Ежеквартальный дайджест «Календарь катализаторов и дивидендов» от аналитиков БКС представляет собой обзор значимых корпоративных и макроэкономических событий, а также публикаций. Какие перспективы ожидают технологические компании и ритейлеров?

Позитив

• Продуктовая инфляция превышает прогнозы, вероятность её возникновения оценивается как средняя, а влияние – как умеренное.
  В краткосрочной перспективе она могла бы оказать положительное воздействие на доходы торговых сетей, специализирующихся на продуктах питания. Однако в долгосрочной перспективе инфляция способна оказывать давление на прибыльность, поскольку сопряжена с увеличением расходов.
• Снижение ключевой ставки на короткий срок маловероятно и окажет умеренное воздействие.
  Существенное снижение ключевой ставки, при сохранении остальных факторов, было бы благоприятно для предприятий с высокой долговой нагрузкой или для компаний, направляющих значительную часть своей операционной прибыли на выплату процентов. К таким предприятиям относятся ВТБ, АФК «Система», МТС и «Ростелеком.

Негатив

• Умеренная слабость экономического роста в ближайшей перспективе оценивается как вероятный сценарий со средним влиянием. Это может оказать негативное воздействие на доходы компаний, чувствительных к экономической конъюнктуре. В частности, это касается сферы подбора персонала (Хэдхантер) и розничной торговли товарами широкого потребления, не относящимися к первой необходимости (в определенной степени Фикс Прайс).
• Вероятность сохранения высоких процентных ставок в ближайшее время оценивается как умеренная, а влияние – как среднее.
  Центральный банк снизил ключевую ставку на 3 процентных пункта за прошедший квартал, доведя ее до 17%. Ожидается, что в течение года будет продолжено постепенное снижение, и ключевая ставка останется выше десяти на протяжении следующего года. В сложившихся обстоятельствах высокие процентные ставки продолжат оказывать негативное воздействие на прибыльность компаний с существенным уровнем задолженности, таких как АФК Система, ВТБ, а также телекоммуникационные компании МТС и Ростелеком.

Y

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 6900 руб. / +76%

29–31 октября состоится публикация финансовой отчётности по международным стандартам финансовой отчётности за третий квартал 2025 года.

Ожидается увеличение выручки, скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) и чистой прибыли в третьем квартале 2025 года. Мы прогнозируем, что повышенные процентные ставки негативно повлияют на рекламные бюджеты, что уже отразилось в замедлении роста сегмента «Поиск и портал» во втором квартале. По нашему мнению, макроэкономическая ситуация продолжит оказывать влияние, и рост выручки в третьем квартале может быть сдержанным, хотя и останется на удовлетворительном уровне. Основное внимание уделяется текущим тенденциям в доходах от рекламы и других сегментов, прогнозам по итогам 2025 года, воздействию процентных ставок и изменениям в потребительском поведении, а также изменениям в объеме активов и инвестициям в сегменте электронной коммерции и других быстрорастущих направлениях.

V

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 380 руб. / +37%

19–21 ноября планируется публикация финансовой отчетности по международным стандартам финансовой отчетности за третий квартал 2025 года.

В квартальных отчетах VK обычно предоставляется информация только о выручке по сегментам и связанных с ней операционных показателях. Тем не менее, в первом квартале VK также сообщила размер EBITDA, и возможно, предоставит аналогичные данные и по итогам третьего квартала. По нашему мнению, наиболее быстрорастущим сегментом останутся «Технологии для бизнеса», в то время как основной сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» продемонстрирует более сдержанный рост из-за влияния макроэкономических факторов на рекламные бюджеты. При этом улучшение динамики EBITDA может продолжиться благодаря оптимизации затрат. Наша задача: отслеживание текущих тенденций в сегментах рекламы, социальных сетей и других сервисах, сроки IPO VK Tech, а также ожидания по итогам деятельности за весь 2025 год.

O

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 6300 руб. / +52%

3–4 ноября запланирован отчет о финансовых результатах компании за третий квартал 2025 года в соответствии с МСФО.

Ожидается сохранение положительной динамики оборота и повышение рентабельности по EBITDA. Наиболее значительный рост, скорее всего, продемонстрировали сегменты рекламы и финансовых услуг, что также оказало влияние на увеличение валовой рентабельности. В приоритете: анализ изменения оборота и затрат, выручка от предоставления услуг и средняя комиссия, показатели деятельности в сфере финтех, динамика денежного потока и изменение объема чистого долга, ход процесса редомициляции в Россию.

H

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 6000 руб. / +80%

12–14 ноября запланировано представление финансовых результатов, составленных по международным стандартам финансовой отчетности, за третий квартал 2025 года.

