В преддверии Нового года предлагаем проанализировать акции Московской биржи с использованием мультипликаторов и сформировать инвестиционный портфель.
На российском рынке 10 секторов, эти компании можно рассматривать как сопоставимую группу. Для формирования портфеля выберем по одной акции из каждой, ориентируясь на минимальные значения ключевых мультипликаторов: P/E, P/S и EV/EBITDA. В результате мы получим шесть бумаг, представляющих шесть различных секторов.
Что входит в таблицу:
• P/E — соотношение «капитализация / чистая прибыль»
• EV / EBITDA — показатель, отражающий отношение цены предприятия (EV) к его прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA)
• дивидендная доходность (без перевода в годовые).
Акции на I квартал
ВТБ (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 0,036 руб. / +57%)
Банк занимает второе место по объему активов среди российских финансовых организаций и является лидером по размеру уставного капитала. По оценке мультипликаторов, его акции относятся к наиболее доступным в финансовом секторе: показатель P/B равен 0,4, а P/E – 1,3.
Улучшение показателей сектора стало возможным благодаря увеличению объема корпоративных и потребительских кредитов. Потребительская активность демонстрирует положительную динамику. Решение о непризнании дивидендов ВТБ обусловлено потребностью в усилении капитала. Ограничивающим фактором является действующая ключевая ставка Банка России. Акции опустились ниже 200-дневной скользящей средней, потенциальное снижение на локальном уровне составляет до 0,0208 (-10%).
ТМК (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 280 руб. / +39%)
Компания является лидером среди производителей труб на российском рынке. В Российской Федерации отмечается увеличение буровой активности. За десять месяцев 2023 года потребление труб в сфере добычи и переработки углеводородного сырья в стране выросло на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в других отраслях экономики – на 12%. В случае, если ОПЕК+ ослабит ограничения на добычу нефти, буровая активность может быть усилена, что приведет к росту потребления труб для нефтегазовой отрасли.
ТМК запустил проект по производству нержавеющей стали и планирует выпускать на новом заводе 500 тыс. листового проката. Выход проекта на полную мощность позволит компании полностью заместить импорт, обеспечит доминирующее положение на российском рынке. Акции движутся над 200-дневной скользящей средней. Локальная цель при позитивном движении — 230 руб. (+14%).
Совкомфлот (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 160 руб. / +17%)
Предприятию принадлежит крупный флот танкеров. В настоящее время тарифы на морские перевозки нефти танкерами Aframax и Suezmax, принадлежащими компании, продолжают оставаться на рекордно высоком уровне.
В конце декабря акционеры Совкомфлота утвердили решение о выплате дивидендов за первые девять месяцев 2023 года в размере 6,32 рубля на акцию. Данное решение соответствует политике компании, согласно которой дивиденды выплачиваются в объеме 50% от скорректированной чистой прибыли, рассчитанной по международным стандартам финансовой отчетности.
Ослабление рубля также является фактором, оказывающим положительное влияние. Недавно акции компании показали лучшие результаты по сравнению с рынком в целом, и на дневном графике они приблизились к признакам перекупленности. В случае сохранения восходящей тенденции, ближайшая цель составляет 145 рублей (потенциальный прирост +6%).
Юнипро (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 3 руб. / +47%)
На балансе компании находится рекордный объем денежных средств в размере 45 млрд руб. Действующее регулирование позволяет Юнипро генерировать прибыль благодаря эффективным электростанциям и относительно низким издержкам. Проблема — неопределенность вокруг будущего контролирующего акционера. В Юнипро введено временное управление.
Положительным фактором для организации стало индексирование тарифов на газ. Инвестиционные затраты остаются на приемлемом уровне, что обеспечивает существенный свободный денежный поток. Ожидается кратковременное снижение стоимости акций – до 1,85 рубля (-9%).
X5 Group (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 2900 руб. / +44%)
X5 Group — одна из самых рентабельных компаний в потребительском сегменте. Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 40%. Экономическая ситуация играет в пользу доходов ритейлеров — в России зафиксирован рекордно низкий уровень безработицы (3% в октябре) и высокая инфляция (7,5% в ноябре). В III квартале выручка X5 Group выросла на 22,7%, сопоставимые продажи — на 10,2%.
Компания увеличила свою торговую сеть. Значительный потенциал демонстрирует формат дисконтеров с ограниченным ассортиментом. Количество торговых точек составляет приблизительно 23,5 тыс. Х5 Group укрепила свои позиции на Дальнем Востоке. Акционеры Fix Price утвердили перенос регистрации из Кипра в Казахстан. Это может свидетельствовать о возможности переноса регистрации X5 Group. Стоимость акций компании потенциально может снизиться до отметки в 1920 рублей, где проходит 200-дневная скользящая средняя. В случае положительной динамики от текущего уровня, ближайшая цель — 2200 рублей (+9%).
Яндекс (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 4400 руб. / +83%)
Компания увеличивает свою долю на российском рынке рекламы. В третьем квартале доходы в основном направлении деятельности, связанном с поиском продолжила расти значительными темпами — на 48% (г/г). Инвестиции в сегмент онлайн-торговли остались на высоком уровне, убыток продолжил снижаться квартал к кварталу.
Значительный рост выручки в сегменте электронной коммерции в третьем квартале был обусловлен результатами работы «Яндекс Маркет» и «Яндекс Лавка». Рост онлайн-продаж Яндекса в период сезонных распростановок ожидается, но в меньшем объеме, чем у других онлайн-магазинов. Возможно изменение бизнес-модели в виде разделения. Если цена достигнет отметки в 2400 рублей, акции способны достичь уровня в 2650 рублей, что предполагает локальный потенциал роста до 10%).
БКС Мир инвестиций