Неожиданные события будущего: прогноз на 2025 год

Прошедший год оказался благоприятным для мирового рынка акций. В будущем появятся новые факторы, способствующие росту или наоборот снижению цен – как привлечения инвесторов, так и угрозы. К таким факторам могут относиться краткосрочные скачки на бирже.

В сфере финансов их классифицируют как черные, серые и белые. Черные события — это непредсказуемые потрясения, провоцирующие коллапс на рынках и в экономике. Серые – вероятностные сценарии с потенциальными долгосрочными последствиями. Белые «лебеди» приносят позитивные изменения, пусть и локального характера.

Попытки заработать на подобных ситуациях связаны со значительными рисками. Для этого требуется существенный финансовый резерв и способность выдерживать потери. Получить прибыль от потенциальных «черных лебедей» можно с помощью деривативов, таких как фьючерсы или опционы, а также путем открытия коротких позиций.

Серые лебеди – распространенное явление. Информация о них может распространяться годами. Вместе с тем вероятность их появления превышает 50 %. В следующем году таких было найдено шесть.

Торговые войны

Шансы начала торговли между США и ЕС в течение года или двух оцениваются в 60%. Дональд Трамп заявлял, что если станет президентом, повысит тарифы на весь импорт в страну. Общий размер пошлин может составить 10–20%. Евросоюз может ответить такими же мерами. Это негативно повлияет на внешнюю торговлю и страны, ориентированные на экспорт, такие как Германия и Италия.

В конце ноября Дональд Трамп предложил новый план, предусматривающий взимание таможенных пошлин: 25% на товары из Мексики и Канады, а также дополнительные 10% на товары из Китая. Указ о тарифах на первые два региона может быть подписан 20 января. Полная реализация плана может вызвать ответные действия стран-торговцев. Среди более решительных мер – обещание Трампа ввести 100%-ные пошлины на товары из государств, отказывающихся от доллара.

Возможная победа Дональда Трампа может спровоцировать новую волну международных конфликтов. Реализация обещаний Трампа затруднена двумя факторами: публичные заявления во время предыдущего президентского срока и сложность координации новых действий.

Смена позиции ФРС

Торговые войны могут затруднить борьбу Федеральной резервной системы с инфляцией и замедлить процесс ослабления монетарной политики. После декабрьского заседания американский центробанк понизил прогноз по ключевой ставке. По оценкам специалистов деривативов, до конца следующего года ключевая ставка может быть снижена лишь на 0,5 процентного пункта.

Снижение процентных ставок благоприятствует рынку акций: улучшаются условия кредитования, снижаются ставки дисконтирования. Такой фактор повышает справедливую стоимость акций с точки зрения DCF-моделей. Более консервативная позиция ФРС может исключить фактор поддержки рынка акций.

Рост цен на нефть и инфляция

Ожидания относительно будущего склоняются к уменьшению показателей. К середине года прогнозируется избыток предложения на глобальном рынке сырья, и надежды на стремительный рост китайской экономики кажутся необоснованными. Существует альтернативный вариант развития событий. EIA обозначало факторы, которые способны значительно изменить направление цен в сторону повышения. Новая волна напряженности на Ближнем Востоке увеличивает вероятность сокращения поставок из этого региона, что влечет за собой увеличение рисковой надбавки к стоимости нефти. Другим фактором, способным отклонить от базового прогноза EIA, является продолжение политики ограничения добычи и экспорта со стороны ОПЕК+.

При воплощении негативного сценария цена нефти марки Brent может достичь $90 за баррель. Такое развитие событий нанесет ущерб мировой экономике из-за роста инфляции и мер центральных банков. Для России эффект будет положительным, но ограниченным бюджетным правилом, устанавливающим целевой уровень налоговых поступлений от продажи нефти и газа и предусматривающим покупку валюты при превышении этой суммы.

Стагнация в ЕС

Состояние экономики еврозоны приближается к застою. Комбинированный показатель деловой активности демонстрирует значение не превышающее отметки в 50 пунктов уже на протяжении четырех месяцев, что свидетельствует о снижении темпов развития бизнеса. В Германии индекс PMI находится ниже критической точки в течение полугода. Начало торговых конфликтов с Соединенными Штатами может спровоцировать рецессию в немецкой экономике. Европейский центральный банк начал корректировку денежных ставок в сторону понижения, и при дальнейшем обострении ситуации на финансовых рынках возможна более решительная монетарная политика.

По итогам декабрьского заседания ЕЦБ Прогноз роста ВВП еврозоны в этом году снизился с 0,8% до 0,7%. Ожидается рост в 2025 г. — 1,1% (с 1,3%), в 2026 г. — 1,4% (с 1,5%). Кристин Лагард отметила, что последствия торговых войн, возможных после победы Дональда Трампа, будут скорее негативными для экономического роста еврозоны. Влияние такого сценария на инфляцию пока сложно предугадать. Лагард добавила, что представители руководства ЕЦБ обсуждали возможность понижения ставок сразу на 0,5 процентных пункта.

«Пузыри» на рынках

В число зон риска входят американский фондовый рынок, государственный долг США, рынок недвижимости. Прогнозирование «пузырей» затруднительно, поскольку вертикальное увеличение стоимости активов может сохраняться в течение множества месяцев и даже лет.

С начала года показатель S&P 500 увеличился на 27%, Nasdaq 100 — на 31%. Мультипликатор P/E S&P 500 составляет 27,8, что выше 5-летней средней (23,2). Рост рынка акций США вряд ли будет существенно стимулироваться за счет снижения ставки ФРС.

Вопрос государственного долга Соединенных Штатов имеет тенденцию к затяжному характеру. В отсутствие внешнеполитических факторов, способных спровоцировать резкое изменение ситуации, этот вопрос может вновь обрести остроту лишь спустя несколько десятилетий, приблизительно к середине текущего столетия. Опасность возникновения спекулятивных «пузырей» на рынке жилой недвижимости наиболее заметна в отдельных населенных пунктах с чрезвычайно завышенными ценами, например, Майами или Токио. В целом, после кризиса ипотечного кредитования 2008 года финансовые институты и надзорные органы значительно улучшили свою готовность к преодолению нестабильных экономических периодов.

Высокие ставки Банка России

С июля по октябрь 2024 г. ключевая ставка выросла с 18% до 21%. Этот показатель наивысший за всю историю. В декабре не повысили процентную ставку, что удивило рынок. По базовому прогнозу, снижение ключевой ставки возможно во втором квартале 2025 года из-за замедления российской экономики.

С первых месяцев текущего года следует прогнозировать снижение объемов потребительских расходов и инвестиций. Данные тенденции уже наблюдаются на практике. Высокие процентные ставки оказали негативное влияние на выдачу кредитов как физическим лицам, так и предприятиям. Одновременно с этим отмечается инфляционные ожидания, Из-за накопленных бюджетных стимулов темпы инфляции в декабре увеличились с 13,4% до 13,9%. Целевой ориентир Банка России по инфляции — 4% годовых. В ближайшие месяцы не стоит исключать еще 2–3 этапа повышения ставки со всеми вытекающими последствиями.