«Календарь катализаторов и дивидендов» — ежеквартальный обзор аналитиков БКС. В нем разбираются главные корпоративные и макроэкономические события, а также публикуемые материалы. Что ожидать от сектора нефти и газа?

Позитив

• При повышении стоимости нефти свыше 100 долларов за баррель вероятность такого сценария оценивается как средняя, а его воздействие — средним или высоким.
  Повышение цены выгоду получат предприятия нефтегазовой отрасли, бюджет России и все рынки в целом.
• Снижение санкционных ограничений маловероятно или возможно с умеренным влиянием на ситуацию. При этом нефтегазовые компании, бюджет России и весь рынок выиграют.
• Возобновление интереса европейских покупателей к российским энергетическим ресурсам маловероятно, но если это произойдет, то его воздействие будет средним или высоким. Преимущества получат нефтегазовые компании, в особенности газовые, а также бюджет Российской Федерации.
• Вероятность ослабления курса рубля и его закрепления выше 90 рублей за доллар оценивается как средняя/высокая, а влияние такого развития событий — как среднее/высокое.
  В случае ослабления рубля выиграют нефтегазовые компании, например Сургутнефтегаз-ап, бюджет РФ и весь рынок.
• Вероятность роста и поддержания высоких цен на газ в Европе оценивается как средняя, а их влияние — как среднее.
  Газпром получит выгоду, но в меньшей степени из-за уменьшения объемов поставок, также выиграет НОВАТЭК.
• Подписание договора «Сила Сибири – 2» маловероятно в скором времени. Влияние этого проекта будет средним или высоким. Газпром предположительно получит преимущество, однако вероятность подписания в ближайшем будущем невелика.

Негатив

• Внедрение новых серьёзных ограничений в сфере нефтегаза: вероятность — средняя, воздействие — среднее/высокое. Ущерб понесут нефтегазовые корпорации и российский бюджет.
• Цена на нефть останется выше $65 за баррель. Влияние на экономику будет значительным.
• Укрепление рубля маловероятно, а его влияние будет средним.
  Нефтегазовые компании, в том числе Сургутнефтегаз, понесут убытки.

Нефтяной рынок

С 6 июля по конец августа, началу сентября. Решение о квотах на добычу нефти коалицией ОПЕК+ на будущий месяц.

Соглашение ожидает ускоренное увеличение добычи нефти ежемесячно на 0,41 миллиона баррелей в сутки, начиная с апреля 2025 года. В осенние месяцы возможно более сдержанное повышение из-за сезонного снижения спроса на жидкие углеводороды. Вероятность такого развития — средняя/высокая, а влияние — среднее/высокое.

G

Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год — 130 руб. / 0%

Август — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.

При укреплении рубля и снижении цен на энергоресурсы EBITDA и чистая прибыль могут показаться меньше по сравнению с I кварталом 2025 года. Ожидается, что уровень долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) будет существенно ниже отметки 2,5х. Компания с начала года не раскрывает размер скорректированной чистой прибыли, что косвенно указывает на отсутствие дивидендов в 2025 году. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.

2025 г. — подписание контракта по «Сила Сибири — 2»

В течение нескольких лет Газпром и CNPC ведут переговоры о контракте на поставки газа по трубопроводу «Сила Сибири — 2». Стороны, вероятно, не согласны в вопросе цены, что может замедлить достижение соглашения. Заключить контракт в ближайшее время возможно, но вероятность этого маловероятна к концу 2025 года. Влияние ситуации среднее/высокое.

N

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1400 руб. / +27%

16 июля — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Добыча природного газа может немного вырасти по сравнению с прошлым годом, а выпуск жидких углеводородов — увеличится на несколько процентов.

30 июля — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Уменьшение стоимости нефти и газа в рублях может привести к снижению ключевых показателей отчета о прибылях и убытках по сравнению с данными I полугодия 2024 года. Вероятность такого развития событий оценивается как средняя/высокая, а влияние – как низкое/среднее.

Август — рекомендация СД по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Изменение размера промежуточных дивидендов будет умеренным в сторону уменьшения, если учесть годовую динамику скорректированной чистой прибыли.

Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Собрания акционеров НОВАТЭКа обычно согласуют предложение совета директоров по сумме дивидендов. В этом году тоже не ожидаем неожиданностей. Вероятность – высокая, воздействие – небольшое.

2025 г. «Арктик СПГ — 2» получит несколько танкеров ледового класса Arc-7.

Доставка в рамках проекта началась в 2024 году с помощью обычных танкеров-газовозов из нерегистрированного флота. Первые ледовые танкеры газовозы класса Arc-7, изготовленные на российском судостроительном предприятии «Звезда», проходят испытания и приближаются к готовности. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

2025 г. — возобновление производства СПГ на «Арктик СПГ — 2»

«Арктик СПГ — 2» приостановил добычу из-за отсутствия флота для перевозки продукции. Получение ледокольных танкеров позволит рассчитывать на возобновление добычи. Производство и транспортировка СПГ возможно в период летней навигации с помощью двух построенных очередей проекта. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

R

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 600 руб. / +35%

22 июля Последний день подачи заявок на получение дивидендов за второе полугодие 2024 года.

В 2024 году запланирована финальная дивидендная выплата в размере 14,7 рублей на акцию; нынешняя доходность составляет примерно 3%. Вероятность получения выплаты высокая, а ее влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Консолидированная финансовая отчетность по МСФО сфокусирована на EBITDA, чистой прибыли и размере скорректированного свободного денежного потока. Ожидается ухудшение квартальных показателей из-за резкого снижения стоимости нефти в рублях в отчетном периоде. Вероятность – средняя/высокая, влияние – низкое/среднее.

