Рост процентных ставок осложняет для компаний обслуживание задолженности. Высокая ключевая ставка ЦБ РФ влечет увеличение расходов по кредитам с плавающей ставкой. Также рано или поздно приходится рефинансировать кредиты по фиксированной ставке, но уже под более высокую.
Ярким примером служат ситуации в городах Сегежа и у «М.Видео». В период повышения ставок эти организации имели значительную долговую зависимость, теперь же выплаты по кредитам практически полностью поглощают всю полученную прибыль – для преодоления финансовых трудностей планируется выпуск дополнительных акций и снижение стоимости капитала.
Компании, вошедшие в цикл роста ставок без долга или даже с запасами кеша, ощущают уверенность. Благодаря наличию кеша на балансе возможно размещение его на вкладах и депозитах, что приводит к росту процентных доходов и увеличению прибыли. Предлагаем обратить внимание на 5 акций с чистой денежной позицией на счетах.
ЛУКОЙЛ
К концу первого полугодия 2024 года чистый долг ЛУКОЙЛа составил минус 760 миллиардов рублей, что равно 17% от текущей рыночной капитализации компании. Из-за увеличения запасов денежных средств на счетах финансовый результат за полугодие вырос до 41 миллиарда рублей против 12 миллиардов годом ранее. Во втором полугодии этот показатель может стать ещё выше.
Ранее «ЛУКОЙЛ» поддерживал уровень долговой нагрузки близкий к нулевому показателю; накопление свободных денег можно интерпретировать как проявление более осторожной стратегии в отношении распределения дивидендов. Если бы компания решила использовать все свои свободные средства для выплаты дивидендов, размер выплат на акцию мог бы составить приблизительно 1100 рублей (что соответствует доходности по дивидендам около 17%).
ЛУКОЙЛ. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 9800 руб./ +53%
Интер РАО
На конец первого полугодия 2024 года Интер РАО располагает чистой денежной позицией в размере 475 млрд рублей, при этом рыночная капитализация компании составляет около 410 млрд руб. За отчетный период компания получила финансовые доходы на сумму 34 миллиарда рублей – это более чем двукратное увеличение по сравнению с первым полугодием 2023 года.
Последние события приводят к снижению накоплений из-за роста затрат на инвестиции. Руководство указывает, что в 2024 году инвестпрограмма достигнет 193 млрд рублей, что почти в три раза превышает показатели 2023 года. Ожидаемый положительный результат от инвестиций для прибыли прогнозируется в долгосрочной перспективе, ориентировочно после 2028 года.
Интер РАО. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 5,8 руб./ +59%
Транснефть-ап
На заключительную дату первого полугодия 2024 года отрицательный чистый долг предприятия составлял -337 миллиардов рублей, при этом чистые процентные доходы увеличились до 31 миллиарда рублей по сравнению с 7,5 миллиардами рублей в аналогичном периоде прошлого года. Деятельность организации характеризуется стабильностью и устойчивостью: годовой объем перекачки демонстрирует незначительные колебания, несмотря на геополитическую обстановку. Стоимость транспортировки нефти определяется государством и ежегодно корректируется с учетом инфляции.
Акции Транснефти привлекательны благодаря устойчивой выплате дивидендов. Предполагается, что в следующие годы доходность по дивидендам будет выше средне рыночной и может достигать 14%.
Транснефть-ап. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 2000 руб./ +52%
ММК
В течение своей истории ММК всегда проявляет осторожность в вопросах долговых обязательств — чистый долг постоянно поддерживается ниже нуля. С 2021 года, после отказа от дивидендных выплат, компания начала формировать финансовую подушку безопасности; на пике денежные средства превышали 92 миллиарда рублей. В настоящее время ММК возобновил практику выплаты дивидендов, однако значительные резервы остаются в наличии — по итогам первого полугодия чистая денежная позиция составила 84 миллиарда рублей, что составляет 14% от текущей рыночной стоимости компании. Финансовый результат за первое полугодие 2024 года достиг 6,6 млрд руб., против 1,7 млрд руб. годом ранее.
По прогнозам, дивидендная доходность на этот год составит 10–12%, а по результатам первого полугодия совет директоров уже одобрил выплату в размере 2,494 рубля на акцию (что соответствует 6% дивидендной доходности). В случае полной реализации накопленных оборотных средств дивидендная доходность может возрасти до 14–15%.
ММК. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 76 руб./ +80%
Юнипро
К концу первого полугодия у Юнипро было 73 миллиарда рублей на счетах в виде наличных и депозитов (при капитализации компании 104 миллиарда рублей). Сумма средств увеличилась на 40% по сравнению с уровнем на конец 2023 года. Благодаря этому процентные доходы за период выросли в 4,1 раза и составили 5,2 миллиарда рублей. Чистая прибыль достигла 40% год к году.
Компания сформировала большие резервы денежных средств из-за отказа от выплат дивидендов. Немецкий энергохолдинг Uniper, являющийся контрольным акционером Юнипро, не может получать дивиденды из-за ограничений на движение капитала. С 2023 года управлением Юнипро занимается Росимущество. Пока крупнейший акционер не сможет получить выплаты, ждать дивидендов не приходится.
При возвращении контроля над компанией Uniper и решении о выплате дивидендов доходность от дивидендов могла бы стать больше 60%.
Юнипро. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 2,7 руб./ +64%