Какие российские акции стоит рассмотреть для инвестиций в первом квартале? Среди наиболее прямолинейных подходов к выбору – анализ целевых показателей, предложенных инвестиционными компаниями, и оценка мультипликаторов. Сейчас мы сосредоточимся на последнем.
Одним из распространенных и удобных мультипликаторов является P/E, рассчитываемый как отношение капитализации к чистой прибыли. Он хорошо подходит для оценки банковских компаний. В большинстве случаев его можно применять к предприятиям из различных отраслей, имеющим положительную чистую прибыль, в сочетании с двумя-тремя другими индикаторами.
В анализ были включены компании с капитализацией более 500 млрд рублей. На Московской бирже таких насчитывается 23, в том числе 3 банка. Было выявлено 9 эмитентов с коэффициентом P/E (LTM, то есть рассчитанным на основе прибыли за последние 12 месяцев) ниже 6. Ozon, имеющий отрицательный P/E, и РУСАЛ, характеризующийся высоким показателем EV/EBITDA (47), были исключены из списка. В результате получилась группа из 7 предприятий.
Структура таблицы:
1) P/E — капитализация / чистая прибыль
2) P/S — капитализация / выручка
3) EV/EBITDA — соотношение стоимости компании, скорректированной на величину чистых долгов, к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации
дивидендная доходность, представленная без пересчета в годовую, отражает размер выплат за прошедший отчетный период.
«Большая тройка» на I квартал
Татнефть (Покупать. Цель на год — 880 руб. / +39%)
Нефтяной холдинг с вертикальной структурой бизнеса получил выгоду от относительно высоких цен на нефть и ослабления курса рубля. Ключевым фактором для развития в среднесрочной перспективе является — дивидендный. По результатам деятельности за третьего квартала совет директоров предложил выплатить 35,17 рубля на акцию, что эквивалентно доходности в 5,4% за квартал. Эта сумма равна 100% чистой прибыли компании за рассматриваемый период. Выплата дивидендов состоится в начале следующего года. Акции «Татнефти» демонстрируют признаки готовности к дальнейшему росту. Первая целевая отметка – 680 рублей.
Сбербанк (Покупать. Цель на год — 350 руб. / +27%)
Лидер среди российских банков. С начала текущего года стоимость акций увеличилась на 95%. Мультипликатор P/B равен 1,02. Значение невысокое. Позитивный драйвер — выход российской экономики из рецессии. В запасах компании программа обратного выкупа акций, которая рассчитана на период с 20 января 2022 г. до 1 января 2025 г. Заявленный объем выкупа предполагал около 1% капитализации.
Ближайшее важное событие — стратегия Сбера на 2024–2026 гг., которая будет представлена 6 декабря. Стоит обратить внимание на технологичные инновации, дивидендная политика, налоги и процентные ставки. Акции Сбербанка вышли из зоны перекупленности на дневном графике. В районе 270 руб. находится уровень поддержки, от которого отскакивают бумаги. Первая цель при росте — 305 руб.
Роснефть (Покупать. Цель на год — 760 руб. / +33%)
За девять месяцев 2023 года объем добычи углеводородов на предприятии увеличился почти на 11%. Рост был достигнут благодаря развитию текущих проектов и запуску новых. Показатель EBITDA улучшился благодаря повышению эффективности деятельности компании и строгому контролю за затратами.
Фактор риска — заседание Банка России, которое пройдет 15 декабря. Ключевая процентная ставка может быть повышена. Первыми эффект от повышения ставки ощутят компании с наибольшей долговой нагрузкой. Чистый долг на балансе Роснефти составляет около $50 млрд. Акции Роснефти на первой поддержке, нового рывка наверх пока не наблюдается.
БКС Мир инвестиций