Главное
• Рубль следует за тенденцией, сложившейся в 2025 году: национальная валюта демонстрирует укрепление и достигает новых максимумов за многие годы. Доллар в конце прошлого года был зафиксирован выше отметки 78, а к концу января опустился до 76, что составляет минус 3% к убыткам, зафиксированным в 2023 году. Сохранится ли восходящая динамика рубля в феврале?
• Курс доллара США также снижался в течение января, достигнув минимальных значений за последние четыре года. Индекс DXY на дне 2022 г. у 96 п., что отражает слабость доллара против корзины мировых валют.
• На товарном рынке: нефть марки Brent, после роста в предыдущем контракте ниже отметки в 72 доллара, в новом снижается к 68 долларов — это связано с влиянием геополитической обстановки. В золоте наблюдается закономерная фиксация прибыли после периода оптимизма: цена унции, достигшей пикового значения в 5600 долларов, упала на 10%, до 5100 долларов. Газ NG завершает нестабильный месяц выше 3,8 долларов — правда, что было в январе, вряд ли еще повторится.
В деталях
Рубль продолжает дорожать. В прошлом году российская национальная валюта продемонстрировала наилучшие показатели в мире: по отношению к доллару она укрепилась на 23%, к юаню выросла на 18%, а по отношению к евро показала прирост в 13%. С начала 2026 года эта тенденция сохраняется – рубль продолжает укрепляться и достигает новых многолетних максимумов, в то время как другие валюты подвержены влиянию множества факторов. В январе курс доллара США, по данным ЦБ, снизился почти на 3% — на 30 декабря было 78,2, а на 30 января у 76. Евро вчера под 91, а с конца 2025 г. подешевел на 2,5%. Биржевой юань закрывал прошлый год у 11,23, а в четверг упал на 1,7%, к 10,76, или за месяц на минус 4%.
Факторы курсов инвалют. Январный всплеск инфляции и уменьшение ожиданий относительно быстрого снижения ключевой ставки Центробанка оказали поддержку рублю — экспортёры продолжают активнее продавать валюту в связи с дорогим финансированием и необходимостью осуществления расчётов в рублях, что также невыгодно для импортёров. В результате расширения разницы между ценами российской нефти и эталонных марок доходы уменьшаются, а дефицит возрастает. В связи с этим приходится использовать резервные средства: продажи валюты в рамках бюджетного правила увеличились со второй половины января на 70%. Снижение геополитической надбавки к курсу рубля продолжилось благодаря активизации переговорного процесса. Влияние на валютные курсы оказывал январский период налоговых выплат. Глобальный доллар (индекс DXY) за месяц снизился на 2% и также достиг многолетних минимумов, что отразилось на внутреннем курсе доллара к рублю (USD/RUB.
Перспективы февраля. Первое заседание Банка России в 2026 году, посвященное обсуждению ключевой ставки, запланировано через две недели. Регулятора ждет непростой выбор между продолжением политики смягчения и приостановкой. В качестве наиболее вероятного сценария рассматривается очередное умеренное снижение ставки на 50 базисных пунктов, что может ослабить рубль из-за увеличения валютного спроса, связанного с импортом. С учетом возможных пауз в дальнейшем, прогнозируется годовая инфляция в размере 12%. Ожидается, что разница между ценами на нефть Urals и Brent начнет сокращаться, что приведет к уменьшению объемов продаж по бюджетному правилу по сравнению с январскими. До наступления февраля, когда начнется период налоговых выплат, дополнительного предложения валюты на рынке от экспортеров не ожидается. Учитывая совокупность этих факторов, в феврале вероятно укрепление курсов валют после относительно слабого старта 2026 года.
Ориентиры курсов на месяц. В течение следующего месяца курс доллара может снова приблизиться к отметке в 80 рублей. Положительный технический сигнал будет означать пробитие динамической линии сопротивления, которая формируется с конца 2024 года. Уровень поддержки по паре USD/RUB на трехлетнем минимуме — 76 — вероятно, удержится. В качестве среднегодового сопротивления определена отметка в 82, а годовые целевые значения находятся выше 85. Что касается евро, то ожидаются значения в 95 и 100. По юаню прогнозируется оперативный возврат к уровню 11, после чего последует рост к 11,5 и далее к 12.
Инструменты. В работе используются валютные инструменты — позиции, ориентированные на контракты в твердых валютах и валютных активах стран с развивающейся экономикой, при этом исключающие регуляторные риски, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.