Наше мнение заключается в том, что слабость в динамике показателей обусловлена неблагоприятным воздействием высоких процентных ставок на привлечение сотрудников в России. Это может привести к повторному снижению показателей EBITDA и чистой прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мы по-прежнему считаем, что текущая ситуация носит временный характер и связана с зависимостью бизнеса HeadHunter от изменений в экономической активности. В настоящее время мы оцениваем состояние бизнеса и клиентский спрос, конкурентную среду, а также формируем ожидания относительно результатов за весь 2025 год.

V

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 130 руб. / +94%

27–31 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.

Наблюдается неопределенность в отношении скорости увеличения дохода ВИ.ру, что связано с влиянием внешних экономических факторов. По нашему мнению, снижение темпов роста ВВП и высокие процентные ставки сдерживают спрос в соответствующем сегменте. Вместе с тем, рост валовой прибыли может превзойти рост выручки за счет увеличения доли более прибыльных направлений в общем объеме продаж. Особое внимание уделяется динамике выручки, а также комментариям относительно текущих тенденций, экономической обстановки и конкурентной среды.

26–28 ноября — финансовые результаты за III квартал 2025 г.

Ожидается, что внешние факторы могут оказать негативное воздействие на результаты деятельности, однако чистая прибыль ВИ.ру, по нашим оценкам, будет положительной. В связи с этим мы прогнозируем увеличение выручки и EBITDA, а также положительную динамику прибыльности. Особое внимание уделяется прогнозам на 2025 год, комментариям о текущих тенденциях и экономической ситуации, планам по выплате дивидендов и анализу конкурентной среды.

M

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 260 руб. / +27%

13 ноября будут представлены финансовые результаты, составленные в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, за третий квартал 2025 года.

Мы рассчитываем на увеличение выручки и показателя EBITDA в МТС по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чему будет способствовать положительная динамика во всех ключевых направлениях деятельности. Значительные процентные платежи, по нашим оценкам, продолжат оказывать негативное влияние на чистую прибыль и свободный денежный поток. Однако, снижение ключевой ставки во III квартале может положительно сказаться на прибыльности, которая в прошлом году была крайне низкой. В центре внимания: прогнозы по итогам всего 2025 года, воздействие текущих процентных ставок и общей экономической ситуации на финансовые показатели компании, тенденции выручки и EBITDA по различным сегментам, а также комментарии относительно конкуренции и регулирования.

R

R

Взгляд на обычку: «Нейтральный». Целевая цена на год — 75 руб. / +28%
Взгляд на префы: «Нейтральный». Целевая цена на год — 75 руб. / +33%

12 ноября будет опубликован отчет о финансовых результатах, составленный по международным стандартам финансовой отчетности, за третий квартал 2025 года.

По оценкам Ростелекома, как и по данным МТС, увеличение выручки и EBITDA ожидается в первую очередь благодаря развитию мобильной связи и цифровых сервисов, в том числе облачных решений. Значительные процентные платежи, по нашим расчетам, продолжат оказывать негативное влияние на чистую прибыль и денежный поток. Однако, снижение ключевой ставки во III квартале может способствовать улучшению показателей прибыли, которые будут сопоставимы с очень слабыми аналогичными показателями прошлого года. В центре внимания: воздействие текущих процентных ставок и общей экономической ситуации на финансовые результаты компании, динамика выручки и EBITDA по направлениям деятельности; информация о конкурентной среде, регулировании, планы первичного публичного размещения акций дочерних предприятий».

X

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 4500 руб. / +56%

16 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.

Ожидаем сохранения высоких темпов роста выручки благодаря увеличению торговых площадей и в условиях сохранения достаточно высокой инфляции. Считаем, что наиболее значительный рост продемонстрировали дискаунтеры «Чижик» и онлайн-продажи. Ключевые направления: увеличение выручки по сегментам, изменение выручки сопоставимых магазинов, расширение торговых площадей.

27 октября состоится публикация финансовых показателей, составленных по международным стандартам финансовой отчетности, за третий квартал 2025 года.

Ожидается, что положительная динамика выручки в третьем квартале положительно отразится на показателе EBITDA, превысив значения аналогичного периода прошлого года. Однако увеличение процентных расходов, вызванное ростом чистого долга после выплаты специальных дивидендов и компенсации нидерландской Х5, может повлиять на чистую прибыль. В приоритете: рентабельность и денежный поток, а также анализ текущей ситуации на розничном рынке, включая воздействие макроэкономических тенденций и изменений в регулировании.

Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов за первое полугодие 2025 года в ноябре.

