Клиентам БКС теперь доступна возможность инвестировать в акции США и получать выплаты, аналогичные дивидендам, без угрозы блокировки с помощью контрактов на разницу. Узнать подробнее о продукте можно здесь.
Открыть счет CFD
🔴 На данный момент наша позиция по акциям разработчика микросхем Advanced Micro Devices (AMD) — «Негативный». В начале октября акции компании выросли на 43% после сообщений о том, что OpenAI приобретет 6ГВт вычислительных мощностей AMD. Позитивная динамика сохранилась и в последующем. Несмотря на то, что мы немного повышаем целевую цену до $243, считаем, акции AMD сейчас не представляют интереса для покупки. Мы прогнозируем, что потенциал роста на 12 месяцев составит минус 6%.
Главное
• По оценкам генерального директора AMD, сотрудничество с OpenAI принесёт компании десятки миллиардов долларов выручки
• AMD демонстрирует значительный рост в сегментах дата-центров и ПК, а также продолжает совершенствовать новые разработки
• Новые графические ускорители MI350, MI400 и MI500, представленные компанией, демонстрируют значительный прогресс и предвещают стремительный рост
• Наибольший вклад в рост обеспечивает направление решений для искусственного интеллекта, которое, по прогнозам, увеличится на 40% в 2025 году. Тем не менее, в целом по отрасли темпы роста снижаются
• Прогнозируем рентабельность EBITDA на уровне 35–42%
• Показатели превышают средние значения за последние пять лет, и отсутствует скидка по сравнению с конкурентами
• Мы пересмотрели целевую цену акций в сторону повышения, до 243 долларов США за акцию, что указывает на потенциальную возможность снижения на 6%
Advanced Micro Devices (AMD, NASDAQ: AMD) занимается разработкой центральных и графических процессоров для персональных компьютеров, ноутбуков и серверов, используя бренды Ryzen, Athlon, EPYC и Radeon, а также создает оборудование для искусственного интеллекта (MI300X). Производственный процесс передается на аутсорсинг ведущим компаниям, таким как GlobalFoundries и TSMC – тайваньскому производителю полупроводниковых решений. Годовой доход AMD превышает 25 миллиардов долларов. Среди клиентов компании – Dell, Lenovo, HP, Acer, Microsoft, Sony, Google, Oracle, Tencent, Alibaba, OpenAI и другие организации.
Партнерство с OpenAI имеет значение не только с точки зрения увеличения доходов, но и с точки зрения увеличения присутствия на рынке
🤝🏻 В рамках долгосрочного контракта, анонсированного 6 октября AMD, компания OpenAI приобретет 6 ГВт вычислительных мощностей графических процессоров (GPU) MI450 Instinct на несколько лет. Ежегодный прирост выручки от сделки, по оценке генерального директора AMD Лизы Су, составит десятки миллиардов долларов США.
Продажа вычислительных мощностей объемом 6 ГВт компании OpenAI, являющейся лидером в сфере разработки искусственного интеллекта, позволит AMD, по нашим оценкам, увеличить годовой объем продаж на $10–15 млрд в течение 1–3 лет и повысить рентабельность благодаря эффекту масштаба. Этот контракт позволит компании расширить свою долю на рынке, поскольку он сопоставим с аналогичным соглашением OpenAI с главным конкурентом AMD – лидером рынка NVIDIA – на 10 ГВт. В настоящее время выручка AMD в 5–6 раз меньше, чем у NVIDIA, а ее капитализация до объявления сделки была на 20% ниже. Тем не менее, благодаря опыту разработки графических процессоров и серверных центральных процессоров компания уверенно занимает второе место на рынке.
Соглашение с OpenAI служит подтверждением того, что ведущие технологические корпорации стремятся расширять круг поставщиков вычислительных ресурсов. Это создает благоприятные условия для AMD, так как компания уделяет внимание не только соотношению цены и производительности чипов, но и оптимизации операционных расходов, выраженных в долларах США. Данная сделка способна оказать существенное влияние на увеличение доли рынка AMD в перспективе нескольких лет.