L

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 7800 руб. / +23%

Июль — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

В 2025 году нефтегазовый сектор, зависимый от цен на энергоресурсы, вероятно, продемонстрирует существенное снижение финансовых показателей по сравнению с прошлым годом. Для размера дивидендов компании ЛУКОЙЛ важен показатель скорректированного свободного денежного потока, поэтому помимо отчета о прибылях и убытках, рынок будет пристально следить за динамикой капитальных затрат и оборотного капитала компании. Вероятность такого развития событий — средняя/высокая, а его влияние — низкое.

S

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 670 руб. / +23%

Июль — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Понижение квартальных финансовых показателей ожидается и у «Газпром нефти». Необходимо обратить внимание на величину скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли, по которой «Газпром нефть» часто определяет размер дивиденда. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.

Август Предложение совета директоров о выплате дивидендов за первое полугодие 2025 года.

Совет директоров, подобно прошлым годам, вероятно, установит коэффициент выплаты в размере 75% от скорректированной чистой прибыли. Из-за колебаний цен на нефть ожидается значительное снижение дивидендов. Вероятность такого сценария — средняя/высокая, а его влияние — среднее/высокое.

Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

В связи с рекомендациями совета директоров, ПАО «ГОСА» запланирует установить размер финальных дивидендов.

Взгляд на обычку: «Позитивный». Целевая цена на год — 31 руб. / +36%
Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 56 руб. / +4%

17 июля Последний день подачи заявления на получение дивидендов за 2024 год.

Компания выплатит по обыкновенным акциям 0,9 руб./акц., а по привилегированным — 8,5 руб./акц. Размер дивидендов по обыкновенным акциям не установлен и обычно ежегодно увеличивается на 0,05 руб./акц. В 2024 г. ослабление рубля к концу года существенно повлияло на прибыль и дивиденды по привилегированным акциям. Вероятность такого влияния — высокая, а его масштаб — низкий.

Август — финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2025 г.

Предприятию предстоит зафиксировать убыток за полугодие в связи со значительным укреплением рубля. Отрицательная тенденция наблюдается и по операционной прибыли из-за снижения цен на нефть и нефтепродукты в рублях. Вероятность данного исхода — высокая, а его влияние — среднее.

Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 600 руб. / -11%
Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 560 руб. / -11%

Июль — финансовые результаты по РСБУ за II квартал 2025 г.

Вследствие понижения цен на нефть в рублях чистая прибыль по РСБУ может уменьшиться за отчетный период.

Август Финансовая отчетность по международным стандартам бухгалтерского учета за второй квартал 2025 года.

Отчётность по МСФО покажет состояние компании лучше, чем РСБУ. Важен размер большей прибыли по МСФО. Разница покрывается конечным дивидендом. Предполагается снижение показателей по МСФО в годовом и полугодовом разрезах. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.

Август — рекомендация СД по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Предполагается, что компания установит коэффициент дивидендных выплат на уровне 75% от чистой прибыли по РСБУ. Ожидается существенное уменьшение дивидендных выплат в течение года. Вероятность такого развития событий высокая, а его влияние — среднее/высокое.

Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Дивидендные выплаты определит ВОСА без дополнительного заседания. Советом директоров, скорее всего, будет предложена рекомендация, которую одобрят.
Вероятность этого события велика, а влияние – невелико.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1800 руб. / +30%

14 июля Последний день, когда можно записаться на получение дивидендов за 2024 год.

Июль Последний день подачи заявлений на получение дивидендов за 2024 год.

Дивиденд на акцию составит 198,25 рублей, при условии выплаты 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. В текущей отчетности по МСФО отсутствуют все необходимые данные для расчета скорректированной чистой прибыли. Вероятность — высокая, влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО внимание будет уделено EBITDA, чистой прибыли и уровню долга. Предполагается рост EBITDA за год; прирост может быть и в чистой прибыли при росте процентов к получению, несмотря на увеличение ставки налога на прибыль. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.

Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 1500 руб. / -18%
Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 1200 руб. / +3%

14 июля Последний день, когда можно подать заявку на получение дивидендов за 2024 год.

Дивиденд на акцию составит 147,31 руб., что равно 25% чистой прибыли по МСФО. Вероятность его выплаты высока, а влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Предполагается снижение всех важных финансовых показателей из-за заметного уменьшения средней стоимости нефти по сравнению с прошлым годом в первом полугодии 2025 года. Вероятность этого события высока, а его воздействие – умеренно значительным.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 180 руб. / +43%

17 июля Последняя возможность зарегистрироваться на получение дивидендов за четвертый квартал 2024 года и первый квартал 2025 года.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО внимание будет сосредоточено на выручке, EBITDA, чистой прибыли и уровне долговой нагрузки. Предполагается снижение всех показателей в связи с низкими ценами на нефть, поскольку бизнес-модель компании особенно чувствительна к колебаниям стоимости нефти. Вероятность такого развития событий высока, а его влияние — среднее.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 200 руб. / +51%

17 июля Последний день, чтобы получить дивиденды за четвертый квартал 2024 года и первый квартал 2025 года.

Итоговый дивиденд по итогам 2024 года составит 14,19 рубля на акцию, промежуточный за первый квартал 2025 года — 3 рубля на акцию. Вероятность выплаты — высокая, влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО внимание будет направлено на выручку, EBITDA и чистую прибыль, а также уровень долговой нагрузки. Предполагается рост выручки и EBITDA, но снижение чистой прибыли из-за более высоких средних ставок по заемным средствам по сравнению с первым полугодием 2024 года. Вероятность такого развития событий – средняя, влияние – среднее/высокое.