Техническая картина по Индексу МосБиржи не изменилась: бенчмарк продолжает консолидироваться в сужающемся треугольнике. Для роста вверх требуется позитивные факторы: сигнал ЦБ о продолжении смягчения монетарной политики и улучшение геополитической обстановки в российско-украинских отношениях.

Главное

На короткий период стратегия инвестирования осталась прежней.

За три последних месяца динамика портфеля такова: фавориты изменили значение на 7%, Индекс Московской биржи уменьшился на 12%, аутсайдеры потеряли 16%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

E

Высокая маржинальность электро- и газовых проектов вместе с развитием сети АЗС будет стимулом для роста EBITDA, что повлияет на переоценку акций. Снижение ключевой ставки послужит катализатором, поскольку большая часть заемных средств ЕвроТранса привязана к ключевой ставке ЦБ РФ. Менеджмент предоставляет долгосрочные прогнозы выручки и EBITDA. Ряд менеджеров-акционеров предложил в августе 2027 года выкупить часть акций. ЕвроТранс поддерживает высокие дивиденды, планируя увеличить выплату на 20% по сравнению с прошлым годом в первом квартале. В 2024–2025 гг. мажоритарные акционеры собираются реинвестировать свои дивиденды в развитие.

L

В числе компаний, финансовое положение которых улучшится из-за роста цен на нефть вследствие обострения обстановки на Ближнем Востоке, будет и данная организация. Свыше 1 триллиона рублей можно будет использовать для увеличения коэффициента выплат дивидендов, дополнительных дивидендов, покупки зарубежных активов или выкупа акционеров. На данный момент ЛУКОЙЛ является фаворитом из-за крепкого баланса, значительных дивидендных выплат и вероятности высвобождения оборотного капитала, что положительно скажется на операционном денежном потоке и, как следствие, на дивидендах.

S

Сбер демонстрирует стабильно высокую прибыльность, формируя капитал за счёт собственных доходов и предлагая акционерам щедрые дивиденды — доходность приближается к 11%.
Несмотря на сложную макроэкономическую обстановку в начале 2025 года, финансовые показатели по МСФО за первый квартал оказались сильными: чистая прибыль выросла примерно на 10%.
Акции торгуются с коэффициентом P/E около 4,5х, что ниже средних значений за последние годы (5,6х), и это открывает потенциал для переоценки.
Возможное подкрепление котировок — дивиденд за 2024 г. в размере 34,84 руб. на акцию, запланированный к выплате летом.

T

Компания демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей. Чистая прибыль в первом квартале увеличилась на 50%, а по итогам года прогнозируется ее рост на 40%. Завершение интеграции Росбанка и регулярные дивидендные выплаты делают акции привлекательными. В втором квартале группа объявила о нескольких значительных инвестициях — миноритарная доля в Яндексе и контролирующая доля в Банке Точка. Новые сделки M&A или новости по уже совершенным могут стать драйвером котировок. Текущий прогнозный P/E составляет 5,2х, что значительно ниже исторического среднего уровня (9,3х) и указывает на вероятный потенциал дальнейшего роста.

O

Ожидается, что рост оборота и рентабельности компании сохранятся во втором квартале. Акции положительно реагируют на улучшение настроений на российском рынке акций. Основным риском является ухудшение экономической и геополитической ситуации. Другим риском может стать приостановка торгов в период редомициляции, но это не ожидается в ближайшем будущем.

Y

Ожидается, что Яндекс продемонстрирует сильные результаты в 2025 году. Показатели первого квартала 2025 года могут оставаться хорошими и далее. Представители считают перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6х и Р/Е 13х — низкий уровень для быстрорастущего бизнеса. Яндексу присуща низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.

X

Ожидается, что котировки Х5 могут превзойти общий тренд рынка перед 9 июля — датой закрытия реестра по дивиденду за 2024 год с доходностью 19%. Предполагается, что Х5 выплатит высокий промежуточный дивиденд в конце текущего года, и общая дивдоходность на горизонте года составит 34%. Также прогнозируются хорошие финансовые результаты Х5 за 2025 год.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

M

Позитивный прогноз по спросу на сталь в текущем сезоне не подтверждается, поскольку цены остаются низкими, а разница в стоимости импорта сохраняется высокой. Высокие процентные ставки продолжают негативно воздействовать на денежные потоки, внутренние цены находятся под давлением из-за доступности дешевого импортного товара, что повлияет на прибыль компании.

Ожидается, что жесткая денежно-кредитная политика продолжит оказывать давление на выручку компании во II квартале, а значит, и на прибыль. В долгосрочной перспективе сохраняется «Позитивный» взгляд на акции Хэдхантера. Предполагается, что в ближайшие годы конкуренция за персонал останется высокой, а замедление активности работодателей – временным явлением. Текущая оценка по мультипликатору… P/E (7x на 2025 г.) и дивдоходность 14% на 12 месяцев выглядят привлекательно.

В ближайшие месяцы внимание будет уделено бумагам Норникеля с осторожностью. Низкие цены на никель и укрепление рубля привели к высокому показателю мультипликатора Р/Е компании по текущим ценам (свыше 15х против 8х исторически), и не ожидается существенного разворота рынков.

Рынок алмазов пребывает в кризисе с начала 2022 года, хотя цены стабилизировались (на многолетних минимумах). Потребление алмазов ювелирной отраслью США и Китая снижается настолько сильно, что Гохран принял решение поддержать компанию закупками. Также крепкий рубль оказывает давление на рентабельность и операционный денежный поток АЛРОСА.

Строительный сезон слабый уже два года подряд, цены на прокат в России ниже, чем годом ранее, но пока демонстрируют слишком большую премию к импорту – есть потенциал снижения. Ожидается падение спроса на сталь в России второй год подряд. Денежные потоки компании под давлением из-за высоких капитальных затрат и укрепления рубля.

Продолжаем негативно оценивать акции РусГидро из-за значительных капитальных затрат, 400 миллиардов рублей чистого долга и отрицательного денежного потока. Выплаты дивидендов маловероятны — это снижает привлекательность акций.

Отсутствие дивидендов и малая вероятность их возобновления помешают акциям пока расти динамично. Возможно сокращение инвестиционной программы, но резкое уменьшение расходов не ожидается.

Парные идеи

Лонг Полюс / Шорт ГМК Норникель Концепция остается востребованной, учитывая текущую стоимость акций Норникеля, которая превышает историческую среднюю в 15 раз (8х), при этом ослабление рубля до 90/$ не улучшит положение из-за низких цен на никель.

Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром Решение совета директоров не выплачивать дивиденды за 2024 год почти наверняка будет одобрено на ГОСА. Вероятность выплаты дивидендов за 2025–2026 годы очень низка. Что касается НОВАТЭКа, то могут появиться позитивные новости о начале работы второй линии сжижения проекта «Арктик СПГ — 2» или информация в СМИ о начале продаж СПГ с этого проекта.

Готовое решение

Лидеры рынка Получите до 25 процентов годовых на инвестициях в портфель, составленный аналитиками БКС из акций перспективных российских компаний. Доход может быть неограничен. Эксперты регулярно контролируют портфель и при необходимости проводят ребалансировку активов.

БКС Мир инвестиций