Определение целевой аудитории и продуманная маркетинговая стратегия — основа оптимального баланса между стоимостью и качеством
🤖 AMD занимает второе место по объемам продаж серверных процессоров и графических ускорителей, уступая NVIDIA. По мнению компании, использование ее чипов обеспечивает большую эффективность благодаря более низкой стоимости и упрощенной поддержке сетевой инфраструктуры. AMD применяет Ethernet, в то время как решения NVIDIA требуют более дорогостоящую инфраструктуру Infiniband.
Компания предлагает оптимальное соотношение цены и качества: продукция доступна по стоимости, но при этом обладает конкурентоспособными характеристиками. Это делает ее востребованной как среди организаций, так и среди частных пользователей. К примеру, недавний выпуск Ryzen 5 5500X3D, который совместим с материнскими платами, выпущенными девять лет назад (сокет AM4), демонстрирует сильный сигнал для широкой пользовательской аудитории: AMD способна поддерживать лояльность клиентов, упрощая процесс обновления.
Сильный III квартал и уверенные планы на 2026 г.
📊 AMD продемонстрировала впечатляющие показатели за третий квартал 2025 года. Выручка показала ускорение роста, увеличившись на 36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигнув $9,2 млрд. Этот результат оказался лучше ожиданий руководства компании. В сегменте центров обработки данных рост выручки также ускорился – до 22%, несмотря на высокую базу сравнения предыдущего года, благодаря увеличению продаж графических ускорителей Instinct MI350 и расширению доли рынка в серверных процессорах.
Высокий уровень валовой рентабельности, составивший 54% (или 52% согласно стандартам GAAP), способствовал укреплению прибыльности. Чистая прибыль за отчетный квартал увеличилась на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Также был достигнут свободный денежный поток, превысивший $1,5 млрд, благодаря рекордным продажам флагманских процессоров EPYC, Ryzen и Instinct.
Лиза Су, занимающая пост генерального директора, подтвердила, что выпуск 2-нм процессоров Venice нового поколения по-прежнему запланирован на 2026 год. Новые чипы демонстрируют заявленные высокие результаты в ходе тестирования. AMD намерена наращивать объемы поставок ускорителя MI350 и готовит выход ускорителя MI400 в 2026 году.
Внедрение передовых технологий является основой увеличения доли рынка, а новые микросхемы для искусственного интеллекта – ключевой фактор, определяющий рост доходов и прибыли
🖥️ Недавнее улучшение финансовых показателей AMD связано с выпуском передовых продуктов, таких как серверные процессоры EPYC и графические ускорители MI300X и MI325X.
Процессоры EPYC превосходят по производительности решения Intel и отличаются более низким энергопотреблением. За счет использования EPYC AMD последовательно увеличивает свою долю рынка в этом сегменте, отвоевывая ее у Intel. За последние четыре года доля Intel снизилась до 79%, в то время как доля AMD увеличилась с 13% до 21%.
В 2024 году AMD представила свой флагманский процессор MI300X, предназначенный для работы с искусственным интеллектом. По заявлению компании, MI300X обладает большим объемом памяти и более высокой скоростью работы, чем конкурирующие решения. Производительность MI300X и MI325X сопоставима с NVIDIA H200, и оба чипа изготовлены по 5-нм техпроцессу. Однако для оценки того, сможет ли AMD добиться успеха в конкуренции с NVIDIA на рынке решений для искусственного интеллекта, потребуется время. NVIDIA также планирует в ближайшее время представить новые продукты.
12 июня 2025 года AMD представила линейку графических процессоров Instinct MI350, построенную на базе архитектуры CDNA 4. Ключевые компании, включая OpenAI, Microsoft и Oracle, уже выбрали эти ускорители. Этот факт подчеркивает не только технологический прогресс AMD, но и подтверждает наличие устойчивого спроса на ее продукты среди лидеров рынка ИИ-инфраструктуры.
Компания также обнародовала план выпуска новых ИИ-ускорителей: MI400 ожидается в 2026 году, а MI500 — в 2027 году. Это свидетельствует о стратегической приверженности AMD лидерству в области искусственного интеллекта, несмотря на текущие изменения в доходах.
