Торговые ограничения США снижают потенциал Apple. Акции продолжают снижение

Теперь клиенты БКС имеют возможность инвестировать в акции американских компаний и получать вознаграждения, аналогичные дивидендам, без опасения блокировки с помощью контрактов на разницу. Узнать подробнее о продукте можно здесь.

Открыть счет CFD

Несмотря на обнародованные хорошие финансовые показатели за четвертый квартал, мы придерживаемся негативной оценки акций Apple, лидера в сфере производства электроники. Мы полагаем, что продолжающиеся торговые конфликты будут поддерживать высокую волатильность цен на акции компании. Мы повышаем целевую стоимость акций на ближайшие 12 месяцев с $220 до $243, что предполагает потенциальное снижение на 11%.

Главное

• По данным анализа, доля Apple на глобальном рынке мобильных телефонов останется на уровне 29

• Драйверы роста — сервисы

• Динамика выручки замедлится до +4-5% в год

• Расширение деятельности за счет создания и продвижения дополнительных товаров и услуг

• Текущее значение превышает среднеисторическое: P/E 32х (+18% к пятилетним средним)

Тарифные войны давят на бизнес

⚔️ Высокая зависимость Apple от глобальных производственных цепочек, особенно от китайских, где создается примерно 90 процентов продукции, привела к серьезным последствиям для компании из-за торговых войн, объявленных новой администрацией США.

Перенос производства в США не может быть осуществлен оперативно – такая задача потребует десятилетий и существенных финансовых вложений. Альтернативные варианты диверсификации, такие как размещение производства в Индии и Вьетнаме, также повлекут за собой значительные затраты, связанные с тарифами.

Непрекращающиеся колебания в торговой политике США и потенциальные ответные действия других государств представляют собой значительные угрозы для деятельности Apple за рубежом.

Сервисы — основной драйвер

🔄 Экосистема Apple является уникальной по своей всеобъемлющей природе, объединяя в себе как продукты, так и сервисы компании, чем она существенно отличается от других производителей электроники. По состоянию на сегодняшний день, более 2,2 миллиардов устройств Apple используются по всему миру (из них 1,5 миллиарда — iPhone). Эта цифра представляет собой значительную базу для продвижения обновленных продуктов и сервисов, а также сопутствующих товаров.

Увеличение доходов в среднесрочной перспективе будет обеспечено за счет монетизации сервисов и расширения ассортимента аксессуаров. В настоящее время на них приходится около 25% общей выручки, и ожидается, что в течение следующих пяти лет эта доля достигнет 36%. Увеличение вклада сервисов в общую выручку позитивно скажется на валовой рентабельности Apple, поскольку валовая маржа продуктов составляет 35%, а у сервисов – 70%. В ближайшее время Apple, вероятно, покажет умеренный рост благодаря стабильному бизнесу сервисов, который поддерживается более чем 2,2 млрд активных устройств. Новые возможности искусственного интеллекта могут стимулировать обновление продуктов в среднесрочной перспективе, однако, по нашей оценке, это не приведет к значительному увеличению продаж. Производство в Китае может создать препятствия в выполнении заказов в случае дефицита комплектующих или возникновения геополитических проблем.

За последние 12 месяцев валовая маржа Apple достигла 46,5%, что обусловлено в первую очередь переходом к сервисам. Мы считаем, что именно сервисы являются главным фактором долгосрочного роста и прибыльности компании, особенно когда продажи устройств замедляются. Акцент на этом направлении может способствовать поддержанию операционной маржи выше 30% в среднесрочной перспективе. Однако вопросы, касающиеся давления на комиссии App Store и доходов от лицензирования, представляют собой краткосрочный риск для данного сегмента.

Apple зафиксировала впечатляющие финансовые показатели за четвертый квартал

💪 Apple представила впечатляющие результаты за IV квартал 2025 года. Выручка увеличилась на 7,9%, составив $102,47 млрд. Рост был обусловлен, в том числе, ростом выручки от сервисных услуг, которая почти достигла исторического максимума в $28,8 млрд (+15% год к году). Выручка от продажи iPhone, ключевого для компании сегмента, увеличилась на 6% г/г – до рекордных для этого периода $49 млрд. В сегменте компьютеров Mac также наблюдается положительная динамика: +13% до $8,7 млрд. Экосистема Apple продолжает расширяться, а база активных устройств достигла исторического максимума.

Снижение выручки по итогам квартала зафиксировано только в Китае, где наблюдалось уменьшение на 4% в годовом исчислении. Руководство компании объясняет это дефицитом поставок некоторых моделей iPhone. Таким образом, сложившаяся ситуация носит временный характер, хотя Apple также указывает на высокую восприимчивость региона к любым перебоям в работе и растущей конкуренции со стороны китайских производителей.

В целом, результаты Apple за четвертый квартал выглядят позитивно: компания показала рекордные доходы от сервисов, поддерживает стабильно высокий спрос на основные продукты и увеличивает число активных устройств. Однако краткосрочные риски связаны с проблемами в цепочках поставок и изменениями в региональном экономическом климате, особенно в Китае.

Оценка заметно выросла

💰Мультипликатор P/E увеличился до 32х, достигнув значительного роста (+18%) по сравнению с пятилетними средними значениями. Такое изменение произошло после публикации отчета за IV квартал, который был оценен как сильный. Несмотря на положительные результаты, мы считаем, что текущая оценка компании завышена. На основании модели дисконтированных денежных потоков и оценки мультипликаторов, сохраняем «Негативный» взгляд на компанию, но повышаем целевую цену до $243.

Риски

🚩Рост конкуренции со стороны Китая

🚩Рост геополитической и торгово-экономической напряжённости в отношениях между Соединенными Штатами и Китайской Народной Республикой наблюдается в настоящее время

🚩Продолжительное снижение качества обновлений смартфонов, производимых пользователями, является фактором риска

🚩Антимонопольное и налоговое регулирование

Сергей Потапов

О CFD

CFD (контракт на разницу) — это производный финансовый инструмент. Стоимость CFD определяется ценой актива, что позволяет инвесторам получать прибыль от изменения рыночной конъюнктуры в США, избегая при этом риска ограничения доступа. Кроме того, с помощью CFD можно получать дивидендные выплаты¹ по акциям американских компаний. Ответы на наиболее важные вопросы о CFD вы найдете здесь. Подробный перечень доступных CFD акций можно найти тут.

Торговля контрактами на разницу цен доступна инвесторам без специальной квалификации при условии успешного прохождения тестирования. Открытие торгового счета возможно в пяти валютах: российском рубле, долларе США, евро, китайском юане и дирхаме. Услугу предоставляет компания, осуществляющая дилерскую деятельность на рынке валютных операций.

Для полноценного использования функционала потребуется открыть счет CFD² и успешно пройти тестирование. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.

Возможность пройти тестирование станет доступна после открытия счета. Процедуру можно выполнить в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

• Информация о ключевых аспектах торговли CFD с использованием маржинальных средств в материале.