кибербезопасности в России. В 2023 году долговая нагрузка была незначительной, что подтверждается показателем Чистый Долг/EBITDA, равным 0,3х. Ежегодный потенциальный доход оценивается в 10% и выше.

Евраз НТМК, входящий в состав Evraz plc и являющийся эмитентом ЕвразХолдингФинанс, представляет собой российский стальной бизнес группы Evraz plc. Он занимает значительные позиции в сфере производства стали для строительного комплекса и железнодорожной отрасли в России (54% выручки), отличается высокой рентабельностью по EBITDA (27%), что обусловлено вертикальной интеграцией в добычу железной руды, и характеризуется незначительной долговой нагрузкой: показатель Чистый долг/EBITDA составляет 0,8x. Экспорт занимает 38% от объема продаж, преимущественно в страны Азиатского региона.

Максимальная доходность, доступная для инвестиций первого уровня, вероятно, уменьшится. Ожидается, что за шесть месяцев потенциальный доход составит 11%, что является достаточно привлекательным показателем.

Сэтл-Групп занимает лидирующую позицию среди девелоперов жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Уровень долговой нагрузки, измеряемый отношением Чистый долг к EBITDA, крайне незначителен и составляет 0,4x. Прибыльность компании демонстрирует одни из самых высоких показателей в отрасли. Показатели доходности превышают аналогичные у компаний с сопоставимым рейтингом. Потенциальная доходность за шесть месяцев составляет более 16%, что является весьма привлекательным предложением.

Россети – это значительный государственный холдинг, в который вошли сетевые активы, ранее принадлежавшие РАО ЕЭС. Компания обеспечивает транспортировку электроэнергии по линиям электропередач. Соотношение Чистый долг к EBITDA характеризуется крайне низким значением – менее 1х. Рентабельность бизнеса является одной из самых высоких в данной сфере, что обусловлено наличием сегмента магистральных сетей, принадлежащих ФСК ЕЭС. Потенциальный доход за шесть месяцев превышает 13% – это весьма привлекательный показатель.

РЕСО-Лизинг является ведущей компанией на рынке автолизинга, демонстрирующем устойчивость к экономическим колебаниям. В периоды кризисов, когда рубль обесценивается, стоимость автомобилей иностранного производства, выступающих залогом, возрастает, что способствует снижению потенциальных кредитных потерь.

Облигации БО-П-25 котируются на уровне Балтийского Лизинга, предлагая наилучшие условия по всем трем основным видам риска – операционному, финансовому и риску акционеров. Прогнозируется доходность 9% и выше за шесть месяцев.

Делимобиль, являющийся частью Каршеринг Руссия, – один из ведущих сервисов краткосрочной аренды автомобилей в России, занимающий приблизительно 50% рынка. Автопарк компании состоит преимущественно из машин иностранных марок, что позволяет извлекать выгоду из девальвации рубля и увеличения размера утилизационного сбора.

Соотношение Чистого долга к EBITDA превышает допустимый уровень, составляя 3,8х, однако прогнозируется его уменьшение в связи с ростом прибыльности. Потенциальный доход за шесть месяцев превышает 12%, что является привлекательным показателем.

Трансконтейнер является ведущим контейнерным оператором в России и СНГ, осуществляющим железнодорожные перевозки. Отношение Чистого долга к EBITDA находится на среднем уровне – 2,7х, однако бизнес отличается стабильностью, а акционер способен оказать поддержку компании и имеет меньшую долговую нагрузку. Потенциальная доходность за полгода превышает 11%, что является привлекательным показателем.

Газпром, выступающий в роли поручителя или оферента облигаций, осуществляет добычу газа и нефти, владеет газотранспортной инфраструктурой в России и имеет исключительное право на экспорт газа по трубопроводам. Выручка компании за 2024 год сформировалась из доходов от реализации газа (54%), нефти (39%) и других продуктов (7%), а показатель EBITDA распределился следующим образом: 54%, 40% и 6% соответственно.

Доходность инвестиций в Газпром капитал БО-003Р-02 демонстрирует высокие показатели в первом эшелоне, включающем наиболее надежные компании. Купон формируется на основе ключевой ставки с надбавкой в 1,25%, а выплата производится ежемесячно с учетом переоценки, начиная с седьмого дня. Потенциальный доход за шесть месяцев составляет 11%, что является весьма привлекательным предложением.

Почему выбирают БКС?

• Кешбэк за торговлю
Переведите ценные бумаги на сумму от 2 миллиона рублей из другого брокерского счета в БКС и получите компенсацию комиссии за обслуживание — до 1 миллиона рублей в год.

• Комиссия 0%
На тарифном плане «Инвестор» отсутствует комиссия при приобретении облигаций и не взимается комиссия биржи. Этот тариф также предполагает бесплатное обслуживание.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹
Наш список избранных облигаций показал доходность в размере 23%, что превысило результат индекса корпоративных облигаций.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке
Свыше миллиона инвесторов выбрали БКС для управления своими средствами и демонстрируют устойчиво высокие показатели на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок
Чтобы получить 30 акций в подарок и кешбэк до 300 тысяч рублей, откройте счет, внесите на него средства и приобретите активы.²

Готовое решение

ПИФ «Российские облигации» — управляющие компании БКС делают инвестиции в государственные облигации (ОФЗ) и надежные корпоративные облигации Российской Федерации. Инвестиционная стратегия отличается широкой диверсификацией по эмитентам и предполагает тщательный выбор ценных бумаг с оптимальным балансом между риском и прибыльностью. Снижение ключевой ставки создает значительный стимул для рынка облигаций. Прогнозируемая доходность с учетом комиссий составляет до 23% годовых на год.