Акции энергохолдинга обвалились до уровня, не наблюдавшегося с 2016 года, из-за неопределенности в отношении выплаты дивидендов и опасений, связанных с возможной крупной дополнительной эмиссией. Каковы дальнейшие перспективы?
Двойной удар
Корпорация «ФСК-Россети» не осуществляла дивидендные выплаты с 2021 года, а акционеры последний раз получили доходность в размере 7% за 2020 финансовый год. Это связано не с недостаточным уровнем прибыльности компании – чистая прибыль имеется – а с необходимостью значительных инвестиций в модернизацию энергетической инфраструктуры России. Выплата дивидендов была приостановлена на период с 2022 по 2026 год, и Минэнерго поддержало идею пролонгации дивидендной паузы. На фоне дефицита источников финансирования инвестиций корпорация и далее будет направлять прибыль на инвестпрограммы: в этом году на строительство, модернизацию и цифровые проекты требуется 900 млрд руб. В рассматриваемом инвестиционном сценарии, касающемся акций, дивидендная составляющая на данный момент не учитывается.
Корпорация планирует огромную допэмиссию — увеличение превышает 40% от существующего числа акций, при этом общий объем составит 451 млрд рублей с номинальной стоимостью 0,5 рубля и размещением по закрытой подписке. Подобная эмиссия значительно уменьшит долю нынешних миноритарных акционеров. С позиции частного инвестора, данное решение неэффективно, что уже негативно сказалось на стоимости акций. В данном случае важную роль играет социальная составляющая в сочетании с необходимостью модернизации фондов.
По курсу 2016
В связи с произошедшими событиями стоимость акций значительно снизилась. Минимальный уровень был зафиксирован 27 мая на отметке 0,057 рубля – это значение соответствует уровню десятилетней давности (аналогичная котировка наблюдалась еще 25 января 2016 года). В настоящий момент не определено, какие активы будут обмениваться на новые акции в ходе дополнительной эмиссии, что создает существенную неопределенность и формирует «негативный» прогноз. По расчетам мультипликаторов компания оценивается очень дешево, однако нет видимых факторов для роста ее стоимости.
В соответствии с техническим анализом, все тенденции указывают на снижение. Годовая поддержка на отметке 0,06 рубля преодолена и теперь выступает как уровень сопротивления, а фиксация новых минимумов за десятилетний период свидетельствует о крайне низком уровне спроса. Наблюдается перепроданность активов. В краткосрочной перспективе возможна некоторая стабилизация, однако вероятность повторного снижения остается высокой, при этом волатильность продолжит оставаться на повышенном уровне. Ближайшими уровнями поддержки являются области минимумов зимнего периода 2016 года и весеннего периода 2015 года – 0,054 рубля. В случае отсутствия спроса даже на этих уровнях, дальнейшее снижение может привести к уровню кризисной осени 2008 года – 0,051 рубль. Сценарий достижения абсолютных минимумов в районе 0,029 рубля представляется маловероятным, поскольку это крайне низкий уровень.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.
Чтобы получить полный доступ к статье, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь в личном кабинете – это займет не более минуты.