Ожидается, что к 2027 году объем рынка ускорителей для искусственного интеллекта достигнет более 400 миллиардов долларов, и компания AMD уже присутствует в этом сегменте, предлагая не только прототипы, но и осуществляя поставки ключевым заказчикам. Доходы AMD постепенно становятся менее чувствительными к колебаниям потребительского рынка и все больше формируются за счет стабильного корпоративного сектора.
Мы продолжаем полагать, что акцент на оптимальном соотношении цены и качества, а не на производительности как таковой, будет становиться всё более значимым и позволит AMD получить максимальную выгоду от растущей тенденции к оптимизации инвестиций.
Несмотря на это, мы наблюдаем воздействие общих рисков, характерных для всего сектора. Эти риски обусловлены замедлением инвестиций ведущих поставщиков облачных сервисов в вычислительные ресурсы, необходимые для развития искусственного интеллекта. Также увеличивается настороженность рынка, который теперь ожидает подтверждения прибыльности ИИ с точки зрения конечного потребителя.
Оценка не выглядит привлекательно
⚖️ В 2025 году AMD достигнет рекордной выручки от продуктов ИИ, которая вырастет на 50%. Также ожидается увеличение EBITDA с показателя 18% в 2023 году до 33% в 2025 году. Капитализация компании составит ($410 млрд) и EV ($рыночная капитализация AMD составляет 413 миллиардов долларов, что в 11 раз меньше, чем у лидера отрасли, NVIDIA, чей показатель достигает 4,5 триллионов долларов. Эта разница демонстрирует расхождение в текущей доле рынка и прибыльности, однако, по нашему мнению, она не соответствует различиям в технологических разработках и потенциальных возможностях.
Раскрытие этого потенциала займет определенное время, а общие прогнозы для сектора выглядят более осторожными, учитывая снижение капитальных затрат ключевыми клиентами – облачными платформами – и повышенное внимание к вопросам монетизации решений искусственного интеллекта, особенно со стороны лидера рынка, Open AI.
Зафиксированы высокие финансовые мультипликаторы для компании, основанные на прогнозе финансовых показателей на год. Полученные значения значительно превышают средние показатели за последние пять лет: EV/S — 9x против 7x, EV/EBITDA — 33x против 27x, P/E — 37x против 31x. Данные показатели не вполне оправданы краткосрочным потенциалом роста.
В течение следующих двенадцати месяцев мы придерживаемся пессимистичной позиции в отношении акций AMD, поскольку стоимость компании сильно зависит от общего состояния рынка.
Риски
• Зависимость от производителей чипов. AMD не занимается самостоятельным производством микросхем, а привлекает к этому сторонние компании, например, TSMC, расположенную на Тайване).
• Усиление конкуренции. AMD соперничает с Intel на рынке центральных процессоров, с NVIDIA – в области графических ускорителей, а также с другими участниками рынка. В связи с тем, что приоритеты заказчиков меняются в сторону использования уже обученных моделей искусственного интеллекта, а не их разработкой, провайдеры облачных сервисов все чаще создают собственные специализированные микросхемы (ASIC). Такие чипы отличаются более высокой энергоэффективностью и меньшей стоимостью по сравнению с графическими процессорами NVIDIA или AMD. В то же время, клиенты взаимодействуют с такими компаниями, как Broadcom и Marvell, для проектирования ASIC, которые более эффективны для вывода результатов моделей .
• Геополитика. Ограничения на экспорт технологий из США в Китай, введенные в третьем квартале 2022–2023 годов и действовавшие до второго квартала 2025 года, уже оказали влияние. Ухудшение отношений между Китаем и Тайванем может негативно сказаться на деятельности AMD, поскольку компания зависит от производственных возможностей тайваньской компании TSMC.
Андрей Саенко
О CFD
CFD (contract for difference — контракт на разницу цен) — производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены на акцию, что позволяет инвесторам полноценно извлекать доход из динамики рынка США, минуя риск блокировки. Также с помощью CFD можно получать выплаты в размере дивидендов¹ по американским акциям. Ответы на главные вопросы о CFD узнайте здесь. Полный перечень доступных CFD акций можно узнать тут.