Компания «Пятерочка» уже выплатила значительные дивиденды за 2024 год, однако мы ожидаем дополнительную выплату специальных дивидендов за прошлые периоды в рамках промежуточных дивидендов в конце текущего года. По нашим оценкам, промежуточные дивиденды за 2025 год могут составить приблизительно 480 рублей с доходностью 17%.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1,3 руб. / +114%

29–31 октября запланировано раскрытие финансовых показателей, рассчитанных по международным стандартам финансовой отчетности, за третий квартал 2025 года.

В последние кварталы выручка «Фикс Прайс» в России демонстрировала незначительный рост, что негативно сказывалось на показателях прибыльности. Наше мнение состоит в том, что экономический рост в третьем квартале не предвещает существенных позитивных изменений. В связи с этим, мы прогнозируем, что результаты компании в текущем квартале останутся сдержанными. Особое внимание будет уделено изменению выручки и сопоставимых продаж, рентабельности, оценке потребительского настроения и информации о дивидендных выплатах.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 900 руб. / +75%

28 октября / 18 ноября / 16 декабря — доходы, полученные в сентябре / октябре / ноябре

Мы считаем, что ежемесячные колебания могут сохраняться из-за влияния погодных факторов в разные периоды времени. Тем не менее, мы ожидаем, что в целом увеличение доходов во втором полугодии может быть более значительным, чем в первом, благодаря более благоприятной сравнительной базе и последовательному снижению ключевой ставки. В центре внимания: изменения выручки и актуальные тенденции, динамика сопоставимых продаж, скорость расширения торговых площадей.

в период с 27 по 31 октября ожидается рекомендация совета директоров касательно выплаты дивидендов за первое полугодие 2025 года.

В соответствии с дивидендной политикой, не менее 50% чистой прибыли компании направляется на выплаты. Таким образом, при распределении 50% прибыли дивиденд по итогам первого полугодия 2025 года, согласно нашим расчетам, может составить 12 рублей на акцию с доходностью 2%. Вместе с тем, мы не исключаем возможности выплаты суммы, превышающей 50% прибыли за полугодие, для обеспечения более сбалансированного распределения дивидендов в течение года.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1600 руб. / +30%

30 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.

Мы ожидаем, что компания «Мать и дитя» продемонстрирует положительные операционные показатели в третьем квартале 2025 года. Ожидается существенный рост выручки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, обусловленный консолидацией сети «Эксперт». При этом, даже без учета этого фактора, мы прогнозируем сохранение высокой динамики развития, благодаря открытию новых клиник и увеличению объема сопоставимых продаж. В приоритетном порядке: анализ выручки и актуальные тенденции, а также динамика сопоставимых продаж и открытие новых медицинских центров.

B

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 540 руб. / +39%

7–10 октября — операционные результаты за III квартал 2025 г.

Ожидается, что на итоги деятельности отразится кибератака на сервисы компании, произошедшая в июле. По нашим оценкам, негативное влияние может составить 8–11% выручки за третий квартал и приблизительно 2% годовой выручки Novabev. В связи с этим, мы прогнозируем снижение темпов роста выручки Novabev в розничной торговле. Если же кибератака не приведет к возникновению иных существенных последствий и расходов, помимо временного нарушения работы, то ожидается негативное воздействие только на результаты третьего квартала, а не на долгосрочные перспективы компании. Стоит также отметить, что алкогольный сегмент продемонстрировал значительный рост продаж в первой половине года, и теперь важно оценить, сохранится ли эта тенденция в натуральном выражении и в третьем квартале. В центре внимания: операционные показатели по сегментам бизнеса, комментарии компании относительно текущих тенденций и регуляторной среды, а также сроки возобновления работы спиртового завода.

16 октября — последний день с дивидендами

Совет директоров Novabev предложил выплатить 20 рублей на акцию в виде дивидендов за первое полугодие 2025 года. Право на получение этих дивидендов имеют акционеры, купившие акции до 16 октября.

A

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 19 руб. / +41%

27 ноября будет представлен отчет о финансовых результатах, составленный по международным стандартам финансовой отчетности, за третий квартал 2025 года.

Инвесторов традиционно привлекают результаты деятельности непрозрачных активов, среди которых Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos. Также пристальное внимание уделяется изменению долговой нагрузки холдинга, которая во втором квартале 2025 года достигла рекордного уровня в связи с участием АФК в дополнительной эмиссии акций Сегежи. В центре внимания – результаты работы непрозрачных активов, оценки текущих тенденций на соответствующих рынках, изменение долговой нагрузки холдинга, планы по инвестициям и монетизации активов на ближайший период.