Торговля контрактами на разницу цен (CFD) доступна инвесторам без специальной квалификации при условии успешного прохождения тестирования. Открытие торгового счёта возможно в пяти валютах: российском рубле, долларах США, евро, китайских юанях и ОАЭ дирхамах. Данная услуга предоставляется компанией, выступающей в роли форекс-дилера.
Для полноценного использования функционала требуется открыть счет CFD² и успешно пройти тестирование. Счет можно открыть в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.
Возможность пройти тестирование станет доступна после открытия счета. Процедура осуществляется в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи можно узнать, как получать дивиденды США с помощью CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
• Информация о том, что необходимо знать о торговле CFD с плечом, представлена ниже в материале.
¹ Дивидендная поправка может быть начислена клиенту форекс-дилером в соответствии с условиями рамочного договора ООО «БКС-Форекс», который опубликован на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/. Зачисление производится на номинальный счет в валюте счета, и при необходимости осуществляется конвертация по курсу, установленному Центральным банком.
² Торговля CFD на иностранные акции доступна со счета CFD. Сделки с CFD на товары осуществляются со счета форекс в ООО «БКС-Форекс».
Деятельность форекс-дилера, заключающего договоры, является исключительной. Форекс-дилеру запрещено совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Деятельность осуществляет ООО «БКС-Форекс» (ОГРН 1157746674920, место нахождения: 129110, г. Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» ведет свою деятельность на территории Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации. ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения указанных сделок (операций) либо инвестирования посредством договоров форекс-дилера и(или) в финансовые инструменты. Клиент также несет расходы на оплату услуг форекс-дилера в порядке, установленном рамочным договором ООО «БКС-Форекс» и тарифами и комиссионными сборами ООО «БКС-Форекс», размещенными на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация, предоставляемая инвестору в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, в том числе требованиями стандартов саморегулируемых организаций, доступна на сайте форекс-дилера https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Предоставленная информация не является персональной рекомендацией по инвестированию, и финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, уровню риска и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные финансовые потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данном материале.
Настоящий документ создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России). С информацией о Компании, предлагаемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для направления обращений (жалоб)) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не приравниваются к услугам по открытию банковских счетов и привлечению вкладов, средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не застрахованы в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».
Настоящий материал не является независимым инвестиционным аналитическим обзором и предназначен исключительно для информационных целей (далее – «Материал»). Если Вам требуется индивидуальная инвестиционная рекомендация, необходимо заполнить Анкету об определении инвестиционного профиля и заключить с ООО «Компания БКС» Договор об инвестиционном консультировании в порядке, предусмотренном Регламентом оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС».
Материал не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Материал не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем.
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Инвестирование сопряжено с расходами на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачу поручений по телефону, иными расходами, подлежащие оплате клиентами профессиональных участников финансовых рынков. Полный список тарифов Компании БКС приведен в приложении №11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг. Указанные документы размещены на сайте ООО «Компания БКС» https://bcs.ru/regulatory/additional-archive.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, который возникает из-за того, что ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) компания может иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) может совершать или совершает в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Также возникает конфликт интересов из-за того, что сотрудники ООО «Компания БКС» исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента следует проконсультироваться, доступен ли такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться. Цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций.
Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
Информация и мнения, использованные в Материале, были получены из открытых источников, которые считаются надежными, но ООО «Компания БКС не дает никаких заверений или гарантий относительно точности данной информации. Мнения, содержащиеся в Материале, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления. В связи с вышесказанным, этот Материал не должен рассматриваться как единственный источник информации для принятия Вам инвестиционных решений. Ни ООО «Компания БКС, ни ее аффилированные лица и сотрудники, не несут никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из или каким-либо образом связанный с использованием информации, содержащейся в настоящем материале, а также за ее достоверность.
ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС в качестве товарного знака.
© 2026 ООО «Компания БКС». Все права защищены.